进入2022年，A股市场走势有些让人伤心。

　　在1月4日市场下跌之后，1月5日更是“跌懵了”，出现较大幅度调整。数据显示，上证指数下跌1.02%，深成指下跌1.80%，创业板指下跌2.73%；香港市场恒生指数跌超1.5%，恒生科技指数跌超4%。

　　赛道股遭遇团灭！——TMT、电力设备及新能源、消费、汽车、医药等均连续两天出现大幅震荡，新能源龙头宁德时代跌幅更是达到3.76%。

　　伤心的投资者们让基金、股票推上热搜。但热门赛道要熄火了么？什么引发开年大跌？究竟还有没有“春季行情”？后续哪些板块更有看点？

　　基金君寻找到博时、招商、嘉实、工银瑞信、平安、大成、创金合信、信达澳银、万家、永赢、同泰、恒生前海等基金公司火线做出解读。

　　新能源大跌原因找到了

　　开年以来，2021年的最火赛道新能源表现惨烈，让不少小伙伴惊呼“发生了什么”？而从受访的基金公司来看，新能源汽车补贴退坡30%、估值较高成为主要原因。

　　嘉实基金表示，新能源领域大跌是因为日前，财政部、工信部、科技部、发展改革委发布关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知：2022年，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%。市场视为利空，新能源板块连续两天大幅调整，由于龙头公司在创业板指中权重较高，导致创业板同样大幅调整。

　　对于今日电力设备及新能源板块的调整，恒生前海基金表示，市场主要的担忧有两点：一是近期市场传闻今年不再考核地方双碳指标，只考核增长情况，光伏装机推进速度或因此放缓；二是近期新能源汽车补贴退坡落地，市场对于补贴退坡造成的需求下降有所担忧，在2021年新能源汽车增长速度以及渗透率大超预期的背景下，2022年能否持续高增长市场看法不一。

　　此外，今日科技互联网板块的调整，恒生前海基金表示，主要是源于某龙头互联网公司减持东南亚互联网平台公司的股权，套现约30亿美元，市场联想到前不久其以分红方式大幅减持所持有其他公司的动作，担忧其他公司或同样具有减持风险。在该消息的影响下，市场对科技互联网板块大幅杀跌。但考虑到该公司的减持不仅可释放资金以满足自身对新技术项目的投资需求，还将减少未来发展过程中的潜在利益冲突，因此对各方基本面均没有实质性影响。

　　大成基金也表示，今日大小票走势分化，小盘优于大盘，归于主流赛道较为拥挤、投资者平衡仓位。尤其能源板全面回调，冲击市场情绪。一方面，从消息面上来看，近日财政部等四部门发布关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策提出，2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，2022年新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日终止，2022年12月31日之后上牌的车辆不再给予补贴，因此部分车企在补贴退坡后有涨价、补差价等应对措施，短期终端销售价格可能有波动。另一方面，新能源调整，主要是由于2021年新能源板块大幅上涨，当前部分股票估值较高、自身存在调整压力，盈利和估值的匹配程度下降，年后机构调仓导致板块有所调整。

　　而创金合信首席策略分析师王婧直言，高估值板块风险偏好在下降。她表示，2022开年两个交易日，市场风格剧烈变化。新能源、半导体等热门赛道股集体杀跌，医药板块内部结构调整剧烈，疫情受损股、地产链、农业等困境反转板块和代表新兴需求的元宇宙板块表现良好。新能源、半导体等高景气赛道，目前估值包含较高的盈利预期，一旦景气出现阶段走弱，或者供需结构变化，将会带来股价的波动。

　　“最近对于双碳考核和新能源汽车涨价的消息，确实会引发投资者持有心态的波动。按业绩增速来看，今年高景气赛道估值并不贵，景气度也维持高位，只是机构持仓的集中度过高，交易拥挤。” 王婧表示，假设高景气赛道今年超额收益预期消失，在排名压力下，基金经理调仓的动力确实比较强。现在普遍的共识是，今年高景气赛道阶段性从Beta行情转向Alpha行情，年初调结构引起的调整也在情理之中。

　　此外，王婧认为，宏观逻辑与2021年2月的演绎类似，美债利率近期再度回到去年年初的高点，美股成长股逐渐开始走弱。对于高估值板块来说，风险偏好也在下降。就眼下而言，宏观冲击还难言结束，交易拥挤也未发生根本性缓解。在一季报基本面景气度得到验证之前，高景气赛道估值料应很难回到高位。就目前看，春季躁动行情主线在新增长(元宇宙)和疫情受损、低估值的板块。

　　多因素引发开年市场调整

　　究竟什么引发了近期市场调整？工银瑞信表示，今日下跌主要受中概股和恒生科技指数持续下跌、美债利率上行、新能源车补贴退坡等因素的影响。

　　招商基金认为，今年年初两个工作日，A股市场连续调整，其主要原因为市场流动性预期发生变化，结构由高估值向低估值切换。具体来看，市场调整的核心逻辑不是在于分子端的企业盈利增长，而是在于分母端的市场流动性预期变化带来的杀估值的压力。一方面，我们看到的是稳增长的地位的进一步的确立，经济增长的预期由原先的失速担忧转向稳增长预期；另一方面，我们看到的是市场对于二季度盈利下行的共识性判断。因此，分子端并非当前市场的主导因素。反观分母端，国内宽松预期趋于一致，增量较少。同时，海外货币政策偏鹰加速市场对流动性预期调整。在此背景下，市场驱动力由分子端向分母端转换，投资重点由高增长向低估值切换。此外，市场缺乏增量资金支持，部分存量资金恐慌性调仓至前期超跌的板块，叠加临近春节，也有部分资金选择兑现收益。

　　信达澳银认为主要原因如下：其一，奥密克戎致死率较德尔塔有所下降，海外生产逐渐恢复，市场担忧今年中国产业链上的优势有所削减，出口承压；其二，市场对于美国加息缩表预期变快(十一月下旬后美国短端利率持续上升)，美国加息对风险资产估值有一定冲击；其三，“控碳不控能”传言使得市场对碳中和长逻辑有所动摇，机构调仓的连锁反应带来市场回调。

　　永赢基金则认为，海外市场调整影响国内情绪，风格切换拖累市场表现。第一外围方面，美债利率攀升导致纳指调整，互联网龙头持续减持以及海外对国内监管担忧升温，导致中概股和港股下跌，影响A股市场情绪。

　　第二国内层面，总量上，稳增长政策还在逐步落地当中，对市场支持力度暂时有限，另外，近期大型IPO对于市场有短期冲击影响；结构上，在市场风格向“稳增长”切换期间，盈利预期较高、估值较贵、筹码集中的成长赛道出现了明显下跌，拖累了整体市场表现。

　　第三行业层面，市场传言军工企业增值税减免优惠政策取消以及新能源政策暂缓也导致成长股加速下跌。

　　第四虽然市场整体表现不佳，但“稳增长”相关领域表现相对抗跌，地产链和金融链仍有涨幅，是近期市场主线继续演绎的结果。