远看LOGO像优衣库，走近看装修风格像无印良品，高性价比的产品定位又很像日本百元店大创，2013年，叶国富携 “山寨神店”名创优品重新做回十元店生意。变洋气的十元店——名创优品，迅速成为年轻消费者的心头好，也成为了新消费领域的翘楚，获得市场和资本的广泛关注，并于2020年成功登陆纳斯达克。

　　然而上市后，名创优品的日子并不好过，一方面，为公司贡献绝大部分营收的加盟线下门店扩张速度陷入瓶颈，营收增速自然也不好看；另一方面，公司上市后亏损非但未止，亏损幅度反倒扩大不少。而这背后，与公司超低利润分红、将巨额成本推至加盟商的加盟政策以及单店收入连年下降有着紧密的联系。

　　或许是激进扩张策略受阻的缘故，2022年以后，名创优品大幅下调了加盟门槛，将一次性缴纳的保证金由75万下调至35万、每年缴纳的品牌使用费由8万/年下调至2.98万/年，利润分红和成本分摊方式未变。

　　线下门店、营收增速陷瓶颈  巨亏却仍未止

　　名创优品成立于2013年9月，品牌定位“快时尚百货品牌”，核心消费者锁定的是18-28岁的年轻人。名创优品一经成立，便凭借和式装修、高性价比、频繁与热门IP联名等迅速俘获年轻消费者的心，成为新消费领域的翘楚。

　　生意火爆的名创优品，同时吸引了众多加盟商的注意，在短短数年内，公司线下门店通过自营店、名创合伙人门店及代理商门店三种开店模式激进扩张。截至2021，名创优品门店总量就已突破5000家，其中国内市场门店总量为3168家，海外市场门店总量为1877家。

　　就当人们以为名创优品会一路高歌猛进之时，公司的高速增长、激进扩张的增长故事却在2018年后戛然而止。最先是体现在线下门店扩张速度放缓上，2018年后名创优品线下门店同比增长34.62%，增速较去年同期下降近10个百分点。2019-2020年，增速更是持续下挫，增速分别为20%、7.48%，2021年增速虽小幅度反弹，但仍远不及2018年之前的增长水平，增速仅为11.76%。

　　线下门店扩张速度放缓，反映到业绩上便是营收规模的大幅下降。通过名创优品上市前公开数据及上市后年报数据可以看出，2019年后，公司营收大幅缩水，营收规模为93.95亿元，较2018年下降44.74%，2020-2021年未见反弹，表现为小幅度下降和小幅度反弹。

　　然而，令广大投资者失望的是，线下门店扩张、营收增速陷入瓶颈之时，名创优品的亏损规模在上市之后非但未改善，反倒越来越大。2019-2021年财年，名创优品归属普通股东净利润分别为-2.74亿元、-2.29亿元、-12.98亿元。

　　接下来，留给名创优品的考验或会越来越多，包括如何化解与加盟商的矛盾、如何摆脱亏损魔咒、如何提升品控留住消费者等等。

　　加盟门店增长遇瓶颈背后：单店收入下降、加盟商重资本运营却拿低分红

　　加盟商对于名创优品而言有多么重要，看看名创优品向港交所提交的招股说明书就知道了。

　　首先，名创优品的收入构成中，抖客网，占比最大的便是向加盟商销售商品。2019-2021财年，名创优品向加盟商销售产品获得的收入分别为49.57亿元、45.84亿元、55.06亿元，分别占全年收入的52.80%、51.00、60.60%。

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