尊敬的投资者： 

　　见信好！

　　当您读到这封来信的时候，2021年的投资之旅或许已画上句号。回首今年，市场有哪些不同寻常之处？展望明年，可能会有哪些变与不变？面对众多不确定性，是否有方法可以更好地提升投资收益的获得感？此次来信，希望就以上话题，将我们的些许思考与您分享。

　　复盘2021，国内受益于“动态清零”的防疫措施，疫情整体相对可控，基本面具有较好的支撑，货币政策延续“稳字当先”的原则。在此背景下，资本市场呈现“指数涨幅回落，结构分化明显”的特征：首先，中证全指收益X%，远低于过往两年平均28%的年化回报。十年期国债收益率在2.8%至3.2%波动，债市未走出单边行情。其次，A 股结构分化明显，中小盘显著跑赢大盘，成长好于价值。市场热点切换频繁，年初医药消费占优，二季度新能源领涨，三季度周期资源领涨，四季度热点切至消费和金融。过往两年核心资产的抱团行情，在今年演绎成多点开花。这也印证了很多投资者“听说有人赚钱，但我没赚到”的感受。偏股基金业绩分化，首尾差高达160%以上的历史相对高位。对广大投资者来说，预测市场资金与情绪的走向，押注行业风格切换，实属不易。

　　如何在2022年让投资变得更简单？古人云：“不畏浮云遮望眼，只缘身在最高层”。我们在投资中需要自上而下的视角，看清“不变的大势“和“变化的短期”，才能理顺思路、稳定心态、调整行为，最终获得更好的结果。

　　展望未来三年，“不变的大势”非常明确：

　　一、权益时代：在“共同富裕和房住不炒”的长期背景下，叠加利率的下行或为大概率方向，可能进一步提升金融资产在居民总资产中的占比，同时传统占比较高的固收类产品有可能将逐步转向于”权益和固收+“产品。整体上，资本市场也将成为助力广大投资者分享中国改革开放成果，迈向共同富裕的重要载体。

　　二、产业升级：人口结构老龄化及复杂的国际形势，引导国内工业体系加速转型升级，制造业龙头和专精特新小巨人预期持续受益。

　　三、双碳双控：“双碳”战略实施将在2022年进入提速轨道，能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，带动新能源产业加速发展和传统能源的提效迭代，路虽远但必达，值得长期关注。

　　聚焦2022，“变化的短期”表现为：国内政策或在今年“稳字当先”基础上趋于“稳中求进”，经济在短期承压后或呈现“先下后上”的格局，相较于今年“前高后低”有一定变化。海外方面，受制于持续高通胀的压力，整体流动性不同于以往“持续宽松”的风格，方向上或“趋于收紧”。整体而言，基于国内资金面和基本面“以我为主”的判断，我们对明年A股和国内债走势依旧乐观。当然，资金面的松紧节奏、行业基本面稳健与否、以及高景气的持久性，依旧会对阶段性风格和板块产生影响。因此，2022年大概率会延续行业轮动格局，不排除在单一板块下进一步产生上下游细分轮动的可能。

　　基于以上市场趋势的分析，理财智库也给出2022年的投资建议：保持合理的回报预期，坚持长期主义，做好资产配置。

　　一、保持合理的回报预期

　　明年国内经济基本面在短期承压后或稳步抬升，流动性相对稳中偏宽，但外围依旧有高通胀、风险资产估值过高、流动性紧缩等风险因素的扰动，2022年市场的结构化行情或有延续，风格的切换、板块的轮动对投资者的耐心和定力会构成更大挑战，因此建议继续保持合理的回报预期。例如，可用当年国内M2的同比增速、偏股基金指数或对应赛道的指数表现，作为同期投资业绩的跟踪基准，用超额收益(比基准涨多跌少的部分)而非线性的绝对收益，来衡量当下投资的成败，也可更好的调整投资心态与投资行为。

　　二、坚持长期主义

　　“市场短期是一台投票机，而中长期更像是一台称重机”，短期的涨跌，或受情绪与资金等因素的扰动，难以预料。从中长期看，价值的回归大概率可以把握，例如中证偏股基金指数单年来看涨跌无常，但近十年的年化收益率依旧可达11%，任意时点买入并持有3年正收益的概率可高达87%，平均收益率依旧有42%。近三年支付宝金选偏股基金整体累计回报率也依旧达到150%以上。“静待花开”首先是静，才能等得到花开的芬芳。

　　三、做好资产配置

　　2021开年，我们在新年信中给到“适当降低全年回报预期，并保持均衡配置”的建议，忽略行业轮动，等权持有均衡风格的金选偏股基金，年末回报也有近X%也能跑赢市场指数。若您在股债大类上做到均衡，等权持有金选纯债基金同样有X%左右的不错收益。我们认为资产配置的方法依然适用于2022年预期的结构行情，建议继续保持股债、行业均衡配置，有助于穿越短期波动，追求获得长期确定性较高的收益。

　　同时，为了更好的解决您“选基难、配置难、择时难”3大难题，抖客网，明年初我们将正式上线“金选投顾”的资产配置服务，以金选为底大大节省选基难度，配置打包一篮子金选基金，多一些持有期的确定性，不去猜测涨跌，更加从容的应对市场。

　　     2022年，希望关注理财智库的投资者保持合理收益预期，将择时与择股交给专业管理人，将坚持和结果留给自己，提升长期基金业绩“所见即所得”的真实获得感，而这也是我们持续努力的动力。

　　最后，预祝您新年愉快！新的一年，期待与您继续围绕投资话题进行前瞻而实用的交流，助您更好达成投资目标！

　　 支付宝·理财智库

　　2021.12.31