具备“抗通胀”和“避险”双重属性的黄金，自4月份以来表现震荡，目前更是经理4年以来的最长下跌。

　　数据显示，截至7月29日，伦敦金现报1765.6美元/盎司，尽管相较于7月21日的年内低点1680.2美元/盎司略有回升，但距离今年3月创下的2070.42美元/盎司的高点仍有将近300美元的差距。

　　为什么黄金价格会出现调整？目前是“逆市布局好时机”？黄金的中长期价值多大？前海开源执行投资总监、基金经理吴国清表示，二季度黄金价格走势震荡，主要是受到超预期通胀和强硬加息路径的影响，而对2022年后半段的黄金走势比较有信心。后续随着美国经济边际转弱的迹象逐渐明显，使得美国当前利差与经济所呈现的相对优势趋向减弱，黄金资产将焕发新的活力，投资者可以逆市定投基金布局。

　　对于二季度黄金价格走势一改一季度的强势，表现震荡的原因，吴国清认为一季度，受俄乌地缘冲突的影响，经济处于类滞涨阶段，油铜领衔通胀预期创历史新高。黄金受通胀与避险情绪影响，强势上涨。

　　二季度，战争脉冲逐渐平缓，避险情绪下降。滞涨逐渐消退，铜价带领大宗开始急跌，整体通胀预期转弱，黄金前期受通胀溢价的部分也有所回撤。此外，受美联储加息影响，利率对金价也有所压制。海外经济开始筑顶转弱，衰退预期抬升，金油价格阶段性转弱，金价亦随着趋弱，呈宽幅震荡格局。

　　对于2022年下半年的黄金价格走势来看，吴国清认为“黄金作为强周期的产品，关于黄金的价格，若只看一个指标，利率重于通胀，10年美债利率是核心，本质是交易美国的经济衰退。上半年滞胀延续，下半年关注衰退，顺延美国经济自滞胀向衰退，预判黄金价格将经历“上行-整固-上行”三阶段。”

　　第一、二三季度，处滞胀段，黄金股基于原油呈震荡格局；第二、四季度，随加息推进经济转弱，滞胀存消退风险，随大宗回撤整固；第三、2023年，步入衰退段，其将切入利率驱动延续牛市格局，综合上，黄金短期基于滞胀交易随油价上行定震荡强势，抖客网，中期基于衰退交易随美债利率下行震荡走牛。

　　在当前节点，滞胀向衰退，美债利率较难持续维系在2.7%的高位，后续或将随美国经济转弱预期而震荡下行。因而当压制黄金的因素在上行的末端，对应黄金周期的位置仍在左侧，我们建议或可逐步增配黄金。

　　吴国清认为，当前时间节点来看，黄金板块的利好因素为“预期美国经济的衰退”，他指出，回归美国经济周期本身，以“复苏-繁荣-滞胀-衰退”美林时钟视角看，黄金占劣于繁荣，占优于滞胀与衰退。我们判断，2022年是繁荣向滞胀，2023年或将步入衰退，不论是当下滞涨，还是中期衰退，黄金股仍周期左侧。

　　而利空因素有两方面，一方面是当前处于滞胀交易的尾部，如果非美系统发生危机的话，对于整体的大类资产以及黄金均为偏空，主要是欧日可能引发的债务问题值得关注；另一方面在于，如果滞胀延续，没有办法切换到衰退，油价居高不下。那么整体的美联储货币政策会维持强硬的状态，维持加息的节奏，所以在这个背景下，整体衰退的节奏到不了，金价会受到压制。

　　最后，吴国清谈到，黄金是一个波动比较大的板块，因为黄金本身需要非常专业的宏观中观知识储备，而且黄金股差异较大，需要认真甄别摘选。