经济观察报 记者 梁冀  新证券法实施后、全面注册制改革下，A股迎来首个退市潮。

2022年5月25日，*ST厦华、*ST环球先后发布通告称，抖客网，收到上交所关于公司股票终止上市的决定。上述两家公司股票将于6月2日进入退市整理期，预计最后交易日期为6月23日。其中，前者系因2020年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元被实施退市风险警示；后者则因2022年度营业收入扣除后金额低于1亿元且扣非净利润为负被实施退市风险警告，且未在法定期限内披露最近一年年度报告。也就是说，*ST厦华与*ST环球分别触发了财务类与规范类退市指标。

5月26日晚间，*ST金刚、*ST绿景、*ST猛狮和*ST晨鑫也被交易所决定强制退市。

近一周内，还有*ST科迪、*ST新光、*ST腾邦、*ST丹邦、*ST圣莱均通告被交易所终止上市。此外，德奥退、东电退被交易所摘牌。

从数据看，年内A股市场有42家上市公司触及强制退市指标，创出历史新高；42家中，有37家至少触及财务类一项退市指标，占比近九成。

申万宏源策略团队认为，2022年A股将全面实施注册制，而退市制度是注册制成功实施的必要配套制度。总体来看，今年强制退市公司数量创历年新高，常态化退市机制正在形成，“应退尽退”的理念逐步得到充分认可，有进有出、优胜劣汰的市场新生态逐步构建。退市新规对上市公司会起到震慑效应，有助于激励上市公司及时调整经营策略，实现稳健经营。

财务类退市潮起

数据显示，因触及财务类退市指标的上市公司成为此轮退市潮的主力军。数据显示，沪深两市共42家上市公司触及强制退市指标，其中37家触及财务类退市指标，占比达到88%。

根据沪深交易所于2020年末发布的“退市新规”，将原来按照退市环节规定的体例，调整为按照退市情形分节规定，即按照退市情形类别分为交易类、财务类、规范类、重大违法类等4类强制退市类型以及主动退市情形，并按每一类退市情形分节规定相应的退市情形和完整的退市实施程序。

退市新规下，财务类退市指标取消了原来单一的净利润、营业收入指标，新增扣非前后净利润孰低者为负且营业收入低于人民币1亿元的组合财务指标，同时对因财务类指标被实施退市风险警示的公司，下一年度财务类指标进行交叉适用；交易类退市指标则将原来的面值退市指标修改为“1元退市”指标，同时新增“连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的市值指标；规范类退市指标方面新增信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正和半数以上董事对于半年报或年报不保真且限期内不改正两类情形，并细化具体标准；重大违法类退市指标方面，在保留原欺诈发行、欺诈重组上市、根据行政处罚认定的事实公司实际财务指标已经触及退市标准的条款的基础上，进一步增加并明确重大财务造假退市量化标准。

根据上交所退市制度内容，财务类退市指标主要涉及三方面：一是最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元，或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元；二是最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值；三是最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告。

年报显示，*ST厦华2021年实现营收1.52亿元，同比增长1691.69%；净利润-473.76万元，扣非净利额-623.77万元；此外，其2020年扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为0，触及到财务类退市指标。

值得注意的是，*ST厦华即厦门华侨电子股份有限公司原以电子通讯产品的小额供应链贸易为主营业务，但其2021年年报却显示其主要业务为农产品供应链管理业务。历年年报显示，*ST厦华迟至2018年年报中才提及农产品为公司主要业务。2016年至2020年，*ST厦华营收分别为3.73亿元、0.17亿元、0.31亿元、0.28亿元和0.09亿元；也就是说，在2017年业绩骤降之后*ST厦华才将农产品作为主要业务。2021年，也就是退市新规实施后的第一年，*ST厦华营收大涨近17倍达到1.52亿元。

2022年1月28日，上交所发出问询函要求*ST厦华说明其2021年进口冻牛肉等相关业务收入是否属于《营业收入扣除》规定的“本会计年度以及上一会计年度新增贸易业务所产生的收入”，并请会计师发表意见。*ST厦华对此予以肯定答复但会计师事务所出具的审计意见则称因未能完成全部审计工作，审计意见尚未形成，无法发布最终意见。直至4月24日，*ST厦华所聘会计师事务所出具最终审计意见，将其冻牛肉的营业收入列为“与主营业务无关的业务收入”。由此，*ST厦华退市成为定局。

除*ST厦华外，*ST昌鱼等也曾尝试突击做大与主页无关的业务以寻求避免退市，但是最终因该部分业务收入被认定为与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入而失败。

华南一家会计师事务所合伙人告诉经济观察报，此前，审计机构面对上市公司客户较为弱势，往往倾向于配合后者；但随着监管层逐渐压实中介机构责任，尤其是康美药业证券虚假陈述责任纠纷案中会计师事务所被判处承担100%连带责任，极大地震慑了审计行业及从业人员，并促使其真正发挥出“看门人”的作用。监管压力下，会计师事务所也会更加注意客户甄别，拒绝为不诚信的企业背书。

相关通告显示，沪深两市分别有18家、24家上市公司触及强制退市指标，合计42家；其中，*ST艾格触及交易类退市指标，*ST环球触及规范类退市指标，*ST新亿、*ST济堂与*ST易见等3家触及重大违法强制退市情形，其余37家至少触及财务类一项退市指标，占比近九成。

退市制度常态化

长期以来，A股市场退市不畅的问题备受诟病。不过，自2019年以来A股退市速度明显加快。数据显示，2019年至2021年，A股退市数量分别为10家、16家和20家；同比增速分别达到100%、60%和25%。随着年报季结束，2022年触发强制退市的公司数量将达到42家，创出历史新高。

海通证券策略团队认为，退市制度匹配全面注册制，加快A股新陈代谢。科创板注册制试点与创业板注册制改革已经顺利实施，A股IPO明显加速，2021年IPO数量达524家，同比增长20%，募集金额达5427亿元，同比增长13%。在此推动下，2021年底A股上市公司总数升至4697家，同比增长12%，明显高于2005-2020年的复合增速7.7%。同时，截至2022年3月24日，A股尚有181家公司已通过IPO审核但尚未发行，预计募资额超过2000亿元，上市公司扩容压力较大。

其称，经过一系列的试点与制度改革，全市场推行注册制条件已经逐步具备，“十四五”规划建议明确要全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。今年政府工作报告就推进资本市场重点改革作出部署，提出全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。退市制度是注册制实施的重要配套制度，有助于保障注册制下市场生态能够实现优胜劣汰的自我净化，实现A股上市公司数量的动态平衡，缓解上市公司发行给市场带来的资金压力，也有助于优化资本市场的资源配置功能。