7月25日，又是一个震荡的市场格局。

　　三大股指集体下行，截至收盘，上证指数报3250.39点，下跌0.60%；深证成指报12291.59点，下跌0.83%；创业板指报2704.95点，下跌1.18%；科创50指数报1073.76点，下跌1.03%。

　　A股整体震荡收跌，中信一级行业中，大部分行业下跌，小部分行业上涨。地产产业链迎来反弹，房地产、家用电器等板块逆市上涨，一扫近日低迷，具体来看，房地产、家电、煤炭涨幅居前，分别上涨1.16%、0.84%、0.83%。

　　通信、汽车、电力设备及新能源跌幅靠前，分别下跌1.85%、2.46%、2.82%。市场成交额为8625.31亿元，较前一交易日明显萎缩。

　　从概念板块来看，受消息面影响，猴痘概念领涨，今日涨幅超5%。

　　市场为何下跌？后续应该如何布局？基金君集结广发、博时、中欧、前海开源、永赢、万家、恒生前海、西部利得、中信保诚和摩根士丹利华鑫10家基金公司，进行解读。

　　综合这些基金公司的观点来看，今日市场下跌的原因主要有三点。第一，美国经济数据疲软引发担忧；第二，北向资金转为净流出，全天净卖出33.85亿元；第三，在经历5、6月的大幅上涨后，当前仍处于冲高之后的震荡整固阶段、风格轮动较快。

　　与此同时，基金公司的态度普遍较为乐观，不少公司认为，从整体来看，尽管阶段性市场或仍将波动，但不存在系统性风险。甚至有公司表示，站在下半年角度，对市场相对乐观。

　　至于具体的投资机会，不少基金公司表示应该多关注有政策支持的板块，如能源基建、绿电、数字基建、电动车等方向。

　　事件冲击造成A股震荡

　　综合来看，今天A股的下跌属于震荡调整。中欧基金认为，在震荡期间，由于市场当前增量资金有限，潜在事件冲击可能对市场产生额外波动。

　　前海开源认为，今日市场调整的原因主要包括两点：首先，市场在经历5、6月的大幅上涨后，当前仍处于冲高之后的震荡整固阶段、风格轮动较快。盘面上，此前受到国内疫情再次反复拖累的消费、以及地产下行压力抑制的金融地产，在经历7月初以来的下跌后今日重新领涨。与之相对的，新能源、电动车等热门赛道则出现明显的回落。

　　其次，海外流动性收紧担忧持续升温，7月21日欧央行已超预期加息50bp，而7月27日美联储大概率仍将加息75bp，导致近期外资持续流出。

　　万家基金的观点与之不谋而合。万家基金也认为，美国经济数据疲软引发担忧，由此引发三大股指全线收跌，冲击A股市场。具体来看美国PMI创近两年新低，7月Markit制造业PMI初值为52.3，创2020年8月来新低；服务业PMI跌至荣枯分水线以下，初值为47，创2020年6月来新低。PMI数据走弱引发担忧，市场预期联储9月将放缓加息步伐，9月加息50bp预期升温。

　　此外万家基金认为，北向资金的流出也是市场震荡原因之一。今日北向资金转为净流出，全天净卖出33.85亿元。北向资金全天净卖出33.85亿元；其中沪股通净卖出11.68亿元，深股通净卖出22.17亿元。

　　除此之外，万家对今日市场高低、房地产板块领涨、新能源板块回调的原因，从政策方面做了进一步解释。国常会指出“因城施策”促进房地产市场平稳健康发展，各地陆续出台预售资金监管新规，停贷风险将有望得到有效控制，今日房地产板块领涨。随着7-8月份企业中报陆续披露，赛道股面临业绩检验期，市场波动有所加大，今日新能源板块回调。

　　展望后市：短期震荡，长期看好

　　展望后市，基金公司普遍认为短期内市场还会继续震荡，但长期来看较为乐观。

　　中欧基金认为，在震荡期间，由于市场当前增量资金有限，潜在事件冲击可能对市场产生额外波动。具体而言，近期市场下游制造业表现强势，资源品行业股价陷入调整，国内跟随海外市场预期通胀水平将回落。在投资端开工未出现持续改善的明确信号之前，市场预计短期难现持续性强的新主线。

　　博时基金也认为，短期A股大概率将呈现震荡走势，随着“中报季”来临，业绩增长确定性得到验证的板块和个股或将更受青睐。具体而言，6月份，国内经济整体在改善，但恢复的基础仍不牢固。

　　在高通胀的压力下，海外各主要经济体开启加息进程，海外的需求或将受到抑制，我国出口继续维持高增速的压力增大。疫情的反复，对消费的复苏仍有压制。本周上半周美联储将召开议息会议，尽管此前市场对美联储加大加息幅度已有一定的预期，但加息的靴子尚未落地，加息力度依然存在不确定性，仍会对A股的情绪面造成影响。

　　但中欧基金认为，国内经济在三季度大概率先于海外复苏。原因在于，中美经济和货币政策周期有所错位。而国内一系列财政刺激政策的提速，以及受防疫政策压制的部分待释放需求，在刺激政策加码之下，国内经济有望先于海外复苏。

　　中信保诚表达了类似的看法，认为后期A股的表现或仍将保持韧性。原因在于，相较海外的通胀压力带来货币政策收紧、经济衰退的担忧，国内经济仍延续疫后复苏，流动性环境保持宽松。

　　从长期来看，前海开源认为，尽管阶段性市场或仍将波动，但不存在系统性风险。第一，“宽货币”仍在继续。当前各期限shibor代表的市场利率均处在历史低位，近期国债利率也出现了明显的回落，

　　第二，各类“稳增长”政策也将持续落地、加码。7月22日国常会要求“加快专项债资金使用”、 “在三季度形成更多实物工作量”。

　　第三，对于以“新半军”为代表的赛道股，随着近期市场震荡及风格轮动发散，其拥挤度压力已有所释放。且从中报业绩预告来看，仍是景气的方向。结构上，短期内市场将向均衡回归。但中长期，强者恒强的科技以及景气回暖的消费仍将是市场主线。

　　西部利得对下半年市场相对乐观。虽然国内疫情略有反复，但对市场和投资者情绪的影响在弱化，消费者信心有望逐步修复。

　　展望后市：结构性机会活跃，关注政策支持行业

　　展望后市，多家基金认为，结构性机会依然活跃，需要对政策多加关注。

　　广发基金认为，综合考虑下半年海内外宏观环境，A股短期震荡调整，但后市结构性机会活跃的趋势未改。如果经济增速下行压力加大导致政策强刺激，政策发力期的基建链和地产链等稳增长链，以及政策见效期以消费为代表的经济后周期板块，或有望跑赢市场。

　　从结构上来说，考虑到当前地产景气短期难以明显上行，后市仍建议优先关注有政策支持、成本端受益于大宗商品价格下行的行业如光伏、风电、电动车、汽车及零部件等高端制造方向。

　　永赢基金也表示，临近7月底需要关注国内政策方向，尤其是近期可能召开的中央政治局会议，关注稳增长政策是否加码。

　　具体而言，需要继续关注电动车链（新品频出，关注车型周期，景气优先于估值）、军工（基本不受疫情影响，业绩改善），重视半导体设备（估值较低，景气较高，可能补涨），新能源产业链内部需注意利好兑现的程度以及估值的位置。