“连大佬都亏得那么多，我们慌啥。”
2022年前4个月，老虎环球基金（Tiger Global Management）已经亏损170亿美元（约1153亿人民币），这是老虎环球基金史上最糟糕的一页。
无独有偶，软银孙正义也酿成了风投史上最大窟窿——截止今年3月31日，软银净亏损900亿人民币，其中罪魁祸首是软银愿景基金。
结果相似，追溯他们的过程也有着惊人的相似。过去几年，软银和老虎横扫一级市场，最令人印象深刻的莫过于——肯给高估值，敢给高估值，不计较估值的碾压式打法。
然而今日，曾经的疯狂已无人买单。
这个教训同样值得国内所有VC反思——当初投得有多大方，可能后面算账就有多难看。
史上最惨：
老虎和软银，亏了2000亿
2022年，大概率成为老虎环球基金史上战绩最差的一年。
这一次，老虎环球基金在一二级市场累计亏掉约170亿美元（约1153亿人民币），令人触目惊人。这一个数字意味着，老虎环球基金已经将2020年流动性牛市中赚到的48%的收益，全部亏了出去。
亏得已经不想解释了。老虎环球最近致投资者的一封简信中承认：“我们不相信借口，所以也不会找任何借口。”
细细探究，老虎这次折戟的最主要原因，在于科技股惨淡的表现。2022年以来，美股持续动荡难测，今年4月纳斯达克指数跌幅超过13%，该指数今年以来已跌逾25%，重仓了科技股的老虎环球基金自然因此蒙受巨大亏损。
成立于2001年，抖客网，老虎环球基金如今生意横跨一二级市场——不仅是举世闻名的对冲基金，也是一级市场赫赫有名的大鳄。
从2003年开始，老虎环球基金就进入了中国。谈到在中国的成绩，不得不提到前老虎环球基金合伙人、中国总经理陈小红——一个几乎不接受采访，拥有传奇色彩的创投女性。要说老虎环球基金一级市场战绩，最为人熟知的莫过于当年对于京东的经典一役。
资料显示，2010年，老虎环球基金就大手笔投给京东2.5亿美元，2014年京东上市，老虎的最终回报也是高达70多亿美元。此后，老虎环球基金一直活跃在创投圈，出手凌厉且激进。
眼下和老虎环球基金遭遇惊人相似的，还有软银。
上周四，孙正义在日本东京公布了软银集团最新财报，数字同样触目惊人：截至3月31日，软银集团2021财年净亏损为1.7万亿日元（约合人民币900亿元）。其中，愿景基金2021财年净亏损高达2.64万亿日元（约合人民币1400亿元）。
即便放在全球范围来看，这都是风投史上最大一笔亏损，绝无仅有。
为此，孙正义宣布正式放缓投资：软银将采取保守的投资步伐。他还给出一个具体数字：与去年相比，今年投资额将减半或四分之一。
至此，全球一级市场上昔日最凶猛的两个玩家——老虎环球基金和软银，一举累计赔掉了约2000亿元人民币。翻开过去二十年创投历史，这样的一幕第一次出现。
疯狂一幕：肯给高估值，敢给高估值
现在无人买单
平心而论，老虎环球基金和软银天坑亏损背后有一定宏观环境的原因——全球疫情、美元加息、俄乌战争.....但不能全是大环境背锅。
熟悉创投圈的人都知道，老虎环球基金和软银两位兄弟身后有惊人相似的一处——出手凶狠，投出一堆高估值明星独角兽。
回首过去一年，老虎环球基金横扫VC圈的一幕依然令人印象深刻。当时有多疯狂？老虎环球基金四处出击，常常在24小时之内完成尽职侦查，大手一挥迅速投资；几乎每两天便能宣布一项新的投资，而对手还没有回过神来。老虎环球基金节奏之快令人咂舌，但正是凭借超高的规模化程度和超快的投资速度取得优势。
为此，同行曾总结了老虎环球基金的VC策略：1、对好的高科技企业先下手为强；2、通过尽职侦查和发放投资意向书，（非常）快速行动；3、支付（极）高于历史标准或竞争对手的价格；4、投资后用（非常）轻量的方式参与公司事务。
这样的“老虎速度”极具压迫感。在2021年上半年，老虎环球已经是全球最活跃的投资机构，甚至超过了Andreessen Horowitz等VC基金。2021年年中有个数据，在全球诞生的166家独角兽企业中，老虎基金最为活跃，投中了124家——这使得老虎在全球风头市场遥遥领先。
北京一位与老虎环球基金竞争过项目的VC合伙人告诉
归根结底，这种打法最大特点就是肯给高估值，敢给高估值。老虎环球基金拥有自己的一套估值逻辑，敢于用大量的资金对于还在犹豫估值模型的VC/PE进行碾压。一位投资人讲述了一个细节——
当时一家独角兽正和几个头部基金在谈融资，结果老虎环球基金一上来就给出比大家高 25%的估值。该公司CEO有点不敢相信，反馈说内部先考虑一下，老虎团队马上反问，需要多少价格才行？CEO说要不加1亿美元，老虎立即同意了。
不止于此。2020年时，老虎自曝在过去21个月购买了字节跳动的股权，不断增加对字节的投资比例，彼时字节估值是1800亿美元。但令人没有想到的是，
软银和老虎的风格都是一样的关键词：强势、高估值、碾压式。
最明显的例子，是孙正义大手笔强势投资滴滴。当年谈判时，孙正义留下一句为创投圈津津乐道的话，“要么接受我的投资，要么我去投资你的竞争对手”。
此次软银愿景最大亏损来自对WeWork的投资，更是孙正义风格的真实写照。从2017年开始，外界普遍质疑共享办公伪命题，孙正义不顾一切重仓WeWork并成为其最大外部持股方。当年，Wework创始人诺伊曼对外介绍，“当孙正义第一次选择投资我时，他只用了28分钟。”
此后很长一段时间里，这甚至成为一个风投神话：一笔不顾估值数字，只需相信直觉的投资。
后来的故事大家都知道了，顶着470亿估值上市的WeWork于2019年IPO失败，直到了2021年10月WeWork才通过SPAC艰难在纽交所上市，市值大打折扣。连续以高估值投资了104亿美元的软银亏损严重，如今WeWork整体市值只有几十亿美元，还不及软银对其的总体投资额。
这样的案例不胜枚举。高估值进入，上市后表现却令人大跌眼镜；受二级市场的不安影响，老虎环球基金和软银集团押注的大批一级市场公司的估值也陆续下调，这些成为导致他们亏损的重要原因。
比如老虎曾以160亿美元的估值，向支付处理公司Toast投资了2.54亿美元，但今天Toast的价值只有78亿美元；老虎曾以58亿美元估值投资的印度外卖平台Zomato，现在的市值也跌倒了53亿……曾经的高估值，无人买单。
出来混的，迟早要还的
中国VC最残酷一课
老虎与软银亏了2000亿，足以给国内VC敲响一个长长的警钟。
过去几年间，中国一级市场的估值虚高疯狂一幕有目共睹。
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原标题：【巨亏2000亿，这是给VC最残酷一课】 内容摘要：“连大佬都亏得那么多，我们慌啥。” 2022年前4个月，老虎环球基金（Tiger Global Management）已经亏损170亿美元（约1153亿人民币），这是老虎环球基金史上最糟糕的一页。 无独有偶，软银孙正 ... 文章网址：https://www.doukela.com/jc/82946.html； 免责声明：抖客网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。 |
