今年是服装行业值得铭记的一年，两个因素的共振，推动了国货服装品牌回到较高的景气度。

　　一方面，今年上半年国内消费全面复苏，在去年低基数下，抖客网，服装行业趁势进行内功修炼，为业绩增长奠定了基础；另一方面，在各大服装品牌不断提升品质的背景下，国人对国货服装的消费热潮不断增强。鸿星尔克在7月郑州洪灾中的“慷慨解囊”，更是激发了国人对国货的“野性消费”。

　　从上半年的经营数据看，我国服装行业已走出去年同期被“虐哭”的阴霾。统计局数据显示，今年上半年，服装鞋帽、针纺织品类商品零售额6738亿元，同比大幅增长33.7%，远高于同期社会消费品零售总额23%的增速。

　　业绩股价双丰收，净利率飙升

　　截至目前，港股及A股服装上市公司半年报已陆续披露完毕，大部分的企业成绩单均颇为靓丽。

　　根据Wind数据统计，当前港股有超过60家服装企业，A股则有约40家服装企业。

　　今年上半年，港股及A股服装板块迎来业绩和股价双丰收。其中港股服装板块年初至今累计涨幅为26.43%，行业营收及净利润分别增长29.5%及212.8%；A股服装板块年初至今累计涨幅为30.2%，行业营收及净利润分别增长18.05%及52%。

　　随着板块股价大幅上涨，港股及A股服装板块合计市值也突破1.2万亿元。

　　与去年不少企业净利润遭腰斩、大量店面被迫关闭以及断臂求生的惨淡景象不同，今年上半年多家服装品牌业绩迎来爆发，净利润增速远超营收增速。港股板块有李宁(02331.HK)、安踏(02020.HK)和都市丽人(02298.HK)等21家企业报告期内净利润增速超过1倍；A股板块报告期内净利润增速翻倍的数量亦达15间，其中童装龙头森马服饰(002563.SZ)上半年净利润飙升近30倍，其表示主要是受出售Kidiliz和销售恢复性增长所致。

　　今年上半年，港股服装板块净利率为13%，较上年同期增长6.6个百分点；A股服装板块净利率为9.16%，同比增长2.5个百分点。

　　本报告期服装行业净利率大幅飙升，除了消费复苏外，与各大企业在品牌升级、渠道结构优化及数字化转型等方面不断提升整体运营效率有很大关系。在经历了七八年前的库存危机后，“运营效率为王”成为各大服装品牌企业纷纷追求的成功之道。

　　通过打通线上线下渠道和供应链，增强企业智能化和数字化转型，很多服装企业线上收入占比提升，各项费用比重有所下滑，折扣终端也持续改善，因而净利率得以提升。以休闲服饰领域的太平鸟(603877.SH)为例，太平鸟近几年改革效果明显，在收入放量、费用大幅优化的情况下，今年上半年净利率大幅提升至8.19%，同比增长4.55个百分点，同比2019年同期增长4.09个百分点。

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