深度报告·4篇：

　　国海固收·靳毅团队 | “固收+”基金二季度的四大看点——“固收+”基金大盘点

　　国海金工·李杨团队 | 信用转攻为守，纯债基金持续提升凸度稳固收益——纯债基金研究跟踪月报(2022年08月)

　　国海金工·李杨团队 | 行业ETF轮动实践：市场回调，策略超越基准——基于华宝行业指数配置策略（2022/08）

　　国海传媒&教育·姚蕾团队 | 心动公司(2400.HK)首次覆盖报告：平台与自研双轮发力，一体化布局蓄势长远

　　点评报告·2篇：

　　国海医药·周小刚团队 | 收入稳健增长，利润增长超预期——康缘药业（600557）（600557）点评报告

　　国海环保&专精特新·王宁团队 | 生态部发布《“十四五”环境健康工作规划》——环保&专精特新周报

　　固收：“固收+”基金二季度的四大看点——“固收+”基金大盘点

　　报告作者：靳毅/张赢

　　报告发布日期：2022年08月02日

　　投资要点：“固收+”基金业绩修复有限 2022年二季度，在权益市场“V型”走势行情下，“固收+”基金净值回撤不低，但业绩表现已有所好转。

　　“固收+”市场从扩容走向分化 2022年二季度，虽然“固收+”基金的业绩表现在好转，抖客网，但整体规模却仍在下降。

　　虽然“固收+”基金市场规模整体处于下滑态势，但内部还是存在分化。

　　债券配置相对谨慎：面对一季度业绩增长压力和股债市场变化，在二季度，“固收+”基金整体仓位有所抬升，并主要增持了股票和转债仓位，同时降低了利率债和信用债持仓。

　　积极寻找业绩弹性来源：在债券配置上相对谨慎的同时，“固收+”基金也在积极寻找增强业绩的方法，这主要体现在转债和股票这两大资产上。在转债方面，“固收+”基金所持转债的价格中枢整体上行。在股票行业配置方面，2022Q2“固收+”基金明显增持了食品饮料板块。

　　风险提示：基金过往业绩不代表未来表现。相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。

　　金融工程：信用转攻为守，纯债基金持续提升凸度稳固收益——纯债基金研究跟踪月报(2022年08月)

　　报告作者：李杨

　　报告发布日期：2022年08月02日

　　投资要点：利率下行，纯债基金市场整体业绩回暖。纯债基金普遍减少信用下沉策略的使用，期限结构分歧度上升。纯债基金优选组合持续贡献超额收益。

　　风险提示：本报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现，模型构建存在失效风险。

　　金融工程：行业ETF轮动实践：市场回调，策略超越基准——基于华宝行业指数配置策略（2022/08）

　　报告作者：李杨

　　报告发布日期：2022年08月02日

　　投资要点：2022年7月沪深300、中证500、创业板、科创50等A股市场主要指数普遍下跌，市场在经历了5、6月份的上涨后进入回调区间。在包括中证1000股指期货上市等多要素影响下，我们看到市值风格上整体偏向小盘，成长风格与价值风格的差异不明显。中信一级行业中涨幅较大的行业有机械、汽车、电力及公用事业，涨幅靠后的行业是消费者服务、食品饮料、建材。

　　基于胜率思维，我们以华宝指数基金为标的池构建了行业配置策略，将行业指数投资落脚到指数基金产品上。策略自2015年初至今胜率策略年化绝对收益为20.6%，相对中证800收益年化15.9%，信息比1.16，相对最大回撤16.9%。策略2022年7月绝对收益-4.67%，超额中证800全收益指数0.64%。

　　基于指数基金的胜率，策略8月最新推荐为华宝化工ETF（516020.SH），华宝智能电动车ETF（516380.SH），华宝有色ETF（159876.SZ），以及华宝中证医疗ETF（512170.SH）。

　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略有失效可能；模型投资标的为行业指数，不同行业面临不同的市场风险。若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业表现不及预期；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险。

　　传媒&教育：心动公司(2400.HK)首次覆盖报告：平台与自研双轮发力，一体化布局蓄势长远

　　报告作者：姚蕾/杨牧笛

　　报告发布日期：2022年08月02日

　　报告摘要：公司是集游戏研运+平台渠道一体化布局的游戏公司，致力实现长期价值。公司以页游起家，逐步建立起游戏研发、发行、渠道的全产业链布局，核心创始人奋战在业务一线，秉持着“聚匠人心，动玩家情”的企业愿景，致力于持续地为全球玩家带来优质的游戏，持续地支持开发者更便利地创作和分发游戏。

　　盈利预测与投资评级：公司是实现研发、发行、渠道全产业链布局的游戏企业，旗下TapTap平台是国内最活跃的综合性游戏社区平台，平台独占内容丰富，用户生态活跃，商业化潜力大，与游戏业务形成良好的协同效应。近年公司加码自研，推动自研产品与平台出海，在中国游戏出海浪潮下，业绩增长值得期待。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润为-4.23/0.77/3.91亿元，对应EPS为-0.88/0.16/0.81元，2023-2024年对应PE为99/20X，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：舆论风险、政策风险、竞争加剧风险、汇率风险、法律风险、新品上线进度及表现不及预期风险、流量成本上升风险、老产品生命周期不及预期风险、版号获取进度风险、核心人才流失风险、玩家偏好改变风险、技术发展不及预期风险、公司治理/资产减值/解禁减持风险、行业估值中枢下行风险、海外市场相关风险等。

　　医药：收入稳健增长，利润增长超预期——康缘药业（600557）点评报告

　　报告作者：周小刚

　　报告发布日期：2022年08月02日

　　投资要点：口服制剂快速增长，注射剂显著恢复，整体收入高速增长。财务费用降低、营业外支出减少，归母净利润增长超预期。公司现金流持续向好，经营情况稳定。

　　盈利预测和投资评级：预计2022/2023/2024年收入为45.42亿元/55.24亿元/66.74亿元，对应归母净利润4.11亿元/5.18亿元/6.43亿元，对应PE为19.51/15.48/12.47。维持“买入”评级。

　　风险提示：政策导致产品价格下降或医保支付水平下降超预期的风险，产品销售推广不及预期的风险，研发进展不及预期的风险，疫情进展导致医药市场波动超预期，上游原材料价格上涨超预期的风险。

　　环保&专精特新：生态部发布《“十四五”环境健康工作规划》——环保&专精特新周报

　　报告作者：王宁/张婉姝

　　报告发布日期：2022年08月02日

　　投资要点：环保观点：《“十四五”环境健康工作规划》发布。

　　专精特新观点：关注国产替代与“碳中和”两条投资主线。