券商2021年财报显示，过去的一年，券商整体业绩表现不错，但券商系公募在其中发挥的作用有限。

　　据《红周刊》统计券商年报发现，券商系公募基金在规模和业绩实现双位数增长之际，竞争分化也在加剧，部分头部基金为券商贡献利润占比在20%以上，但也有几家的贡献度低于1%。

　　业内人士指出，成立时间较早的基金公司确实有先发优势，而这种优势一旦确立就很难发生改变。而这也意味着，参股或者控股公募基金持续不佳的券商可能会错过公募的市场。

　　券商系公募业绩“双位数”增长

　　但成立时间晚的公募“拖后腿”

　　截至4月12日，共有36家券商系公募基金披露了2021年业绩（未包括资管公司和证券）。总体上，这些公募基金合计实现营业收入约1066.56亿元，同比增长36.40%；实现净利润约269.78亿元，同比增长18.64%。

　　券商系公募基金整体业绩表现亮眼，相关参股或者控股的券商也因此受益。但据《红周刊》梳理，因为券商系公募基金竞争分化十分严重，实际从公募行业收获很大的券商并不多。

　　以总资产排在前10位以及后10位且有净利润披露的券商系公募基金为例，总资产排在前10的公司去年实现的净利润均在10亿元以上，同时，这些公司的净利润同比增长幅度均在27%~71%区间，均要远高于券商系公募基金的平均增速。总资产排在后10的公司，盈利规模则普遍较低。比如其中去年净利润最高的是国海富兰克林基金，但尚不足3亿元，中金基金等8家公司更是在1亿元以下。在净利润增速上也是如此，包括方正富邦基金、中信建投（601066）基金和红塔红土基金等在内的多家公司均出现了净利润同比下滑。

　　当然，在总资产排在后10的公司中，也有净利润大幅增长且远高于平均增速的公司，如浙商基金。但这是由于低基数的影响。据悉，浙商基金去年实现净利润2140.86万元，2020年约为-86.16万元。

　　《红周刊》进一步梳理发现，目前总资产排在前10位的券商系公募基金成立时间一般较早，典型的如易方达基金和景顺长城基金分别在2001年和2003年成立。总资产排在后10位的公司如国海富兰克林基金、中金基金、方正富邦基金、中信建投基金和红塔红土基金，分别在2004年、2014年、2011年、2013年和2012年成立，相较前者平均晚了近九年。这显示出，成立时间晚的券商系公募基金拖累了公募行业的成长。

　　有业内人士接受《红周刊》采访时指出，流量或者规模是公募基金竞争力稳固的关键，而先行一步的公司更易获得先发优势。

　　方正富邦基金五连亏

　　为母公司贡献“负收益”

　　《红周刊》注意到，相比成立近20年的券商系公募为母公司贡献不错收益，成立11年的方正富邦基金却在为母公司贡献“负收益”。

　　据上市公司通告显示，方正富邦基金是方正证券（601901）66.70%控股的子公司，自2011年7月8日成立至2021年度，公司“亏多盈少”（见表1）。数据显示，在11个完整会计年度，方正富邦基金有9个年度出现亏损，其中在2017年~2021年更是连续五年录得亏损。此外，方正富邦基金2021年亏损规模在前一年的1701.91万元基础上扩大至1990.92万元。

　　实际上，方正富邦基金最近几年的规模一直在扩大，其基金产品数量和资产净值分别由最初的1只和1.71亿元分别增至（2021年末）36只和448.40亿元。截至今年3月31日，方正富邦基金的产品数量和资产净值分别再次增加3只和31.10亿元。相对应的，其营业收入也在快速增长，由2011年的约0.01亿元增至2021年的约1.81亿元，年复合增长约60.41%。

　　但方正富邦基金却“增收不增利”。通过方正富邦基金费用构成来看，近些年其管理费用（包括托管费用、客户维护费用、销售服务费用等）大增或为主要原因。据统计，方正富邦基金在2014年及其以前的管理费用一直在0.03亿元以下，但在2015年首次突破0.10亿元之后便一路上行。尤其是在2021年，其管理费用高达约1.51亿元，相较2020年的0.85亿元同比增长77.65%。若剔除管理费用后，方正富邦基金2021年的“营业收入”将仅剩0.30亿元（营业收入-管理费用）。

　　对此，《红周刊》查阅方正证券历年财报求证，但方正证券在方正富邦基金成立第一年即亏损给出“主要是因为其开业时间较短，筹办费用较高”解释后，便无下文。在接下来的2012年~2021年，方正证券再未就方正富邦基金的业绩情况做出解释或说明。

　　《红周刊》以投资者的身份致电方正证券，对方表示，“具体的话，我们也不是很清楚。每一个公司的营业收入和净利润肯定是有差别的，这可能是由于（方正富邦基金）运营成本较高。”

　　方正富邦基金在为母公司贡献业绩不力的同时，其资产规模增长停滞也值得注意。最新数据显示，截至去年年末，方正富邦基金的总资产为50351.39万元，略高于2020年的水平，与2019年基本持平，低于2018年。

　　更重要的是，在今年市场表现不佳的环境下，方正富邦基金的营业收入正遭遇下滑的风险。据统计，目前方正富邦基金在管产品共有39只，其中股票型和混合型共有27只，合计占比69.23%。而今年以来，这27只产品全部浮亏，浮亏程度在0.60%~29.78%区间。

　　国金、中信建投、浙商等券商系公募

　　业绩贡献度均在1%以下

　　像方正富邦基金这样为母公司贡献负收益的券商系公募不多，但业绩贡献不高的却不少。据《红周刊》统计，在上述22家上市券商中，包括方正证券在内，抖客网，共有5家券商参股或者控股的公募对母公司业绩贡献度不超过1%，这其中国金证券（600109）最为典型（见表2）。

　　统计数据显示，国金证券是为数不多的同时参股或者控股两家公募的券商。其中，持有（参股）中邮基金0.06%的股权，持有（参股）国金基金49%的股权。目前，中邮基金的经营情况已经披露，去年实现营业收入和净利润分别为60829.42万元和12816.06万元，分别同比下滑2.35%和12.13%。按此测算，中邮基金2021年约为国金证券带来7.69万元的投资收益，但相比国金证券2021年业绩快报披露的23.17亿元的净利润几乎可以忽略不计。

　　至于国金基金，业绩虽然尚未披露，但从管理规模变化来看，其2021年的业绩或不乐观。据统计，截至2020年末，国金基金的基金数量和资产净值分别为23只和364.52亿元。而到了2021年末，在基金数量新增两只的背景下，国金基金的资产净值下降至363.86亿元。

　　不仅如此，自2011年成立至2020年度，国金基金的净利润分别为-1.34亿元、-0.46亿元、-0.27亿元、0.16亿元、1.19亿元、0.50亿元、-0.22亿元、-0.70亿元、0.01亿元和0.10亿元，平均值为-1.03亿元。按此测算，国金基金甚至可能会拖累国金证券2021年的业绩。

　　中信建投也是如此。据上市公司通告显示，目前中信建投100%控股中信建投基金，截至2021年末，中信建投基金管理的资产净值达482.88亿元。而中信建投基金在2021年实现营业收入和净利润分别为22477.82万元和1598.29万元，分别同比下滑25.11%和66.37%。按此测算，中信建投基金2021年将为中信建投带来1598.29万元的净利润，相比中信建投2021年102.39亿元的净利润同样可以忽略不计。

　　需要说明的是，在2021年末，中信建投仅持有中信建投基金75%的股权，余下25%的是在2022年受让的。也就是说，中信建投基金对中信建投2021的业绩贡献实际上将会更低。