日本法规对于加密资产的规定十分繁杂，对稳定币的界定也更细致，可谓定义决定功能，功能决定属性，属性决定未来。如果在最初没有研究好自己对标的属性，会为平台戴上“紧箍咒”。

作者|毛利五郎

来源|链得得

Luna折戟以后，NFT的世界市场还没有完全反应到日本市场，目前日本市场的NFT依旧火爆，最重要的原因就是日本市场对于NFT的需要，以及日本法规的柔韧性。

无论是受到巨大打击的传统文创行业，还是行将就木的线下旅游，在新冠之下均受到极大限制。而NFT的兴起，可以说是日本知识产权领域的突破口。

同样稳定的，还有日本的稳定币市场。

虽然USDT一直饱受争议，Luna也在一周以内缩水90%以上，但是法治健全的日本对于稳定币的规定相当严密，可以说是目前稳定币市场较为稳定的区域。

日本在于2020年5月生效的《金融商品交易法案》修订案中确定了STO（ST：Security Token）的属性和交易规则。同法规定，STO作为电子有价证券，适用于《金融商品交易法案》，但是，该法案是将加密行业的加密货币排除在外的。这样做出于两个考虑：

首先，也是最大的原因就是确保传统金融行业在科技金融中的市场。如果没有这个前提，日本稳定币金融市场是不可能发展的，《金融商品交易法》中的第一项有价证券已经完全被开发殆尽，只有第二项有价证券还有STO的战场。

二是将危险排除在外后加大了新市场的发展和可能性，主要是为创企留一点窗口。

有了这层法律保护，稳定币在日本金融市场就开始腾飞，仅在2020年，宣布进军稳定币证券行业的巨头就数不胜数，金融巨头中的SBI控股、证券巨头野村证券、创企新星LayerX都涉足了，而且是通过不同角度切入的。

而且，在日本法规完备以后，各大行业自治组织坐不住了，纷纷开始立行规。2020年4月，SBI的CEO北尾吉孝作为领头人成立的日本STO协会获了得日本金融厅认证，成为日本稳定币业界第一个有立行规的自治组织（权利范围可以参看链得得之前解读的日本数字货币交易业协会）。

除了证券投资市场，STO在日本还有支付市场相对繁荣。

在链得得之前的文章中就指出，日本2017年就开放了支付决算功能。尤其是在日本的电器城、甚至歌舞伎町一条街都能用比特币支付。同样，很多稳定币当时在日本商户的交易也都是被认为可行的，但当时市场规模以及能接受的币种十分有限。而在此次稳定币滑铁卢之中，这些可能也会消失殆尽。

近日，链得得发现日本市场的另一个新动态，那就是稳定币在支付市场的使用。

这个市场的先行者是Visa。

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链得得在之前的文章中多次提到过Visa的迅猛打法。当然Visa第一个选择的合作伙伴是USDCoin。2021年3月，Visa宣布将允许用户结算时使用锚定美元的数字货币USD Coin，这使其成为了接受加密货币的主流金融机构。

自此以后，Visa就如泥石流一样在加密货币支付领域布局，抖客网，去年Visa就已经表示，其至少与50个加密资产平台达成合作，让用户能在七千万个商户平台支付。去年Visa更是表示，仅在2021年上半年就有10亿美元的加密货币信用卡流水。

稳定币兴起以后，主要还是在加密资产交易市场有较大发挥余地，因为交易市场的成熟，稳定币不需要随时面临“常在河边走，哪有不湿鞋”的境地。众所周知，日本市场的试错成本非常高，一着不慎满盘皆输，在稳定币的开发方面，除了交易和上文提到的证券市场（也是日本金融强项）外，支付方面主要是主流世界知名加密货币之流，而在预支付市场还是相对蓝海。

什么是预付费？根据日本《资金决算法案》规定，电子礼券、IC预付卡都属于预付费支付手段。链得得在日本金融厅找到牌照发行文件，其中显示，目前日本全国有1117家平台完成材料递交。

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所以，Visa需要这个牌照。在加密行业，预付费平台并没有引起很大反响，尤其是在日本这个现金为王的时代，有信用卡这个最大的预付费平台就足够了。

上周，Visa与成立仅仅3个月的PassPay签订了合作协议。PassPay主要利用基于以太坊“ERC20”发行的JPYW进行预支付，属于典型的公链代币。与Visa合作以后，就像苹果礼品卡一样，PassPay可以购买和发出任何面值的预付费礼品卡，只要是Visa的合作商户或者在线内容，都可以随时支付。

这个以最快的方式打进日本市场的稳定币创企公司PassPay在接受链得得采访时表示，成立时间不到3个月，PassPay就完成了其他公司做了两年都没成功的事情。

首先是精准定位，申请牌照为重中之重。这一点在日本数字货币交易平台应该是有最明显的体现了。2018年，日本加密交易所的牌照之争可谓不流血的战争。获得牌照的平台甚至不需要交易流量就能获得巨大资源。一块牌照甚至被炒到几亿日元。其中成功的交易所不在少数，比如以买牌照安全登录的火币交易所，目前在日本也是很低调的闷声大发财。有安全卖掉牌照的比特海洋，也有因目标太大被日本几次驱赶的币安交易所。

获得合法的牌照，在日本从事交易已经成了行业共识。任何与商业相关的事情，在日本都需要有“资格证”，这是日本进行国内市场保护的措施重要手段之一。

据链得得获悉，PassPay已经在申请日本 “内部预付费支付方式”牌照。而PassPay准备申请的关东财务局占了一半，已经有526家完成了材料递交，也就是完全资质的预付费支付业者。