核心问题一：高增长预期策略能否取得高超额收益？

　　在2022年全年盈利下行的大背景之下，用什么策略与行业对抗盈利下行一直是市场关注的核心问题，其中高景气是市场关注度很高的策略方向之一。事后来看，高景气确实可以取得高超额收益。但事前来看，高增长预期的公司表现并不突出。这主要是由于市场预期通常具有系统性的误差，抖客网，并且预期越高的公司越倾向于高估盈利，分行业来看同样如此。因此在岁末年初布局高增长预期的公司是一个具有相当风险的策略，尤其是企业盈利下行期间，稳定增长的行业更加值得关注。

　　核心问题二：市场风格是否会发生转换？

　　12月以来，消费与稳增长行业整体表现突出，市场对于风格切换的关注度也有所上行。我们认为，市场的风格转换才刚刚开始。整体来看，消费与成长板块的换手率差距仍然处于高位。基金重仓股角度，成长与消费板块交易热度仍然有显著差异。综合考虑持仓比例与交易热度，目前消费板块的热度处于历史的均值附近，而成长板块仍然处于历史高位，因此我们认为当前仍然处于风格切换的早期。

　　核心问题三：未来一段时间市场有哪些关键因素？

　　未来预计经济数据将出现边际反弹，但价格数据可能会有所回落。预计上市公司盈利增速将逐步下行，但盈利结构将有所改观，中下游板块业绩有所提升。政策预计将持续发力，但短期数据仍然缺乏弹性空间，需继续观察需求侧政策落地情况。

　　市场观点：无惧波动，坚守双主线

　　近期微观业绩预期仍在上行，北上资金也转为大幅流入。叠加政策的发力，预计“春季躁动”仍将如期而至。投资方向上关注两条主线，消费主线关注偏底仓的白酒医药，以及消费刺激政策和涨价之下的大众消费品；稳增长主线关注传统基建(机械、建材、建筑)、新基建(风电、光伏)。

　　风险提示：经济增长不及预期，导致A股市场表现不佳；中美关系波动压制市场风险偏好；新冠疫情大幅恶化。