10月20日特斯拉发布2022年第三季度财报。

　　数据显示，第三季度总收入214.5亿美元，同比增长56%，其中汽车销售业务收入180.71亿美元，同比增长54.8%;汽车租赁业务收入6.21亿美元，同比增长61.3%，能源收入11.17亿美元，同比增长38.6%;服务及其他收入16.45亿美元，同比增长84.0%。

　　经营活动产生的现金流量净额高达51亿美元，营业利润为36.88亿美元，营业利润率17.2%，归母净利润为32.92亿美元，同比增长103.5%。

　　马斯克对此表示：“这是一个创纪录的季度，我们营业利润率达到17.2%，达到了行业领先水平，自由现金流超过30亿美元，过去12个月总和接近90亿美元。看起来今年会有一个史诗级的年末，第四季度表现将非常好。”

　　特斯拉股市表现 图片来源：Wind

　　但股市并没有表现出同等的乐观。10月20日，特斯拉早盘跌幅一度达到9%，收跌6.65%，市值也一夜蒸发了466亿美元。从9月21日开始，截至10月26日，特斯拉市值已经蒸发近27%左右。

　　01.

　　营收增速未达预期，毛利率下滑

　　特斯拉第三季度的营收超过200亿美元，但并未达到华尔街预期。Refinitiv的IBES数据显示，按增长趋势计算，特斯拉第三季度营收应达到219.6亿美元，但实际收入差距却达到5.1亿美元。

　　自2022年以来，特斯拉营收同比增速便出现下滑。数据显示，特斯拉第一季度的营收同比增速高达80.54%，上半年的同比增速则降为59.71%，截至2022年前三季度，同比增速再次降至58.28%。

　　2022年第三季度，特斯拉整体毛利率为25.09%，同比下降1.52%;整体汽车业务的毛利率为27.9%，低于去年同期的30.5%。其中汽车销售业务的毛利率为27.51%，同比下降10%;租赁业务的毛利率为38.65%，同比下降1.45%，能源业务毛利率达到9.31%，服务及其他业务毛利率为4.01%。

　　值得一提的是，特斯拉第一季度净利率为17.49%，但2022年第三季度其净利率则降低为15.35%。特斯拉第三季度净利润为32.92亿元，同比增速为103.46%，第二季度的净利润同比增速为97.81%，2022年第一季度的净利润同比增速为657.53%;2021年第四季度的净利润同比增速759.63%，呈现出整体下降趋势。

　　关于第三季度的业绩表现，特斯拉则指出：“虽然第三季度的营收和净利润在整体上实现了快速增长，但却受到了不利因素的影响，原材料价格的快速上涨一定程度上抑制了净利润增长，同时在柏林和德克萨斯州新工厂产能较低，以及4680电池较低的爬坡效率，也影响了产品交付和业绩表现。”

　　02.

　　汽车产销量出现近年来最大差额

　　第三季度，特斯拉在全球共计生产36.5万辆汽车，同比增长53.86%，共计交付34.38万辆，同比增长42.44%，比华尔街预期少1.47万辆，比当季的产量低2.2万辆。其中，ModelS和ModelX车型交付18,672辆，同比增长101%，Model3和ModelY交付325,158辆，同比增长40%。

　　在财报电话会上，马斯克对此表示：“新车交付受阻的主要原因是没有足够多的船只，没有足够多的火车，没有足够多的货车。

　　特斯拉第三季度大约三分之二的交货发生在9月，三分之一发生在最后两周。马斯克表示：“我们开始受到物流能力的限制，这是我们没有预料到的。这个问题尤其出现在从上海到欧洲的船舶以及美国和欧洲某些地区的当地卡车运输上。我们按交付地区划分批量建设的运营模式，导致每个季度最后几周的出境物流需求过于集中。“

　　特斯拉首席财务官Zachary·Kirkhorn表示：“这些物流方面的困难意味着公司今年不太可能实现全年交付量增长50%，即使产量可能会达到这一水平。”

　　这一困难不仅仅是特斯拉面临着的，此前，我国商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文便公开表示，由于滚装船运力不足，官方也正积极协调通过中欧班列来运输汽车，此外，也会与交通部门一起拓展多种汽车航运方式。

　　据第三方机构克拉克森的数据显示，9月底，6500车位的大型滚装船日租金已经创下新高达到5.5万美元。为此，正在布局海外市场的比亚迪，近期也已经开始打造自己的海运舰队，截至目前，比亚迪已经定下8艘滚装船，平均每艘造价超过6亿元。特斯拉也正在考虑解决的办法，Kirkhorn在财报业绩会上表示，下一步将通过更近距离的交付去改变现状。

　　但外界也不乏怀疑特斯拉需求下降的声音。在特斯拉将交付量低于产量的原因归咎于物流后，华尔街见闻便指出，对投资者来说，这个解释还不够，他们更担忧的并不是眼下的物流受阻，而是影响更为严重的需求走弱。也有观点认为，特斯拉9月在中国推出高额保险补贴的“变相降价”就反映出，特斯拉汽车的需求正在走弱。

　　此外，隶属于汽车收入的“碳收入”呈现出下降趋势。由于碳收入没有成本，特斯拉以往盈利的一大主要贡献就是通过出售碳排放额度，但特斯拉第三季度的“碳收入”却创下去年Q3以来的新低，仅为2.86亿美元，较今年Q1所创下的高位6.79亿美元减少了58%，环比下降16.86%。特斯拉曾表示，随着竞争对手推出更多电动汽车以符合排放法规并满足日益增长的需求，预计此类对收入将随着时间推移而缩水。

　　03.

　　严峻的原材料及供应链问题

　　在特斯拉面对的难题中，最常被提及的就是“原材料及供应链”问题。

　　早在今年1月份，马斯克就表示：“2022年，供应链问题仍是所有工厂产量主要的限制因素。芯片短缺问题虽比去年有所好转，但仍会是一个问题，供应链将面临多重挑战。”

　　AlixPartners的报告称，过去两年，电动车原材料成本增加了一倍以上，主要是由钴、镍和锂等材料的涨价引起的，这些材料用于为电动汽车和电动卡车提供动力的电池生产中。动力电池价格占据车辆成本的50%，据高盛《全球电池：绿色通货膨胀调整》显示，全球电池Pack价格也将从2021年的129美元/千瓦时，上涨到了2022年的136美元/千瓦时。按照每辆车的电池容量为80KWh进行计算，其电池成本接近8万元左右。

　　新能源汽车的高速发展拉升了全球范围内对锂盐的极大需求，世界范围内缺锂导致锂盐价格居高不下。数据显示，自2021年年初以来，碳酸锂价格便呈现快速增长趋势，今年3月份便达到51万/吨的高点，之后虽有所下调，但目前价格又再创新高，达到53万元/吨，距离2021年年初的5万/吨，已上涨超10倍。

　　碳酸锂价格走势图 图片来源：Wind