“辣条一哥”卫龙再次踏上赴港上市之路。

　　据港交所2022年6月27日晚间披露，卫龙美味全球控股有限公司（以下简称卫龙）已通过港交所上市聆讯。公司上市联席保荐人为摩根士丹利、中金公司和瑞银集团。

　　卫龙上市之路几经波折。2021年5月12日，卫龙第一次向港交所递交招股书，按照港交所主板上市规则，超6个月未获批就失效。在上市材料即将失效的前一天，即同年11月12日，卫龙再次向港交所递交上市申请，2021年11月14日通过上市聆讯，但却迟迟未推进上市动作，直到今年5月上市申请材料再次失效。

　　据天眼查显示，卫龙在2021年5月8日完成新一轮Pre-IPO轮融资。另据卫龙招股书显示，中信产业基金（CPE源峰）、高瓴、腾讯、云锋基金、红杉资本中国基金、Duckling Fund L.P．、厚生投资、海松资本等投资机构共认购其1.22亿股，已支付对价金额5.49亿美元。

　　而上述5.49亿美元的投资，抖客网，换来了卫龙5.86%的股权。据此计算，卫龙的估值已达93.69亿美元（约600亿元人民币）。

图源：招股书截图

　　对于上市进程以及业绩等问题，卫龙相关人士对时代周报记者表示，“相关事宜我司目前正按照监管要求稳步推进，同时，根据联交所的规定，在静默期内我司应当遵守信息保密的规则。”

　　卫龙上市困境：单一、食品安全、低俗营销

　　据招股书显示，卫龙的产品包括调味面制品（即辣条）、蔬菜制品和豆制品及其他产品三大类。

　　其中，调味面制品是卫龙的主要收入来源。2020年，卫龙调味面制品收入26.9亿元，占公司总收入65.3%；2021年，卫龙来自调味面制品收入为29.18亿元，同比增长8.47%，占比虽从65.3%缩减至60.8%，但营收贡献率也持续在60%以上。

　　而且卫龙仍然严重依赖线下经销商。据招股书显示，2019年至2021年，公司92.6%、90.7%和88.5%的收入均来自线下经销商。

　　“目前卫龙遇到的最大的问题是‘单一’，”中国食品产业分析师朱丹蓬对时代周报记者解释道，这个“单一”包括品类单一、渠道单一、场景单一、客户单一和模式单一。在这些单一因素影响下，资本市场对卫龙的关注度和追捧难以达到预期。

　　除了“单一”外，百联咨询创始人、零售电商行业专家庄帅对时代周报表示，上市遇阻的另一原因可能是公司估值、发行价，以及发行规模没达到预期，承销商没有把股票都卖出去。

　　辣条市场竞争也不容小觑。近年来，三只松鼠、良品铺子、盐津铺子等网红零食公司，正积极开发辣条相关产品。深度科技研究院院长张孝荣告诉记者，在激烈的竞争环境里，卫龙的老本辣条产品技术门槛低、可替代性强，在缺少足够核心竞争力的情况下，未来将难以形成长远的发展预期。

　　而除去以上因素，带着“垃圾食品”标签的卫龙也逃不开食品安全频现的情况。

　　据国家及省级市监局2015年10月至2021年6月公布的质量抽检情况，调味面制品的抽查结果显示，各地监管部门抽检共发现不合格调味面制品401批次，不合格原因涉及微生物超标、油脂酸败、超量或超范围使用防腐剂、甜味剂、色素等。其中，卫龙的调味面制品有七次不合格记录。

　　据山东广播电视台闪电新闻报道称，今年1月，广东网友吴先生在吃卫龙辣条大辣棒时，在包装袋内底部发现异物，并怀疑是情趣用品，随后他通过社交平台发布视频。吴先生表示，“不接受赔偿金，只需要合理说法”。

　　记者查看黑猫投诉【投诉入口】平台，以“卫龙”为关键词搜索后，截至6月28日共出现712条投诉结果，其中包括吃出异物、发霉、发黑发臭、漏油、食用后腹泻等问题。

图源：黑猫投诉平台截图

　　此外，低俗营销问题或成为卫龙上市路上的“拦路虎”。

　　今年3月，卫龙因旗下辣条产品外包装印有“约吗”“贼大”“强硬”等宣传字眼。而早在2016年，卫龙就被曝出在其天猫官方旗舰店发布“小哥，吃豆腐吗”“卤多了，看东西容易模糊”“足控福利”等广告宣传语。这两起事件皆被业内质疑其存在“低俗营销”、打“擦边球”等问题。

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