《华商基金看行业》第23期

　　华商基金看行业之风电：近1年行业指数逆市上涨近50%

　　近年来能源危机逐渐席卷全球，国际油价多次上涨、动力煤价高企、天然气价格飙升，同时叠加经济逐渐恢复，市场用电负荷严重，电力供应紧张，能源危机正在切切实实地影响社会大众的生产生活。

　　“每朵乌云都镶有金边”。能源危机中，以风电为首的可再生清洁能源大行其道，气势正盛。万得信息数据显示，截至2022年7月8日，近1年万得风电指数上涨46.78%，同期沪深300指数下滑12.96%；如果拉长时间观察，近3年万得风电指数更涨超186%。

　　华商基金基金经理助理陈夏琼表示，作为传统能源结构有效补充的风电，是可再生能源领域中最具规模开发条件和商业化发展前景的发电方式之一，历经多年发展，已经成为推动全球能源转型的重要力量。特别是在“碳达峰、碳中和”进程提速、新能源政策不断完善的趋势背景之下，风电产业链蓬勃发展，整个行业迎来了较好的投资际遇。

　　展望后市，风电行业正在经历陆海共振，陆上风电、海上风电或将迎来需求爆发，比较看好风电行业的需求增长和盈利能力修复，可关注海缆、塔筒、轴承等环节的龙头公司。

　　“成本”降“招标”升

　　华商基金基金经理助理陈夏琼表示，风电行业需求爆发的背后是风机大型化的技术进步带来了成本下降，陆上风电投资的内部收益率(IRR)目前已提升至10%，海上风电也分区域逐步实现平价。

　　所谓大型化，指的是风机呈现出单机容量增加、风轮直径扩大以及塔架高度提升的变化趋势，从而有效增强发电效率，进一步降低风电成本。据中国可再生能源学会风能专业委员会(CWEA)统计，2021国内新增陆风机组平均单机容量为3.1MW。2022年以来，单机容量5MW及以上的陆风机组招标占比逐渐提升，截至6月末，5MW及以上的陆风机组招标占比约为47%，机组招标大型化趋势较为明显。

　　风电成本的下降和IRR的提升也带来了风电招标量的提升，风电招标同时也是装机量增加的领先指标。

　　陆上风电方面，截至6月18日，抖客网，2022年国内陆上风电招标总量约38.75GW，预计全年招标量在60-70GW左右。结合招标和交付进度，预测2022年陆上风电装机量有望达到50GW，增速有望达到60%。

　　海上风电方面，截至6月18日，2022年国内海上风电招标总量约11.15GW，预计全年招标量将达到21GW以上。结合招标和交付进度，预测2022年、2023年海上风电装机量有望达到8GW、15GW，2023年增速有望达到88%。

　　盈利修复龙头可期

　　华商基金基金经理助理陈夏琼表示，风电行业盈利端或将迎来改善。

　　一方面，风电行业在短期内受制于原材料价格高位和疫情影响，2022年下半年有望随行业需求反弹重新修复业绩表现；另一方面，在风电零部件和整机的成本结构中，中厚板、圆钢、生铁、废钢等大宗占比较高，本轮原材料上涨以来行业盈利受到压制，但近期大宗价格已开始出现较明显回落。

　　当前国内风电产业竞争格局持续优化集中，龙头公司享有规模效应，未来竞争力有望不断强化。基于风电板块的需求增长和盈利能力修复，可关注海缆、塔筒、轴承等环节的龙头公司。

　　注：“逆市”指同期沪深300指数下跌的情况下，万得风电指数呈正增长。文中指数信息来自万得信息，近1年为“2021年7月9日至2022年7月8日”，万得风电指数、沪深300指数近1年涨幅分别为46.78%、-12.96%；近3年指“2019年7月9日至2022年7月8日”，万得风电指数近3年涨幅为186.90%。