2021年港股走势低迷，不断触碰投资者脆弱的神经，2022年该如何配置港股？不少券商纷纷发布2022投资策略，多数观点表示，港股的价值可能将再度逐步显现。并给出了年度关键词：元宇宙、新能源、硬核科技等均榜上有名。

　　 申港证券：全面看好半导体芯片、消费电子、新能源车、军工、光伏风电、元宇宙六大科技赛道

　　预计到2025年，绿色低碳循环发展的经济体系初步形成，重点行业能源利用效率大幅提升。新兴消费崛起则是指当前兴起的新的消费理念，包括消费电子、新零售、娱乐消费、智能居住和生活。未来，我国的消费结构将会不断升级转型，新兴消费领域广阔，潜在增长空间巨大。

　　从预期角度，整体来看2022年大盘盈利衰退小于中小盘，2022年度仍将是创业板领军的主战场，但大盘股凭借着较强稳定性，有望重新获得市场资金主要配置和关注。从环比变化来看，2022年环比继续保持增长的行业依然是新能源指数、高端装备制造指数等高景气赛道。大消费、新基建、茅指数赛道保持了较强的韧性，环比回落较小，保持了稳健的利润增长态势。未来地产行业全面回暖、TMT科技多赛道继续崛起、国防军工装备升级替代、新兴消费叠加传统消费复苏等几大潜在超额收益主线将会贯穿全年。

　　 投资篇：聚焦六大潜在超额收益赛道

　　半导体芯片制造赛道：2021年半导体复苏牛再攀高峰，全球主要半导体指数持续上行。2021年度全球半导体IC市场增速达到了24%，大幅超过全球GDP增速5%，展现极高的景气度。未来全球先进制程芯片需求更加旺盛。国家大基金持续投资于半导体芯片设计、制造、设备、材料领域，持续看好芯片先进制造赛道。

　　消费电子科技赛道：手机、平板、PC、VR、AR设备等新兴市场推动消费电子赛道出现迎来新一轮的产业成长高峰。2021年度预计全球消费电子领域的收入将达到4158亿美元。到2025年市场规模将达到4871亿美元。2021年用户普及率将达到25.3％，预计到2025年将达到34.8％。每位用户的平均收入(ARPU)预计为218.90美元。其中中国(2021年为1，620亿美元)占比超过40%。

　　知名调研机构IDC预测，2021全年传统PC出货量将可达3.447亿部，较2020年增长13.5%。而鉴于近两年个人以及企业远程学习和办公购买设备需求增加，PC出货量处于十年来最高水平。IDC还预计未来5年出货量将会持续增长，全球PC市场年复合增长率达3.3%。其中，商用PC出货量非常强劲，消费级PC销量远高于疫情前水平，而游戏PC的需求也创下历史新高。

　　IDC表示,未来PC市场将向着更精更专的方向发展，但同时也将包容更多的软件和生态。而在这个市场下,强者恒强的定律还会继续上演，PC第一的联想集团将继续迎来收益。

　　新能源汽车赛道：2021年是新能源汽车爆发之年，今年1-11月，我国新能源汽车产销分别完成302.3万辆和299万辆，同比均增长1.7倍，新能源车渗透率已达12.7%。中国新能源汽车迎来增长浪潮势不可挡。在新能源车确定性增长的背景下，汽车高端组件配件如：汽车芯片、汽车传感器、汽车图像与显示设备等赛道迎来长久的增长机会。

　　光伏风电赛道：碳达峰、碳中和是我国的重大战略目标，将成为我国未来能源转型的指引。预计2021年到2025年全国光伏累计装机量的年均复合增长率约为18.3%，年均新增装机67.4GW，到2025年累计装机达589GW。预计2021年到2025年风电累计装机量的年均复合增长率约为17.5%，年均新增装机70GW，到2025年累计装机达630GW，光伏风电产业链上下游将仍有巨大增长。

　　军工赛道：“十四五规划”政策对于国防军队方面的重点关注无疑为中长期下的军工行业带来了强有力的政策性支持，以2027年建军百年作为节点，对于军工行业的投入以及相关设备的采购将达到前所未有的高度，行业景气度有望在一个长周期内维持较高的水平。为应对潜在的军事博弈升级，我国军工会在卫星导航技术、海军舰船、军用飞机几大产业链实现持续突破。

　　元宇宙赛道：今年10月Facebook宣布改名Meta，元宇宙概念成为引爆今年年末股市行情的热门赛道。元宇宙或是改变人们未来社交方式，开创工作娱乐新模式的全新概念。元宇宙包括基础设施建设、硬件设备、软件应用等多个领域。从基础数据库建设，到智能穿戴设备，再到下游游戏、媒体应用，元宇宙将带动行业电子、计算机、通信、传媒多个细分赛道全面复苏。

　　 中信证券：港股迎来20%的年度级别估值修复，二季度为最佳战略配置窗口

　　预计今年监管常态化叠加稳增长政策将带动港股市场迎来估值修复。一方面，抖客网，产业监管措施将更为明朗化，带动海外投资者信心回暖。港股中以科网股为代表的“新经济”企业仍将在数字化进程中扮演重要角色，在负面因素充分反映后，市盈率预计有30%的修复空间。另一方面，中央经济工作会议明确稳增长方向后，货币政策已率先发力，今年更多举措出台将进一步化解地产领域风险，推动大金融行业整体的价值重估，港股大金融板块市净率有望迎来20%的反弹。

　　在年初的业绩“预期差”消化后，预计两大权重板块的走强将带动港股市场从今年二季度起迎来20%的年度级别估值修复。

　　 东吴证券：积极做多港股 总结5大投资主线关键词

　　出海——突破内需天花板

　　看好家居、五金工具、汽车及零部件、高端制造等逐步具备国际比较优势的板块，此外，伴随我国企业出海的物流、跨境电商等“卖水人”也将迎来大的发展机遇。

　　能源——能源转型下“风光”之外的期待

　　总而言之，风光的机会是长期性的，建议逢低布局，此外东吴证券(香港)建议关注核电、氢能产业，以及原油产业链和努力转型的煤炭和火电企业机会。

　　国潮——国货崛起正当时

　　事实上，我国的国货崛起的趋势也已在华为、安踏、波司登等品牌上体现，建议关注当前渗透率较低、符合消费升级方向的纺服、日化等板块中的优质国货标的。

　　数字化——数字经济大发展

　　十四五规划纲要中提出，到2025年，我国数字经济核心产业增加值占GDP的比重要由2020年的7.8%提升至10%，且支持数字经济发展的议题在中央会议中被多次提及，政策鼓励导向明显。

　　在数字经济领域中，以大数据、云计算、物联网、人工智能、5G通信等为代表的应用领域持续蓬勃发展，建议关注计算机、通信等行业机会。

　　疫情受损——低景气低估值逢低吸纳

　　东吴证券(香港)认为经济活动常态化趋势不可逆，建议对疫情受损的酒店、航空、文旅等板块逢低布局，除了获得经济活动常态化后利润估值修复的回报，还能够获得供给出清和自身扩张带来量价齐升的成长型回报。

　　 海通国际香港策略：关注港股科技的主线机会

　　目前港股长期投资价值凸显，我们认为可以关注两类机会：(1)科技的主线机会。对于港股而言，半导体、消费电子、新能源车等硬科技行业景气度较高，具备较高的投资价值。(2)高股息资产的投资价值。对于长线资金而言，金融地产等高股息资产具备较厚的安全垫，同时港股金融地产相对A股存在较大的折价。

　　 光大证券：港股触底企稳，把握“春季躁动”布局时机

　　在此背景下，港股市场的风险偏好有望得到改善，从而开启港股“春季躁动”节奏。启动时点具体可以参考两个因素：1、后续发布的经济数据证实国内经济景气度的回升趋势。2、美国对中国企业的制裁阶段性缓和。

　　把握“春季躁动”期间的收益率对投资者至关重要。从历史经验来看，在恒指收跌的多数年份，“春季躁动”都能录得较好的涨幅。因此把握好“春季躁动”期间的收益率大概率能领跑全年。

　　行业配置方面建议关注：1)反垄断政策密集期已过，估值有望修复的互联网行业。2)受益于国内基建预期升温，景气度边际改善的机械和建筑行业。3)近期受益于涨价潮和各项消费政策的食品饮料板块。

　　 中金：港股2022年有望均值回归

　　过去一年的各种波折和疲弱表现均已成为过往。进入2022年，我们认为港股的价值可能将再度逐步显现。正如我们在2022年展望报告中所提到的，考虑到有利的政策环境和较低的估值水平，2022年港股市场可能是均值回归的一年。

　　板块方面，建议短期关注“稳增长”受益板块，如部分金融、地产板块与相关产业链以及受益于上游价格回落和政策支持的中下游消费板块。与此同时，优质成长标的在中期也值得投资者关注。从现金流角度，我们建议选择估值相对合理的“经营性现金流”(成长股)和部分类固收的固定现金流(高股息)行业配置方向，如互联网、汽车、媒体娱乐、通讯设备、部分金融、公用事业和部分地产等板块。综合来看，我们建议超配传媒与互联网、汽车、部分电商、消费者服务、食品饮料与餐饮、生物科技和中资银行；低配上游煤炭、原材料和部分交通运输等。长期而言，我们仍然建议关注产业升级、消费升级以及国货消费品牌崛起等主题性机会。