撰文：0xLaughing，律动 BlockBeats
2020 年底，「流动性挖矿」（Liquidity Mining）开启了 DeFi Summer，然而流动性挖矿引起短时间项目代币抛售，使得项目和 DeFi 生态变得极为不稳定，「矿难」频发；同时，项目代币质押以后的生息资产凭证没有应用场景，进而导致了资金利用率无法进一步提高，最终「DeFi 1.0」时代无以为继。
随后，在 2021 年 4 月，算法稳定币协议 Olympus DAO 上线，它对「DeFi 1.0」存在的「挖提卖」和「资金利用率低」这两个缺点提出了非常创新的解决方案，开启了「DeFi 2.0」时代。APY 数值暴涨，创造了巨大的财富效应，但在去年 12 月以后，比特币价格下跌给加密货币市场浇了一盆冷水，不安的巨鲸抛售 OHM 代币，开启了「死亡螺旋」，大量质押在协议里的 sOHM 被清算，最终价格较最高点跌去了 90% 多，往日遍布社交媒体的 (3, 3) meme 变成了「庞氏骗局」。回顾 Olympus DAO 的兴衰，OHM 巧妙地融合了博弈论，试图找到一种让人们获得高收益的同时又不产生抛售压力的方法，最终实现「协议拥有流动性」（Protocol-Owned Liquidity）。然而它遇到的问题与「DeFi 1.0」时期是一样的，并没有从实质上解决 DeFi 稳定性的问题，早期投资者/巨鲸积累了大量收益，市场转冷后的巨量抛售引发的暴跌使得项目更加不稳定。
如何让项目在维持高 APY 的同时保证稳定性，防止恶性通货膨胀，让任何阶段入场的投资者都能在获利后「健康」地离场，是现阶段 DeFi 项目在探索的目标，而 Solana 网络上的一个名为 Nirvana 的算法稳定币协议似乎交出了它的答卷。
仅仅正式上线 10 天就创造了超过 10 倍的收益、号称能够实现「负利率零清算风险借贷」的 Nirvana 究竟是新的庞氏还是算法稳定币的涅槃呢？
代币模型与业务逻辑Nirvana 算法稳定币协议产生两种代币：算法亚稳态代币 ANA 和稳定币 NIRV。另外还有在 ANA 的基础上衍生出的 prANA 和 trANA 两种代币。它号称可以实现「将 ANA 代币的不稳定的投机能量转移到稳定的 NIRV 代币的支持中」，抖客网，从而实现「零清算风险借贷」。
Nirvana 业务逻辑图解
Nirvana 可以细分为以下几个子系统：
铸造系统：用户使用 Nirvana 内置的 virtual AMM 购买 ANA 代币，购买的 ANA 代币是从协议中新铸造出来的
质押系统：将 ANA 代币质押，获得 prANA 代币奖励，prANA 类似期权，可以按照当前的地板价购买 ANA 来行权
期权系统：用户获得 prANA 后可以将其兑付，即只需要地板价来行权，购买 ANA 同时销毁 prANA
借贷系统：用户在质押 ANA 后，可以按照锁定的 ANA 的地板价的来借出稳定币 NIRV，由于借贷是按照地板价来估值的，因此没有清算风险
债券系统：协议发售债券买入 trANA，线性释放，以折扣价格获得 ANA
回收系统：协议的 virtual AMM 保证 ANA 的刚性兑付，确保 ANA 不会以低于地板价的价格成交，并且可以保证有足够的流动性以地板价回收 ANA
收入系统：协议的收入来源是交易 ANA 代币的手续费（买入 0.1%，卖出 0.3%）、取消抵押手续费（0.5%）、购买债券 trANA 的手续费（0.2%）、NIRV 贷款手续费（3%）、交易的滑点
循环质押1. 用户使用 Nirvana 内置的 virtual AMM 购买 ANA 代币，购买的 ANA 是从协议中新铸造出来的。
2. 将 ANA 质押，获得 prANA 奖励，prANA 类似期权，可以按照当前的地板价购买 ANA 来行权
3. 将 prANA 兑付，即只需要地板价来行权，购买 ANA 同时销毁 prANA
4. 再将购买到的 ANA 进行质押，从而完成循环质押
循环借贷1. 用户质押 ANA 后，按照锁定的 ANA 的地板价的借出稳定币 NIRV
2. 将借出的稳定币 NIRV 重新购买为 ANA 进行质押
3. 可以重新按照新的锁定的 ANA 代币的地板价估值借出 NIRV，从而完成循环借贷。由于借出的 NIRV 以 ANA 的地板价作为支撑，协议能够保证最终以地板价回收，因此是「零清算风险」的。
创新和优点 1.Nirvana = Luna/UST + MakerDAO + OlympusDAO + Option?借鉴 Luna/UST 的 Ponzi 机制
Luna/UST 与 ANA/NIRV 是相似的，ANA 的估值会与 NIRV 的需求成正比。但与 LUNA/UST 不同的是，ANA/NIRV 具有内在价值支撑。UST 没有价值支撑的问题一直为人所诟病，只能通过购买 BTC 作为价值储备。而 ANA 由稳定币铸造，然后通过质押按照地板价铸造 NIRV，具有内在的价值支撑。
借鉴 MakerDAO 的铸币方式
MakerDAO 通过存入 BTC、ETH 等代币铸造并贷出 DAI，ANA 则是被用作 NIRV 贷款的抵押品。但这里的重要区别在于，NIRV 贷款的清算风险为零。ANA 抵押品以其地板价定价，它永远不会违反该底价。
借鉴 OlympusDAO 的「协议拥有流动性」（Protocol-Owned Liquidity）
Nirvana 系统中的稳定币 $NIRV，其担保来源于一篮子稳定币
与 OHM 一样，与其通过 LP 代币的「回购」计划拥有流动性，它从一开始就拥有自己的流动性，即拥有 ANA 的市场。Nirvana 凭借它的 AMM 对其流动性的所有权，使得它能够强制执行代币的地板价。同时，Nirvana 采用的债券系统与 OHM 也是相似的。但 Nirvana 相比于 OHM 稳定性更高，市场流动性的动态调配从一定程度上减小了巨鲸抛售引发「死亡螺旋」的可能性，而且有地板价的兜底会增强市场信心，即使最坏的情况下投资者也不至于血本无归。
类似于期权的 prANA
只需要支付 ANA floor price 即可将 prANA 兑换为 ANA
ANA 有地板价的存在，将质押奖励设计为类似期权的 prANA，如果要将 prANA 兑换为 ANA，只需要花费地板价来行权，避免了奖励原生代币造成的价值稀释，有利于泡沫溢价的释放。同时能够激励不断购买 ANA 去充实金库，有利于生态的正向循环，提高地板价格也能够保障用户「健康」地退出。
2. 创新的 Virtual AMM 机制Nirvana 协议的核心是一种具有可调节价格曲线的新型 AMM，它有两个主要目的：
1 . 为了保证 Nirvana 的刚性兑付，即流通中的每个 ANA 代币都可以被协议以地板价回收。
2 . 在当前市场价格附近提供足够的流动性，以便一部分代币的持有者可以随时安全地退出头寸，而不会引起踩踏让市场价格暴跌。
|
原标题：【Nirvana：新的庞氏还是算法稳定币的涅槃？】 内容摘要：撰文：0xLaughing，律动 BlockBeats 2020 年底，「流动性挖矿」（Liquidity Mining）开启了 DeFi Summer，然而流动性挖矿引起短时间项目代币抛售，使得项目和 DeFi 生态变得极为不稳定，「矿难」频发； ... 文章网址：https://www.doukela.com/jc/76995.html； 免责声明：抖客网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。 |
