近期，排队四年有余的江苏大丰农村商业银行股份有限公司（以下简称“大丰农商行”）首发事项未通过，成为A股首家IPO被否的银行，引发各方关注。 

　　随着证监会第十八届发审委2022年第43次会议审核结果通告，宣示着近年来银行类金融机构IPO审核“逢会必过”的“不败金身”，已经被打破。 

　　值得注意的是，大丰农商行A股IPO折戟之外，今年还有银行的上市之路搁浅。 

　　两个多月前，几乎与大丰农商行同步申报IPO的厦门农商行，以撤回IPO申请材料的方式暂缓其上市之旅。 

　　对于主动撤回IPO申请，厦门农商行曾对外回应称，调整上市计划是基于股权优化目的，意在利用调整期着力梳理并优化股权，为下一步稳健发展和再次申请上市筑牢基础。 

　　上述两家农商行同在2017年末申报IPO，历经四年等候，如今纷纷按下暂停键。而在今年1月，广东南海农村商业银行、重庆三峡银行IPO曾一度中止审查。截至发稿，两家银行均已重回排队序列，审核状态均重新回到“预先披露更新”。 

　　今年两家中小银行究竟缘何上市搁浅？中小银行IPO之路频频受挫，向市场传递出什么信号？带来何种影响？今后中小银行IPO是否会更困难、更严格？中小银行风险化解现状如何？中小银行上市忧患的关键词又是什么？ 

　　今年两家中小银行IPO搁浅 

　　纵览过往案例，我们沿着时间线，来看看2022年上市遇阻的两家中小银行。厦门农商行撤回申请、大丰农商行申请被否，主要原因有哪些？对其他排队中的中小银行有哪些借鉴和启发？记者与某大型券商总部投行部人士进行了探讨。 

　　首先来看厦门农商行撤回申请案例。 

　　“从反馈问题来看，该发行人股东层面存在较多值得关注的问题。”该人士认为。具体可表现在以下三点： 

　　第一，据招股书披露，申报时点，发行人部分股东股权处于冻结状态，该部分股权权属是否清晰、后续是否会发生变动未知。 

　　第二，据招股书披露，申报时点，发行人存在股东所持股权处于质押的情形，该部分股权权属是否清晰、后续是否会发生变动值得关注。 

　　第三，厦门农商行的股权拍卖与处置事件较多，对股权结构存在一定影响，是否满足发行条件值得关注。 

　　记者注意到，在2018年证监会对厦门农商行的反馈意见中，就已指出股权结构相关问题。要求补充披露股东信息和股权转让信息，并说明不存在控股股东和实际控制人的认定依据、大量社会自然人股东的入股背景、相关股权质押和冻结是否符合相关规定等。 

　　存在类似问题的，还有哈尔滨银行。据了解，针对哈尔滨银行不存在控股股东或实际控制人一事，证监会也出具了相应的反馈意见。 

　　厦门农商行2021年年报显示，持股比例超过5%的有四家股东，而第一大股东厦门象屿资产管理运营有限公司持股比例仅为8.01%。

图片来源：厦门农商行2021年年报

　　此外，厦门农商行是由农村信用合作联社改制而来，股权结构较为分散。2021年底，在该行股东总数3998户中，自然人股高达3888户。 

　　值得注意的是，抖客网，厦门农商行撤回IPO申请后数日，该行股东中融新大集团将其所持的1.76亿股权尽数拍卖。该笔股权起拍价格为9.72亿元，较10.8亿元的评估价格打了九折，尽管如此，仍然以流拍告终。此前，厦门农商行已有多笔股权被拍卖，但市场反应平平。

图片来源：工行融e购司法拍卖平台

　　再来看大丰农商行发审会被否的案例。 

　　“从招股书和发审会问题来看，内控有效性、关联交易与独立性等方面值得关注。”该人士对记者表示。 

　　第一，据招股书披露，截至2017年末，公司股东所持公司股份质押在他人处共计159户，涉及股份数达2.08亿股，占总股本的29.96%，股权清晰状况值得关注。 

　　第二，内控制度有效性方面，招股书披露“2015年10月27日，公司原工作人员利用工作便利，非法盗刷贷记卡套取现金，用于网上博彩等活动，造成较大损失”。 

　　第三，关联交易与独立性方面，根据发审委会议提出询问的主要问题来看，重点关注江苏省联社与大丰农商行的关系。 

　　“江苏省联社对大丰农商行的管理经营影响似乎不仅在于信息系统的维护与建设上，对于该银行的高管任命、日常管理经营可能存在重大影响，由此牵出的独立性问题会影响上市标准判断。”该人士认为。 

　　“此外，大丰农商行已经在会4年，其资产规模、业绩水平并没有实现较高增长，对于本就规模较小的银行来说，确实是一个减分项。”该人士表示。 

　　中小银行上市受挫，传递出什么信号？ 

　　今年以来，先是厦门农商行撤回A股IPO申请，后有大丰农商行发审会遭否决，这成了中小银行冲刺A股步伐放缓的缩影。 

　　这些中小银行上市受挫的案例，向市场传递了什么信号？《每日经济新闻》记者采访了某上市城商行战略发展部相关负责人。 

　　“从国内资本市场大环境来说，近几年一直在强调IPO注册制，从审核制到注册制，大的方向是鼓励资本市场发展。但从目前情况来看，新股从超额认购到现在出现弃购的情况，反映出投资者对资本市场的信心还不是太足，投资的吸引力和价值有所下降。”该人士表示。 

　　具体到银行业来看，境内银行IPO体量一般偏大，对整个市场的波动性影响比较大。 

　　“银行这个行业，目前在国内来说是属于规模带来收益的，规模越大，抵御风险的能力也就越强，对投资者吸引力越大。市场上偏爱头部农商行，投资和存款一样，在大银行和小银行之间，人们更喜欢大银行。”该人士笑称。 

　　记者注意到，数据显示，截至2021年末，大丰银行资产总额仅为539.75亿元，不足当前A股资产规模最小的瑞丰银行资产规模的一半。 

　　“还有一个方面可能造成影响的，就是金融风险的化解。大的层面上，金稳委一直在强调压实各方金融风险化解的责任。”该人士表示，疫情暴发以来，金融行业虽然执行了延期还本付息等政策，但从另一方面来说，实际上也延后了一些风险暴露的时间，使得投资者、机构对商业银行真实风险的判断不甚准确。 

　　从去年9月央行发布的《中国金融稳定报告（2021）》来看，大型银行评级结果较好，部分农村中小金融机构存在一定风险。大型银行中无高风险机构，但城商行中有10%的机构为高风险机构，农合机构（包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社）和村镇银行风险最高，高风险机构数量分别为271家和122家，数量占全部高风险机构的93%。 

　　值得注意的是，商业银行积累的内部风险也不容忽视。该人士介绍道，金融反腐以来，若商业银行有案件发生，那么前期累积的风险，都要追究是否存在腐败情况，或因为腐败导致了风险。