纵然有中国科学院的背景加持，北京中科润宇环保科技股份有限公司（下称“中科环保”）此番创业板的IPO申请还是在经历了罕见的四轮前期问询和一次落实审核中心意见后，耗时长达一年多，才终于迎来了登上深交所上市委会议接受“IPO审核大考”的机会。

　　2022年1月27日，在深交所创业板上市委定于当日召开的2022年第5次上市委审议会议上，三家企业的创业板上市申请将上会予以审核，中科环保的IPO申请便是当日首家接受上市委员现场“检阅”的项目。

　　成立于2012年的中科环保，由中科院旗下的中国科学院控股有限公司实际控制，主营生活垃圾焚烧发电业务。

　　此次IPO，中科环保则计划发行不超过3.67亿股以募集11.9亿资金投向“晋城市城市生活垃圾焚烧发电”、“政府与社会资本合作模式建设绵阳市第二生活垃圾焚烧发电”、“海城市生活垃圾焚烧发电”等三大项目和补充流动资金及偿还债务。

　　从基本面上看，中科环保不仅拥有中科院的“保驾护航”，其盈利能力在近几年中相对于同批次申请创业板上市的企业而言也同样可谓是出众者。

　　无论是中科环保最近一年已经录得超过1.2亿的扣非净利润，还是在2018年至2020年的IPO报告期内，扣非净利润复合增长率达43%的高速增长，都为中科环保此次闯关IPO打下了坚实的基础。

　　但即便背景雄厚且有出众的基本面做保障，仅从深交所对其前后共计发出多达4轮的问询，和长达一年有余的问询审核期，便可得知中科环保在此之前的IPO审核进程推进却并不顺利。

　　“在注册制下，交易所的前期问询审核是非常重要的一个环节，按照目前的审核统计，超过9成以上的企业在交易所三轮问询以内，大约耗时6至8个月便能获得下一步上会审核的机会，而需要进行第四轮问询的企业，屈指可数。”来自于沪上一家大型券商的从业超过十年的资深保荐人代表告诉叩叩财讯，被监管层问询的轮次越多，则证明在审核过程中被发现的问题和质疑越多。

　　据叩叩财讯获悉，严重拖累中科环保IPO前期审核进度的主要问题则与监管层对其核心技术是否符合创业板定位的争议以及在审核关键期核心高管蹊跷离职的质疑有关。

　　在IPO申报材料中，虽然中科环保称自己作为中国科学院以科技创新为引领的环保产业平台，凭借自身丰富的技术积累以及中国科学院的科研力量支持，围绕“自主研发、院所合作、引进创新”建立并完善科技创新机制，且“基于上述科技创新机制，公司取得了先进焚烧技术与装备、污染物超低排放控制技术与装备、智能技术工程化应用等领域的工艺技术”。但与同行业上市公司相比，截至目前中科环保无论是专利数量还是核心技术来源，都远远逊色于其他企业。而其在2018年至2020年三年不涨反跌的研发费用复合增长率，也不得不让监管层质疑其是否符合创业板板性定位。

　　更令人蹊跷的是，一位对中科环保而言具有举足轻重地位，一人身兼三大要职的高管，在2021年6月，即中科环保此次IPO审核的关键期突然提出辞呈，在不由让揣测真正的离职之由的背后，也同样担心该核心人事的变动将对中科环保的基本面产生着不可预估的冲击。

　　“比较起近期上会受审的其他项目，业内都非常关注中科环保此次IPO审核的结果。”上述资深保荐代表人向叩叩财讯透露，近期，投行圈内盛传，为进一步夯实创业板的属性定位，监管层对创业板“三创四新”标准的界定进行了进一步新的细化，共包括了四大方面内容，而按照传闻中的最备受关注的一条新标准，中科环保则明显不符。

　　“中科环保此次IPO的结果则将成为业内对传闻中创业板‘新规’的实施判定风向。”上述保荐代表人坦言。

　　事实上，据叩叩财讯侦查，抖客网，除了核心技术是否符合创业板定位和关键人事蹊跷变动而引发的两大质疑外，中科环保还存在涉嫌隐瞒关联交易的嫌疑。

　　1）核心高管IPO审核期蹊跷离职

　　在IPO申报前夕，公司的高管团队出现了个别人事变动，在此前的IPO案例中并不少见，但在IPO申请已经正式递交并开启审核模式的关键时期，核心高管突然宣布离职，这罕见的一幕却在中科环保中上演。

　　自2020年12月29日向深交所正式递交创业板上市申请并获得受理后，深交所便旋即向中科环保拉开了IPO审核问询的序幕。

　　然而，就在2021年6月，中科环保IPO已经进入到关键的交易所第二轮问询的尾声，作为中科环保斯时身兼常务副总经理、财务总监、董秘三职的孙玉萍却突然提出离职。

　　“很少有企业高管在公司上市预期已经很明确的时候提出离职，更何况此时的中科环保已经正式申报IPO并已经到了审核的关键时期。”与中科环保同期申报创业板IPO且日前已经成功完成挂牌的某上市公司董秘告诉叩叩财讯，从企业的稳定性和个人利益来看，在IPO审核期间的高管离职都应该是事发蹊跷的。

　　“一般高管都有拟IPO企业的持股，这部分股权激励眼看就要到手，在此时选择离职，往往就意味着要放弃分享公司资本盛宴带来的财富增值机会，而从企业本身角度出发，在上市的关键时期，高管团队的不稳定性可能将对IPO造成致命的冲击，所以企业都会想尽办法保持团队的稳定性以避免对上市的预期造成影响。”上述某上市公司董秘表示。

　　离职的孙玉萍显然是中科环保的核心关键人物。

　　在中科环保于2020年底递交的首份IPO招股书（申报稿）中，孙玉萍的名字一直排在其高管团队中仅次于总经理栗博之后，位居中科环保五位副总经理之首。并在2018年6月起担任中科环保常务副总经理，并主持全面工作。

　　除了身任中科环保排位第一的副总经理之外，自2017年10月开始，孙玉萍便开始担任中科环保财务总监，并在2018年7月再兼任中科环保董事会秘书。

　　公开资料显示，出生于1972年的孙玉萍曾为黑龙江农垦农业学校的老师，在2017年10月入职中科环保之前，曾出任中喜会计师事务所部门经理、北京国电清新环保技术股份有限公司财务总监及厦门洛卡环保技术有限公司总经理等职。

　　“判定一位员工或管理者在企业中的重要程度和影响力，除了官职头衔外，其薪酬收入是最直观的标准。”上述某上市公司董秘表示，在企业中，同级别比较，能获得高收入的，往往证明其对企业贡献和影响较大者。

　　无论是2019年还是2020年，孙玉萍皆是中科环保董监高团队中薪酬最高者，且几乎与其他人皆有较大的收入差距。

　　据中科环保申报材料显示，2019年，孙玉萍从中科环保中领取的薪酬为120.45万元，而排在其后的，则是中科环保另一位副总裁邵德洲，其2019年的薪酬为103.62万元。

　　在2020年中，孙玉萍的薪酬则再度高涨至199.85万元，不仅远远将邵德洲等副总经理100万出头的薪酬甩在了身后，也超过了中科环保总经理兼董事栗博那190.85万元的年薪。

　　“从申报材料看，孙玉萍应该是中科环保整个企业中薪酬最高的，企业愿意将最高薪酬给予到其个人，也侧面印证了孙玉萍对中科环保的重要性。”上述某上市公司董秘认为，显然，这样对中科环保而言举足轻重的人物在IPO审核期间离职，不可能不对企业未来管理和经营层面产生影响的。