原标题：1周3次警示风险！这只基金净值不断走低，却有超63亿资金涌入，啥情况？单日突然飙涨9% 

　　投资“中丐互怜”(中概互联)的基民们还能回血吗？

　　近日，中概互联再发溢价风险提示通告，提示该基金场内溢价幅度已达13.78%，创造新高。这已经是一周之内，中概互联发出的第三份溢价风险提示通告了。今年二季度以来，该基金净值持续走低，最差连续6月回报为-48.81%，但基金份额却不断攀升，二季度以来猛增97亿份，涨幅高达241%，仅下半年以来，有超63亿元的资金净流入。尽管本周出现了基金净值单日大涨8.94%的情况，但在专业人士看来，似乎更像是短期技术层面的反弹。

　　随着反垄断政策的接连出台，年内互联网公司股价纷纷下挫。腾讯、阿里巴巴股价较高点几乎腰斩，市值蒸发均超3万亿港元，而头顶”短视频第一股“光环的快手在上市不久后，股价一路走跌，目前较最高点已跌去超八成。有基金经理认为，许多互联网公司今年业绩增速明显不占优，业绩一致预期面临下修风险。另有机构表示，不同互联网公司受反垄断政策的影响不同，抖客网，要区分看待。

　　有机构预计，中国平台经济反垄断的监管强度目前大致处于加速期，意味着反垄断的法律法规逐步完善以及要案处罚逐渐落地。对于具体公司的影响，短期来看，反垄断措施对交易层面具有较为显著的影响，股价或难有超额收益。长期来看，关键在于公司的商业模式是否依赖于垄断，真正具有创新实力、勇于变革的公司仍能维系市场地位。

　　中概互联一周发布3次溢价风险提示

　　8月25日，易方达中概互联50ETF发布通告称，本基金在二级市场的收盘价为1.528元，相对于当日的基金份额参考净值(IOPV)溢价幅度达到13.78%。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，如果盲目投资，可能遭受重大损失。

　　这已经是一周之内，中概互联发出的第三份溢价风险提示通告了。

　　    

　　8月24日，在持仓股腾讯、美团等互联网股普遍大涨的情况下，中概互联单日基金净值大涨8.94%，达1.4632，创年内最大单日涨幅。同日，该基金在二级市场上涨3.66%，收盘价为1.528，溢价幅度达13.78%。

　　这样大涨的情形，在这只基金上已经许久没有出现了，不少基民大呼终于回了一口老血。的确，观察该基金业绩表现可以发现，自2月以来，其收益持续下跌，最差连续6月跌幅高达48.81%，该基金也被网友戏称为“中丐互怜”。

　　    

　　然而，尽管基金净值一路下跌，基金份额却在不断上涨。数据显示，中概互联最新份额超过139亿份，今年二季度以来猛增97亿份，涨幅高达241%。其中，仅下半年以来份额增加36.54亿份，不到两个月时间，有超63亿元的资金净流入。

　　    

　　对于24日的大涨，一家私募人士对记者表示，很多互联网公司股价较高点已近腰斩，龙头公司严重超跌，短期出现反弹并不意外，但更长期的投资仍需谨慎。

　　而截至8月27日，wind数据显示，该基金单位净值为1.4431，场内收盘价1.512，场内溢价率4.637%，已逐渐回归价值。

　　互联网股基本面是否生变？

　　资料显示，中概互联追踪的是中证海外中国互联网50指数，该指数选取海外交易所上市的50家中国互联网企业作为样本股，采用自由流通市值加权计算，反映在海外交易所上市知名中国互联网企业的投资机会。

　　相较其他追踪中国互联网企业的指数，中国互联网50最重要的特点是，其在2019年5月，将部分个股权重上限调整至30%。这样一来，市值最高的两家巨头腾讯和阿里在该指数中占比十分突出。截至今年二季度末，中概互联的前十大重仓股如图，其持有腾讯和阿里巴巴的比重均超过25%，持有美团超过13%，打破了一般基金投资单只个股不得超过净值的10%的限制，前三大重仓股合计仓位达66%。

　　    

　　2020年底以来，国内对互联网平台的反垄断政策不断出台，引发了市场对于互联网公司前景的担忧，互联网公司股价纷纷下挫。腾讯、阿里巴巴股价较高点几乎腰斩，市值蒸发均超3万亿港元，而头顶”短视频第一股“光环的快手在上市不久后，股价一路走跌，目前较最高点已跌去超八成。

　　“市场如此强烈的反应也未必是过分悲观，很多公司过去的估值逻辑已经发生变化。”华南某公募基金经理对券商中国记者表示，政策的变化可能会导致一些互联网公司基本面的变化，短期来看，多家互联网公司今年以来业绩增速明显不占优，业绩一致预期面临下修风险。而随着国内互联网产业发展日趋成熟，移动互联网红利逐渐消退，国内互联网巨头中长期增长中枢有进一步下移的可能。

　　海通国际认为，不同互联网公司受反垄断政策的影响不同，要区分看待。以腾讯和美团为例，在本轮市场下跌中腾讯股价相对坚挺，究其原因，腾讯的业务更加多元化，包括游戏、社交、广告、金融科技和其他5类业务，尽管其社交平台业务可能存在利用优势地位实施垄断行为，从而面临监管风险，但此业务占比不算很高且其他业务受影响不明显，例如游戏只是产品而非平台。相对而言，美团业务对外卖平台较为依赖，而外卖业务被质疑凭借优势地位对商家采取“二选一”的强制政策，因而反垄断打击“二选一”行为对美团的短期影响更大。

　　反垄断对互联网股影响还将持续多久？

　　对于国内互联网公司如此大规模的反垄断管制，还属首次，目前市场上大部分的预测都是对照美国反垄断政策的演进趋势。

　　中信证券认为，消费互联网红利逐渐消退，行业将由自由发展向规范发展演进。过去10年，智能手机普及驱动移动互联网红利，带动全球科技巨头快速成长。2020年美国FAAMG五大科技巨头占全部美股市值比重最高达15%，中国市值最大的十家科网公司合计市值接近2.5万亿美元。2020年中国互联网用户达9.9亿，渗透率超70%，移动互联网用户在网民的渗透率达99%，用户日均在线时长超过6小时。高普及度和高基数下，国内最大的八家上市互联网公司合计收入增速从2012年的64%下降到2020年的30%，部分公司毛利率亦出现下行，移动互联网红利逐渐进入后期。

　　而对于具体公司的影响，光大证券认为，反垄断措施短期对交易层面具有较为显著的影响，尤其在反垄断指控密集的时期，股价难有超额收益。不过，长期来看，企业的研发创新等核心竞争力依旧是企业维系市场地位的基石。其中，谷歌在最近十余年的发展路径就颇具代表性，政策监管倒逼谷歌回归探索新发展路径，在不断的业务创新和研发投入下，找到了云计算等新的增长点。

　　海通国际也认为，互联网反垄断的核心在于反垄断行为，而非反龙头公司。科技巨头所从事的诸多业务，包括社交网络、电子商务、云计算等业务，本身具有非常明显的规模效应和先发优势，在流量红利日益枯竭的背景下，龙头公司市占率提升是产业发展的规律，在没有颠覆性行业变革的情况下，龙头的行业地位很难被撼动。同时，互联网龙头的业务分布在消费和科技领域中的赛道上，在我国构建“双循环”的战略背景下，互联网龙头的发展顺应了消费升级和科技创新的时代潮流，因此表现出优异的成长性。

　　责编：林根