在境内消费升级与海外消费回流等多重因素的刺激下，近两年，免税行业成为国内大消费当中，爆发力最强的赛道之一。

　　根据第三方数据显示，2011年至2020年十年间，中国免税品销售规模从120亿元增长至670亿元，复合增长率高达21.06%，远高于全球7.5%的平均水平。

　　免税市场的空间逐步打开，在此情况下，越来越多企业加码布局。

　　有的企业，如中百集团、友阿股份走上了申请免税牌照的漫长旅途；也有企业，如海汽集团、凯撒旅业等等，企图通过收并购的方式，涉足这一领域。

　　近日，海汽集团宣布，拟向海南省旅游投资发展有限公司发行股份及支付现金购买其持有的海旅免税100%股权。

　　受此消息影响，海汽集团连收12个涨停板，股价也从原来的10元上下跃升至40元。

　　除此之外，更早之前，包括格力、王府井、居然之家、大商股份等多家企业，均表现出涉足免税业务的意向。

　　“免税”的噱头同样给这些企业赚足了关注，其中，格力、王府井等企业，如同海汽集团一般，股价得到大幅拉升；也有类似凯撒旅业，通过免税赢得业绩支撑。

　　但热浪之后，这些免税“后来者”为这个领域增添了哪些色彩，一切似乎还未定论。

　　热火

　　中国免税行业的开端，最早要追溯到1979年，彼时，经国务院批准，我国第一批口岸免税店成立，不过，这一时期，我国免税行业仍旧处于初步的探索阶段，布局免税业务的企业亦屈指可数。

　　直至1984年，“中国免税品公司”作为国家免税品专营公司正式成立，这标志着我国免税行业走上正轨，正式进入专业化发展的新时期。

　　随后的十多年时间，中国的免税品销售总额不断提升，行业亦逐步走向市场化，但相比于其他国家，仍旧存在一定差距。

　　转折出现在2011年，该年4月20日，离岛免税政策在海南试行，中国免税行业进入国际化发展阶段。随后几年，我国免税品销售规模呈现指数型上涨的态势，且海南贡献了大量的业务份额。

　　那是中国免税行业高速增长的时期，紧随其后，2020年，突如其来的新冠疫情，直接将中国免税业务推至鼎盛阶段。

　　根据第三方数据显示，2011年至2020年十年间，中国免税品销售规模从120亿元增长至670亿元，复合增长率高达21.06%，远高于全球7.5%的平均水平。

数据来源：华鑫证券、海口海关官网、观点指数整理

　　分析人士表示，新冠疫情的突然袭击，使人们的出境游受到限制，海外消费不断向境内回流，国内免税购物的吸引力显著增强。

　　不可否认，境内消费升级与海外消费回流，为国内免税业务添了一把火。受此影响，越来越多企业瞄准了免税的市场，企图加码布局。

　　据了解，目前，我国拥有免税经营资质的企业共计10家，分别是中国中免、日上免税（已被中免收购）、海免（已被中免收购）、海发控、海旅投、珠免、深免、中出服、中侨、王府井。

　　除此之外，当下，还有包括中百集团、岭南控股、格力地产、海汽集团、凯撒旅业等多家企业试图发力免税业务。

　　“一个是沉寂多年的免税牌照审批再度开放，另一个，离岛免税购物的额度一再提升，让越来越多企业集结海南”，分析人士认为。

　　事实上，对海南免税业务而言，一方面，自贸港建设将持续优化海南的营商环境，与此同时，海南政府亦陆续出台多重政策助力免税业务的发展。

　　据统计，自试点政策启动至今的11年时间，海南离岛免税政策历经了五次的升级和调整，年度免税额度由最初的5000元上升至10万元，免税政策的覆盖面亦从最初的航空离岛旅客，发展至"空、海、铁"三种方式离岛旅客全覆盖。

　　2022年以来，海南政府还接连通过发放消费券的方式，刺激免税业务的进一步拉升。

数据来源：公开报道、观点指数整理

　　另一方面，每一次的政策刺激，的确给海南免税经济增长带来长足发展的动力。

　　从数据上看，离岛免税政策每一次调整都给免税购物销售额带来新一轮的涨幅。数据显示，从2011年到2021年，海南离岛免税年销售额从9.8亿元稳步增长至494.7亿元。

　　若算上岛内免税消费，海南省商务厅公布的数据显示，2021年全年，海南省全省10家离岛免税店实现销售额601.73亿元，同比增长84%，其中免税销售额504.9亿元，同比增长83%；免税购物人数967.66万人次，同比增长73%；免税购买件数5,349.25万件，同比增长71%。

数据来源：海口海关官网、观点指数整理

　　政策倾斜、消费空间扩大……在多重因素助力下，免税热浪再度掀起，而加码布局的企业，应已关注到了免税行业巨大的市场空间与发展潜力。

　　加码

　　诱人的免税“蛋糕”，自然引发了大批企业的激烈争夺。

　　对那些过往早有布局的企业而言，这个阶段是收并购做大盘子的好时机，比如中国中免。

　　据了解，中国中免的前身为中国国旅，作为国内免税业务的龙头企业，中免在2017年、2018年接连将日上免税行、海南免税两家企业纳入麾下。

　　一方面，收并购之后，中国国旅成功剥离了旅游业务，全面转型至免税业务，并更名为中国中免；另一方面，将日免、海免两家企业的免税牌照收归旗下后，中免的规模日益扩大。

　　2021年12月，中国中免再度披露收购方案，该公司拟收购控股股东中国旅游集团全资子公司中国旅游集团投资和资产管理有限公司持有的中国港中旅资产经营有限公司100%股权，交易价格约为1.26亿元。

　　彼时，有分析人士就曾提到，抖客网，此次关联收购不仅是为解决与控股股东之间的同业竞争问题，也是对中国中免现有免税资源的进一步补充。

　　仅从免税牌照来看，目前国内共计发放10张牌照，其中，中国中免独占4张。从海南已经开业的10家免税店来看，中国中免亦占半数。

　　从更具体的业绩数据来看，得益于收并购，中国中免的营收从2016年的223.90亿元，跃升至2021年的676.76亿元，五年复合增长率超过24.76%。

数据来源：企业官网、观点指数整理

　　免税概念火热，也让一些同行倍感羡慕，于是近两年，一些过往暂未涉足免税业务的企业，也试图通过各种方式进入这一领域。

　　据了解，2020年6月9日，王府井获得国内第8张免税牌照，并伴随海南免税新政中“免税经营主体限制放宽”消息，免税概念股在资本市场受到热捧。

　　随后，包括中百集团、百联股份、友阿股份、岭南控股、鄂武商A、大商股份、欧亚集团、南宁百货、步步高、东百集团、绿地控股等企业先后通告正在申请免税牌照。

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