发起式基金成立十周年 总规模增至2.35万亿

　　实习生 周倬睿

　　2012年，中国证监会修改《证券投资基金运作管理办法》相关条款，开通发起式基金审批通道后，国内首只发起式基金——天弘债券型发起式基金，于2012年8月10日正式通告成立，随后国金国鑫灵活配置、鹏华丰和、诺安双利、嘉实纯债等多只发起式基金也纷纷设立，发起式基金从创新走向常态，开启了基金公司与基民利益捆绑的新时代。

　　以“与投资者风险共担，利益共享”为宗旨，发起式基金推出近10年来快速扩张，最新产品数量1362只，管理总规模2.35万亿元，成为各类公募创新产品的“试验田”，为公募基金创新业务试点做出了积极贡献。

　　发起式基金成立十周年

　　总规模达到2.35万亿元

　　发起式基金起源于2012年6月19日证监会发布的《关于修改<证券投资基金运作管理办法>第六条及第十二条的决定》，随后开通了发起式基金审批通道后，国内正式申报和获批了发起式基金，并在此后十年获得了长足的发展。

　　截至2022年7月末，我国发起式基金数量达到1362只（份额合并计算，算入联接基金），二季度管理总规模达到2.35万亿元，已经成为公募基金的重要组成部分。产品类型也从最初的债券型基金、混合型基金，扩展到QDII基金、养老目标基金、商品期货基金等各个类型的公募产品类型。

　　谈及发起式基金近10年的发展历程，天弘基金表示，自首只发起式基金成立以来，近十年发起式基金发展迅猛。这背后一方面是公募基金行业整体规模快速增长，发起式基金也随之增长；另一方面，发起式基金作为基金公司自购的一种形式，体现了基金管理人与持有人利益捆绑、风险共担，尤其是在市场低迷时，发起式基金更能得到持有人的认可。此外，发起式基金由于成立条件较普通公募基金宽松，出于前瞻性布局看好的投资方向等考虑，基金公司也有动力通过成立发起式基金实现这一目标。

　　中欧基金也认为，发起式基金的大发展，主要原因还是得益于整个基金行业过去10年的高速增长，发起式基金在此期间也获得了相应的规模增长。此外，随着行业成熟度的提升，过去几年申购量已经远超认购量，发起式基金更是如此，其增长很大程度上受益于申购量的提升。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师池云飞也表示，近10年来，发起式基金出现快速发展，其中一大原因是居民可投资资产快速积累，基金投资需求猛增，行业的蓬勃发展为发起式基金的快速发展提供了基础。

　　除了基金行业大发展的背景外，发起式基金本身的“风险共担，利益共享”、成立门槛较低、“宽进严出”等特点，也为该类品种逐渐获得市场认可打下了基础。

　　在国金基金主动权益投资部总经理张航看来，发起式基金具有“与投资者风险共担，利益共享”的特点，是对公募基金利益驱动机制的重要探索；第二，发起式基金具有“设立门槛相对较低”的特点，对缺乏历史业绩的新基金公司和新产品比较有利；三是发起式基金具有“以身作则”的特点，可以增强市场低迷时期投资者信心，也有利于基金公司创造良好的投资业绩；最后，发起式基金具有“宽进严出”的特点，让基金公司更用心地经营产品，减轻投资者的运维顾虑。

　　“发起式基金在合同生效3年后，若基金资产规模低于2亿元，基金合同将自动终止。” 张航称，这样的“宽进严出”的监管要求，使得基金管理人必须在基金设立后的经营管理上下功夫，才能赢得客户，赢得生存，有利于基金业从“重首发”到“重持营”的转变。

　　创金合信基金也认为，发起式基金快速发展的原因主要有两个：一是投资者、基金管理人风险共担的机制优势；二是业绩展示的一种形式，众多新成立的公司因为渠道准入等多方面原因，无法确保2亿元、200人的成立条件，使用发起式基金展示投研能力是一个较好的起步方式。致力于投研核心能力建设的公司，经过一段时间的积累，自然会得到渠道、机构和社会公众的认可。

　　上海证券基金评价研究中心池云飞也强调，随着基金行业内的竞争不断加剧，基金管理人为适应市场竞争不断推出创新产品，发起式基金得益于低设立门槛、利益捆绑、便于机构定制等优势，成为一种性价比非常高的设立工具；另一方面，随着基金投资者越来越成熟，对新产品、新模式的认知度和接受度越来越高，也促使发起式基金的受众越来越广。

　　近九成超业绩基准

　　主动权益发起式基金长期业绩优异

　　从投资业绩看，以主动权益类基金为例，排除成立不满一年的基金，223只主动权益类发起式基金成立以来年化回报7.59%；以第一位任职基金经理为例，该类基金成立以来平均超业绩基准回报高达52.5%，且86.3%的主动权益类基金超过了同期业绩基准的表现。

　　而部分在股市低点成立的主动权益类产品，更是获得了亮眼的业绩表现，基金管理规模也出现了快速增长。比如中欧时代先锋、广发高端制造、兴全新视野等产品，都从发起式基金行列，崛起为百亿体量的绩优基金。

　　谈及主动权益发起式基金较好的投资业绩，多位业内人士表示，由于发起式基金多数在“好做不好发”的基金销售淡季发行，布局时机较好，因此也更容易获得超额收益。

　　国金基金张航表示，当前产品发行数量已经市场化，在市场行情较好时，基金公司为减少资本金占用等综合考虑，发起式基金发行较少。相反，发行发起式基金的时期，通常是市场低迷期，基金公司大多也会在此时挑选精兵强将管理此类基金，以增强投资者信心。综合下来，此时成立的发起式基金，其建仓期恰恰是市场低谷，时机非常好，又有合适的基金经理运作，时间就会见证投资业绩。

　　汇成基金研究中心也认为，一方面，在市场遇冷时，基金发行困难，部分基金管理人会在市场低位成立发起式基金，所以年化回报较高；另一方面，部分基金管理人为丰富产品线，采用发起式基金的形式设立了新能源、智能汽车等赛道的主题基金，在近两年结构化行情下，这些基金表现也较好。

　　创金合信基金则认为，从基金管理人角度看，因销售推广的需要，普通基金可能存在的过度包装基金经理、基金公司的问题，在发起式基金上就较为少见，发起式基金大部分都是以业绩为唯一考量维度。

　　“一般基金公司将发起式基金用于产品布局，管理人看好某些行业、板块、主题、投资风格的长期机会，会在适当时点成立发起式基金，因此整体业绩表现会更好一些。”创金合信基金相关人士表示。

　　银华核心动力拟任基金经理向伊达则从利益绑定角度认为，“就好比上市公司在做了股权激励、员工持股之后，公司的运营效率更高了，业绩增长更快更确定了。这样看来，发起式基金长期业绩优秀也就不难理解了。”