如果说，美股在本周三经历的44年来最强势议息日行情足以载入史册的话，那么昨日的暴跌，无疑令这一璀璨纪录沦为了“笑柄”——美国股市周四遭遇了自疫情初期以来的最大反转行情，道琼斯工业平均指数在创出自2020年以来的最大单日涨幅之后仅24小时，就迎来了今年以来的最大单日跌幅。

　　美股周三上涨背后的乐观情绪在周四开盘便已不复存在，市场卖盘全面涌现，科技股跌势最为明显，该板块在引领市场多年上涨后，在2022年彻底陷入困境。

　　截止周四收盘，纳斯达克综合指数下跌647.16点，跌幅5%至12317.69点，为2020年6月以来最大的单日百分比跌幅。标普500指数下跌153.30点，跌幅3.6%，至4146.87点，道指重挫1063.09点，跌幅3.1%，至32997.97点。

　　而就在前一日，股市还录得大幅上涨。道琼斯指数周三飙升932点，涨幅2.81%，标普500指数上涨2.99%，均创下2020年以来的最大涨幅。纳斯达克综合指数也跃升3.19%。

　　根据道琼斯的统计，从周三的高点到周四的低点，美国三大主要股指的跌幅在7.02至9.38个百分点，这是2020年上半年以来的最大波幅。

　　毫无疑问，在隔夜市场消息面较为平淡的背景下，美股走出如此剧烈的反转暴跌行情，是极为不可思议的。正如同嘉信理财金融研究中心交易和衍生品董事总经理Randy Frederick所说：“如果你上涨3%，然后第二天回撤0.5%，这是很正常的事情......但经历了像周三那样的大涨行情，然后又在半天内100%逆转，实在是非同寻常。”

　　Bokeh Capital Partners创始人兼首席投资官Kim Forrest也表示，“我预料到会有一些抛售，但我显然没有预料到会有如此剧烈的抛售。这是人们在投降吗？我记得投降的感觉——这种感觉就像投降，一切标的甚至是那些优异的个股，涨幅也都被吐了出来。”

　　那么，究竟是什么令美股从加息日当天的激情狂欢，沦落到加息次日的哀嚎遍野，华尔街又究竟经历了什么呢？

　　关联市场的变动

　　事实上，从美股昨夜的走势看，下跌的态势似乎从开盘的第一分钟就已经确立，全天也几乎没有任何像样的反弹。因而很显然的一点是，引发隔夜美股走弱的利空，并不是盘中突然涌现的，而是在美股盘前可能就已经锁定。

　　这无疑令我们有必要密切聚焦一下，在美股盘前市场究竟发生了什么？关联资产在此期间又是否存在异动？

　　而有意思的是，人们确实能从中捕捉到一些线索。

　　相比于美国股市在昨夜经历的大幅抛售，汇市和债市当天的波动同样惊人，而且甚至要走在美股更前面——在美股21点半开盘前，美元已经经历了一轮凶猛上攻，同时10年期美债收益率再度攻克了关键的3%关口。

　　在债券市场上，基准10年期国债收益率周四盘中一度升至3.066%，为2018年11月以来最高的水平。

　　财经博客网站Zerohedge指出，在过去25年间，只有两个交易日发生过像周四这样标普500指数期货跌3%同时10年期美债期货跌1%的情况，分别是2008年10月9日和2020年3月18日，这说明股市和债市投资者正携手加速清仓。

　　而在外汇市场中，衡量美元兑六种主要货币的ICE美元指数继前一交易日回落后，重新升回了近20年高位，盘中最高涨1.3%至103.04，在升破103关口的同时再度开始向104关口发起冲击。

　　众所周知，美债收益率攀升可能会给以增长为导向的科技股带来压力，因为未来的收益对投资者的吸引力会下降，这一幕已经在今年上演了多次。而美元升值也往往会给股市等风险资产带来下行压力。因而上述关联市场在隔夜美股盘前的异动，即便不是美股最终大跌的主要推手，但背后的市场逻辑，或许也与股市下跌原因是重合的。

　　从时间点看，美元指数周四的上涨，是从北京时间当天19点开始的，当时英国央行宣布加息但鹰派力度不及市场预期，导致英镑暴跌。随后美元指数又从北京时间约20点半开始，启动了又一轮升幅，而这一轮涨幅，几乎与美债收益率的上涨、以及欧洲股市和美股期货的回落同步。

　　就逻辑而言，英国央行加息力度不及预期，与美股间并无太大关联，但20点半开始的市场同步波动，就似乎存在不少玩味的地方了。尽管当时距离美股开盘还有1小时，但似乎已经为股市埋下了下跌的种子……

　　美股盘前一小时发生了什么？

　　在美股盘后华尔街投行铺天盖地的报道中，人们几乎都把昨夜美肤的大跌，归因于人们对周三美联储决议的重新解读——正如同我们昨日提到的，即便未来两次会议加息50个基点的风险在以往看来本身便已足够鹰派，但如同患上“斯德哥尔摩综合征”的市场投资者，在周三却依然在为美联储“摇旗呐喊”，而他们得到的仅仅是美联储暂时不加息75个基点的承诺。

　　而似乎，在决议日的短短24小时后，周四人们终于“觉醒”了——他们终于意识到，美联储的鸽派“障眼法”背后，本质依然是一只“老鹰”。

　　周四纽约时段中美国利率期货价格显示，美联储6月加息75个基点的可能性重新达到了75%，芝商所(CME)FED WATCH工具认为的概率更是高达82%。

　　那么，人们从周三被美联储“洗脑”到周四的最终“觉醒”，会否有什么催化剂促成了这样的剧烈转变呢？市场人士总不可能什么都没经历，就突然间戳破了美联储编制的鸽派“假象”吧？对此，许多人注意到了昨日20点半发布的一组以往不怎么起眼的美国数据。

　　美国劳工部周四公布的数据显示，美国第一季度生产率创1947年以来最大降幅——下降7.5%，因为在经济萎缩的同时，劳动力成本飙升并说明就业市场非常紧张。其中，尤为令人感到忧虑的是分项数据：鉴于生产率下降，单位劳动力成本攀升了11.6%。这反映出，在生产率下降的同时，时薪增长了3.2%，为1982年以来单位劳动力成本的最大增幅。