2021年的年报披露季已经过去一段时间，市场上早已忙碌地在众多的年报当中挖掘最有投资价值的企业。然而鱼龙混在的评判标准下，有多少的优秀企业被当做炮灰，被淹没在口水之中。

　　以倍轻松(688793.SH)为例，最近有很多的媒体都在质疑该公司的研发问题，笔者也非常的感兴趣，想一探究竟?但细究之下，才发现，真实情况远非大多数媒体报道那样。

　　真相究竟如何，笔者带大家慢慢品评。

　　倍轻松，成立于2000年，专注于健康智能产品创新研发，主要从事智能便携按摩器的设计、研发、生产、销售及服务，目前形成了以头部、眼部、颈部、头皮、艾灸等品类为代表的智能便携健康产品。2021年7月份，成功登陆科创板，被誉为国内“健康智能硬件第一股”。

　　2021年，在资本市场的加持下，倍轻松的品牌知名度得到了极大地提升，为公司业绩的增长带来的积极的变化，全年公司实现营收118,953.96万元，同比增长43.93%，实现归母净利润9,186.18万元，同比增长29.92%，实现扣非净利润7,669万元，同比增长22.23%。从数据来看，倍轻松的营收增速和净利润增速均远超行业增速，业绩还是相当的亮眼的。

　　然而，倍轻松虽然业绩方面取得了可喜的成绩，而在研发投入方面，却出现了不同的变化。公司年报显示，2021年公司研发投入4720万元，比上年同期增长27.96%，而研发投入占总营收比例则仅为3.97%，比上年同期下降0.49个百分点。也正因为研发/营收占比下降这一表象数据，被很多的声音质疑公司不重视研发。

　　倍轻松研发力度下降?真相究竟如何?

　　笔者认为，媒体这样的评判还是过于牵强，观察问题只看到了表面，而并未看到其变化背后的真正原因。

　　首先，我们先从研发/营收占比这个计算公式来看，研发/营收占比数据降低的原因无非在于分子数和分母数的变化，在分母不变的情况下，分子数的降低会造成研发/营收占比数据的下降。但同样还有另一种情况，那就是分母数的增长幅度大于分子数的增长幅度，研发/营收占比的数据也会有所下降。

　　那么倍轻松的问题属于那种情况呢?

　　我们先来看看分子数和分母数的变化情况。2021年倍轻松营业总收入11.90亿元，同比增长43.93%，研发投入4720万元，比上年同期增长27.96%。我们可以看，倍轻松的研发投入是大幅增加的，其产生的直接效果是，总营收的增长幅度超过研发投入增长幅度约16个百分点，不难发现，这个公式中的分母数值的增长幅度远高于研发投入的增长幅度，摊薄了研发/营收占比，这才是倍轻松研发投入数据降低的根本原因。

　　其次，判断研发/营收占比数据下降是是好事还是坏事，我们还需要从研发投入的真正目的来判断这个变化产生的实际情况。

　　专业人士肯定都清楚，研发投入的根本目的是为了通过企业的创新能力的提升，获得区别于其他市场竞争者的产品优势，从而达到增加企业价值创造能力的目的。同时，企业价值的增加，发过来为研发投入提供强有力的资金来源，促进企业继续保持市场优势。

　　简单一点来说，研发的核心目的就是为了创造更大的收益，在于提升研发投入与产出比。那么我们回到倍轻松的实际情况。倍轻松2021年研发投入增加27.96%，而创造出了43.93%的营收增长，研发投入与产出的比例是提升的，这也说明倍轻松的研发效率得到了明显的提升。

　　当然，笔者并不反对研发/营收占比数据不断地提升，能够反应出公司重视研发，也会给市场积极的信号，看到公司可持续发展的动力和后劲。但事情往往都具有两面性，毕竟科技创新是摸着石头过河，探索未知的领域，成功与失败都不是必然的，一味的增加研发成本投入，如果是不断的以失败告终，研发/营收占比的数据会不断的增加，数据是好看了，但研发反而成了阻碍企业发展的绊脚石。

　　笔者本意并非否认创新性研发具有重大的价值，也非常的希望企业都能够创新发展，这样我们的社会才会不断的进步。但是，客观来讲，企业毕竟是盈利性组织，是不能不计成本的去投入的，否则就会造成资源的浪费，影响到企业的生存。所以，笔者的建议是，企业要在自身可持续发展的基础上，进行创新性研发，向研发要效率，这样才能让企业活下去、也只有活下去才有机会站在行业的最高处。

　　所以，笔者认为，2021年倍轻松研发投入力度的数据下降，反而说明了倍轻松的研发效率得到了极大的提升，也保证了公司稳健的平衡发展。

　　倍轻松不重视研发?真相究竟如何?

　　倍轻松研发投入力度下降，但研发效率有所提升。这个解释是否能够消除市场上的质疑声呢?这个恐怕力度还是不够。那么我们来看看倍轻松是否真的不重视研发，还是另有隐情呢?

　　2021年前瞻产业研究院发布了一份倍轻松与行业内同类公司关于技术布局的专项分析报告，该报告统计截止日期为2021年9月份。我们先看看研究报道对倍轻松的分析评判。

　　首先，技术专利数量和质量方面，倍轻松的按摩器专利申请数量为377项，不到行业内同类公司的一半。而倍轻松专利总价值为1534.13万美元，竟然是同类公司的7倍多。从中我们可以看出，倍轻松的技术研发更专注于技术的质量，而非数量，专利技术更具有市场竞争力。

　　其次，专类类型分布，倍轻松的发明专利151项，占比40%，实用新型专利137项，占比36%，外观设计89项，占比24%。可以看出，倍轻松的创新性研发并不是很突出，但各项类型占比数量较为均衡。

　　第三，专利技术构成，倍轻松的专利聚焦领域聚焦明显，主要聚焦于按摩器本身。而行业内的同类公司专利聚焦更为广泛。

　　第四，倍轻松重点布局的专利为“Neckmassager”和“Minimassager”，该两项专利被引用次数都是18次，专利家族规模分为2项和1项。整体来看，倍轻松重点布局的专利无论是在专利被引用次数还是专利家族规模均多于同类公司。

　　综合上述的对比，研究报告的结论是倍轻松按摩器技术在质量提升、专业化、市场推动上具有相对竞争优势。

　　当然笔者这里无意判断哪家公司谁更好，谁不好，对比的公司各有自己的差异化核心竞争优势。这里主要目的还是在于判断同类型的公司的研发策略的差异化，以帮助我们来了解倍轻松的研发策略是怎样的。

　　从上面的报告结论，笔者认为，倍轻松的研发策略以“稳、精”为主，抖客网，在稳的基础上精益求精，进而寻求创新技术的突破，这也符合我们此前所说的倍轻松更注重研发效率的特点。

　　那么倍轻松为什么会采取这样的策略呢?笔者认为主要还是和倍轻松的产品特性有关。

　　倍轻松的产品特性是健康个护产品，注重的是健康、安全，并非像其他的电子产品那样通过吸引消费者的猎奇心理来获取市场份额。健康个护产品必须是在保证消费者健康安全的基础上进行不断地优化，要追求的是健康实效价值。

　　反映在实际的经营上，我们从近年来倍轻松的产品迭代和新品推出来看，更多的追求提升核心品类产品的迭代升级，以更好的提升消费者产品的应用体验为主，并通过稳固核心品类产品的技术优势来扩大市场的占有率。2021年年报显示，倍轻松传统的颈部、眼部、头部和头皮四大品类产品连续多年霸榜天猫京东双平台销售第一地位，其中颈部按摩器产品在天猫平台的市场占有率已从2020年的4.03%提升至2021年的9.48%。值得注意的是，迭代升级产生的新品营收超过总营收的20%，消费者的认可程度也说明了倍轻松对产品实效价值的追求。