大麦植发或将成为“港股植发第二股”。

　　6月29日晚间，港交所官网披露大麦植发医疗（深圳）集团股份有限公司（下称“大麦植发”）的上市申请。此前，植发行业龙头雍禾医疗（02279.HK）于2021年12月登陆港股市场。

　　弗若斯特沙利文的研究数据显示，2020年中国的毛发医疗服务市场为184亿元，预计以复合年增长率22.3%的速度增长，到2030年将达1381亿元。其中，植发医疗市场在2020年的规模约为134亿元，预计将以18.9%的复合年增长率发展，到2030年将达到756亿元。

　　目前，植发市场供应端较为分散。平安证券研报表示，随着连锁机构的崛起，头部企业专注于品牌营销广告以提高品牌知名度，行业集中度将提升，头部企业率先受益。

　　有业内人士向时代周报记者介绍，当前植发机构同质化严重。高密度的广告投放和循序渐进式的消费诱导，是植发机构通用的营销手段，也导致虚假宣传、机构不专业等问题频出。

　　毛利率超七成，去年营销费用超5亿

　　席卷年轻人的脱发焦虑正带动植发市场迅速增长。

　　据灼识咨询报告，我国脱发患者人数由2016年的1.95亿人快速增长至2021年的2.67亿人，预计于2026年进一步达到3.43亿人。脱发低龄化趋势明显，60%的人在25岁出现脱发迹象，30岁前脱发人口比例达84%。

　　大麦植发成立于2015年，前身可追溯到公司创始人李兴东在2010年收购的杭州美之源医疗科技有限公司（2012年更名为杭州科发源医疗技术有限公司，下称“科发源”）。2019年，科发源品牌升级为大麦。

　　此次赴港上市募资用途中，扩展运营网络、升级服务机构排在首位。此外大麦植发还将募集资金用于研发、推进医疗服务的数字化转型、物色战略性投资和收购、用于营运资金和一般公司用途。

　　据招股书数据，历年来，大麦植发营销费用均远超研发费用。2019年至2021年，营销及分销开支分别为5亿元、3.99亿元、5.2亿元，同期研发费用为650万元、460万元及480万元。营销费用分别是研发费用的77倍、87倍和108倍。

　　时代周报记者注意到，2020年，大麦植发前五大供应商均为广告公司，采购金额合计高达2.16亿元。2021年，广告公司仍为大麦植发前四大供应商，采购金额合计达2.33亿元。

　　大麦植发主营业务包括手术植发、非手术固发及养发、产品、服务。2019年至2021年，公司总收入分别为7.47亿元、7.64亿元、10.21亿元，净利润分别录得-1501万元、6956万元和6612万元。2021年呈现增收不增利局面。

　　对于2019年净亏损，大麦植发在招股书中直言主要为销售及分销开支达5.007亿元，占2019年总收入的67%。该部分支出主要用于2019年将科发源品牌升级为大麦后，推广服务及提高品牌知名度。

　　2019年至2021年间，大麦植发毛利率出现下滑，从79.8%降至70.9%。针对数据下滑，大麦植发解释主要为2020年6月开始经营养护中心所致，养护中心提供的固发及养发服务的毛利率通常低于植发服务，但该服务显示出作为经常性收入来源的巨大潜力。

　　目前，手术植发仍是大麦植发营收的主要来源。2019年和2020年收入占比均在90%以上，2021年下降至79%。非手术固发及养发收入占比从2019年的4.3%上涨至2021年占比21%，服务占比在2021年增加到14.4%。

　　大麦植发所涉业务主要依托线下机构。招股书披露，大麦植发经营33家医疗机构，服务范围遍及中国21个城市，另有4家服务机构正在建设中。2022年1月，抖客网，公司获得首家毛发诊疗服务互联网医院的许可证，正筹备开业。

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