贷款市场报价利率(LPR)历史最大规模楼市降息来了！利好消息提振下，昨日无惧美股大暴跌走出独立行情后，A股今日一鼓作气收复3100点。

　　5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布， 5月LPR为：1年期LPR为3.7%；5年期以上LPR为4.45%，其中5年期相较上月4.6%，下调15个基点。除对楼市的影响外，此次降息对资本市场的影响同样备受关注。

　　受5年期以上LPR报价创历史最大降幅等利好带动，5月20日，A股三大指数早间集体高开，在早盘一度冲高回落之后，三大指数集体上攻，午后三大指数在早盘上涨的基础上继续震荡走高，沪指一举站上3100点关口。

　　截至当天收盘，上证指数报3146点，涨幅1.6%，成交4153亿元(人民币，下同)；深证成指报11454点，涨幅1.82%，成交5054亿元；创业板指报2417点，涨1.69%。

　　此次LPR降息是否超乎预期？对A股市场提振效用如何？具体或对哪些板块及子领域有利好作用？未来货币政策是否有进一步宽松的空间？针对这一系列问题，中国基金报记者采访了招商、万家、博时、国泰、汇丰晋信、宝盈、创金合信、信达澳亚、海富通、恒越、前海联合、同泰等十余家公募基金。

　　受访机构及公募人士普遍认为，LPR政策整体超预期，5年LPR单独大幅降息，降低居民债务负担，同时拉动地产需求，房地产市场有望在疫情稳定后，全面升温。同时存量贷款下降，也将利好消费。对于股市，降息有利于稳定市场情绪，缓解悲观预期，边际上有助于提振A股市场信心。

　　基金公司预计后续仍会有稳增长政策出台，助力经济加快恢复。具体到看好的板块，目前位置仍重点关注“稳增长”和“优质成长”两个方向。

　　LPR政策整体超预期

　　旨在定向提振地产需求

　　公募业内认为，此次降息力度已超市场对本月LPR的调降预期。虽然市场一直预计会降息，但没有预计到会降低15个基点这么多，而且是房贷为主的5年期单独降息。下调5年期及以上LPR利率是房地产市场需求端政策组合拳的一部分，从政策层面来看，反映了精准调控，满足刚性购房的目的。

　　对于此次降息的程度及背景，万家基金宏观分析师喻坤表示，首次“5降、1不降”的非对称降息，降息幅度较大。5月LPR非对称降息，并且是第一次5年下调和1年不变的组合出现，过去的情况更多是，1年下的多，5年下的少，主要是兼顾房地产调控。从幅度来看，5年下调15bp，幅度较大，今年以来已经下调20bp.(2019-2020年累计下调20bp)

　　喻坤进一步称，5年LPR单独大幅降息，降低居民债务负担，同时拉动地产需求。一方面，5年LPR下调有助于降低居民购房负债的利息负担，从而缓解疫情对居民部门的影响；另一方面，5年LPR的大幅下调，叠加此前央行降房贷利率下限下调20bp，这意味着房贷利率最大下调40bp，幅度较大，也意味着地产政策的进一步系统性松动，有利于拉动未来地产需求。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛表示， 当下，货币政策宽松环境下，央行有空间调降LPR.1月17日MLF利率下调10bp，之后5年期LPR仅下调5bp，相当于少降5bp.再叠加4月降准25bp，以及4月最后一周存款利率下调10bp，打开了银行给实体让利空间，因此5年期LPR可以调降15bp；其次，5年期以上LPR与按揭利率挂钩，当前地产景气度较差，稳地产政策加码诉求较强。

　　“4月房地产开发投资累计同比为-2.7%、较前值下滑2.0个百分点，拿地销售开竣工跌幅进一步扩大，房地产开发资金来源累计同比为-23.6%，指向房企融资端资金压力缓解效果仍不明显，且地产景气仍差，需要政策放宽刺激需求；此外，5年期LPR除了跟地产有关，也与基建、制造业等中长期贷款利率相关。疫情对经济造成更大下行压力，今年完成5.5%经济增长目标，需要投资端发力，5年期LPR调降也有助降低基建、制造业等中长期贷款成本。”李湛分析道。

　　汇丰晋信基金宏观策略分析师沈超则总结道，今天对五年期LPR大幅度的下调，是“意料之外，情理之中”。“意料之外”指在15号MLF利率未下调的背景下，五年期LPR单独调低15bps确实超市场预期。“情理之中”指目前确实有下调五年前LPR的必要性和紧迫性，也有下调的基础。

　　楼市刺激政策不断祭出，根本原因还在于购房需求端不振。谈及降息的原因，沈超认为，必要性和紧迫性在于，房地产销售数据相对低迷，急需有力政策应对。前期各地在因城施策框架下陆续放松地产管控政策，央行通过降低五年期LPR进一步降低购房贷款成本，再次释放了积极的政策信号。

　　而下调基础在于2019年以来由于下调一年期LPR的幅度和次数大于五年期，五年期LPR与一年期LPR的差值扩大了30bps，所以本次选择单独下调5年期LPR可以缩小两者差值。另一方面，在降准、压降存款成本等因素影响下，银行负债成本有所下行，也为降低LPR腾挪出了空间。

　　不少基金公司及相关人士认为，今天5年期LPR的调降还是超出市场预期的，政策的目的，就是为了刺激信贷需求。

　　正如创金合信基金首席策略分析师王婧提到，上周末央行调低首套房房贷利率20bp，市场对于本周LPR的下调预期减弱，因此今天的降息幅度是超市场预期的。她认为，今年以来居民部门的中长期贷款持续疲弱，4月新增人民币贷款下滑幅度较大。这里面有疫情的短期冲击因素，更值得警惕的是，因为疫情使得企业和居民未来收入预期的不确定性增加，从而减少融资需求。下调LPR，正是是在货币政策的范围内最大程度刺激信贷需求的努力之举。

　　谈及政策背景，宝盈基金称，疫情冲击严重拖累国内经济，4月各类宏观数据大幅下滑，居民贷款全面负增长，使后续稳增长压力继续增加。

　　按照此前规律，一年期LPR降幅为五年期的两倍，无论是居民消费贷、企业借款等均以一年期LPR为锚，而五年期LPR主要锚定房贷利率；本次降五年期LPR利率不降一年期利率，且五年期LPR利率降幅超出市场5个BP的一致预期，因此信达澳亚基金认为这说明央行对于地产的托底信号更为明确，也符合满足消费者购房需求与房地产市场平稳健康发展精神；

　　恒越基金同样表示，5年期降息幅度超预期。15bp超出此前市场5-10bp的预期，稳增长力度超出市场预期(过去最大幅度的调降是2020年，5年期一次下调10个BP，除此之外都是5个BP的下调幅度)。1年期不动5年期动的组合，以往从未有过，可能说明，其一，短期贷款利率下行空间有限，其二，政策意图更多在于定向提振地产需求(主要)，以及降低制造业中长期融资成本。