今年开始，资本疯投餐饮，行业迎来了久违的融资潮。为什么是餐饮？互联网投资餐饮的逻辑是什么？目前哪些模式最受欢迎？

　　从去年开始，巨量资本涌向餐饮，VC们向湖心扔进了一颗颗石子，在餐饮人的心中泛起一片涟漪。“赛道、模型、估值”，以往互联网圈里流行的话术，也开始频繁地出现在餐饮人的嘴里。

　　据前瞻经济学的相关统计显示，2020年餐饮行业发生了115起融资事件，融资金额超过此前5年的总和。进入2021年，融资热有过之无不及，截止到今年8月，全行业投融资件数达86起，总投金额为439.1亿元，超过2020全年的两倍。

图片来源：前瞻经济学，数据统计截止至8月

　　从单个品牌获融资金额来看，和府捞面E轮获得8亿元融资，为行业之最；墨茉点心局、M stand、虎头局等餐饮新贵们则不断刷新着融资纪录，单店估值超过1亿成为稀松平常。

数据来源：公开资料，制图：翟彬

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　　为什么是餐饮？

　　“一江春水被资本搅动”，餐饮从未像今天这样受到追捧和重视。

　　尽管海底捞、呷哺呷哺等餐饮品牌在二级市场的表现差强人意，但资本对餐饮的狂热丝毫未受影响，为什么？

　　首先，中国餐饮市场潜力巨大，未来可期。

　　2019年我国餐饮市场规模突破4.6万亿元，成为仅次于美国的全球第二大餐饮市场。然而从人均餐饮消费额来看，我国人均餐饮消费额仅为美国的18%。如果以美国的人均餐饮消费水平为对标，我国的理论餐饮市场规模可达25万亿，体量之大超乎想象。

图片来源：经济学人APP

　　其次，餐饮产业集中度和资本化程度低，潜在大量上市机会。

　　相关数据显示，目前中国餐饮业的连锁化率仅为10%左右，产业集中度较低，对比美国的54%和日本的49%，至少还有五倍的上升空间。

　　此外，中国餐饮潜在大量上市机会。番茄资本CEO卿永曾预估，如果对照美、日两个国家的人口与餐饮企业上市公司的比例来看，抖客网，中国应该分别有约240家（对标美国）和1000家（对标日本）餐饮上市公司。

　　而截止到目前，国内已上市餐饮企业数只有49家（A股3家+港股46家），且2020年上市餐企总收入不到800亿元，餐饮行业的资本化率仅为1.6%，想象空间巨大。

　　第三，市场流动性强，政策面利好餐饮。

　　受疫情期间全球货币超发影响，美股、港股处于长期牛市的行情周期，一级市场退出收益高，基金并不缺钱。与此同时，全球流动性泛滥，GP的募资难度历年最低，现金量饱和，机构们弹药充足。

　　与此同时，“内循环政策驱动大消费”、“促进内需”等主流声音也让消费领域成为投资热土，而餐饮自身容量巨大，自然备受资本青睐。

　　最后，餐饮行业升级再造，基础设施水平得到巨大提升。

　　从餐饮自身的层面来看，近年来随着供应链的规模化，中央厨房的渗透率以及冷链成熟度的不断提高，餐饮企业的标准化得到极大提升；管理中台与前端体系中的数字化也极大提升了餐企的经营效率。

　　另外，随着电子支付的普及，餐企财务透明度有了质的变化，上市合规性的障碍被基本扫平。

　　所以我们看到，“投资机构闲不住，每天都在天上飞”，头部品牌被多家顶级资本哄抢的戏码不断出现，餐饮市场好似烈火烹油，迎来了久违的“第二春”。

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　　餐饮融资新物种：互联网+餐饮

　　在今年的“明星项目”中，不论是喜茶、Manner，还是和府捞面，背后的投资机构都出现了同一个身影——互联网公司。

　　如今，财大气粗的互联网企业CVC（Corporate Venture Capital，企业主导投资）已经成为餐饮投融资中不可忽视的一股力量。在对餐饮品牌的投资争夺战中，以腾讯、字节跳动为代表的互联网企业出手快、金额高、投资品类多，表现分外亮眼。

数据来源：截止至8月的公开资料，制图：翟彬

　　互联网巨头从未像今天这样“中意”餐饮，究其原因，主要是线上红利消失，互联网公司被逼“向下看”。

　　如今，传统的电商和社交巨头们的用户渗透率已经到了临界点，线上获客成本早已高上天。以去年暑期的在线教育为例，平均获客成本已经高达3000元。而以餐饮为代表的线下，基数巨大、流量稳定、获客成本低，自然成为优质的投资洼地。

　　在这样的情况下，互联网巨头们急需解决主业放缓的焦虑，而投资便是出口之一，因此我们发现巨头们的“VC化”日趋明显。

　　相关数据显示，2021年上半年，仅腾讯一家对外投资的金额就高达931亿元，而阿里、美团、字节跳动等互联网公司，也已成为一级市场的主力玩家，和众多股权投资基金的“金主爸爸”。

　　在众多可投资的领域中，以餐饮为代表的线下赛道，基数巨大、现金流好、收益高，便顺理成章地成为优质的投资标的。

　　而从互联网巨头投资的赛道中，我们也可以瞥见它们投资餐饮背后的逻辑。

　　第一，偏爱连锁化程度高、供应链成熟的品类。

　　以腾讯为例，其购物车中的Tims、喜茶和和府捞面，都属于供应链成熟，数字化和标准化程度高的品类，具备“万店基因”，且单店模型清晰，极易复制扩张，符合资本“快进快出”的投资理念。

　　第二，赛道投资。

　　互联网公司将“赛道投资”的理念复制到了餐饮领域，腾讯选择Tims和Algebraist两边下注；美团旗下的美团龙珠在茶饮赛道全面开花，分别投了喜茶、蜜雪冰城和古茗。

　　第三，从二级市场找对标。

　　不论是卤味、火锅，咖啡还是新茶饮，均能从二级市场找到对标的上市公司，比如绝味、周黑鸭—盛香亭；海底捞、呷哺—懒熊；星巴克、奈雪的茶——Manner、喜茶。理由也非常简单，有已经上市的公司作为成功案例，估值可参考，模式能验证，风险也最小。 

　　第四，业务协同。

　　在众多互联网公司中，美团因其业务背景的关系，对所投品牌理解也最为深刻。而字节跳动从去年开始抖音加大在本地生活服务类的布局，相继推出了“抖音团购”“心动餐厅”和“心动外卖”，与之节奏同频的是其在餐饮投资的布局和加速，业务协同意味浓厚。

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　　最受青睐的两种模式

　　“长沙模式”&“兰州拉面”

　　值得关注的是，在这波餐饮投资狂潮中，以“长沙模式”为代表的网红餐饮，和以“兰州拉面”为代表的面食赛道，成为吸纳资本最多，关注度最高的两个模式。这两种模式有何魅力？为什么备受资本青睐？

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