新冠未了，猴痘肆虐。近期，猴痘疫情又被世卫组织宣布已构成“国际关注的突发公共卫生事件”，这是世卫组织当前可以发布的最高级别公共卫生警报。

　　上周，沉寂已久的医药板块开始反弹，细分赛道疫苗生科指数（980015）走势强于医药整体，相关的投资产品应势而发。华夏基金日前通告，华夏国证疫苗与生物科技指数发起式证券投资基金（A类：016355、C类：016356）今日起发行，这也是国内首只疫苗场外指数基金，便于广大投资者布局疫苗板块。

　　疫苗板块投资利器“上线”

　　资料显示，华夏国证疫苗与生物科技指数发起式基金紧密跟踪国证疫苗与生物科技指数（以下简称：疫苗生科指数），该指数由业务涉及生物科技产业的50家A股上市公司组成，反映A股市场的生物科技产业中优质上市公司的整体表现，为投资者提供了一键布局A股市场生物科技产业优质公司的指数化投资工具。相较于其它几只场内疫苗ETF产品，投资者布局华夏疫苗指数基金无需开设证券账户，可以通过第三方平台、银行、券商及华夏基金官方直销平台等多个渠道认购，购买方式更加便捷和多样化。

　　从行业分布来看，疫苗生科指数全面覆盖疫苗和生物科技赛道；其成分股则汇聚了包括恒瑞医药（600276）、药明康德（603259）、迈瑞医疗（300760）、长春高新（000661）、智飞生物（300122）等在内的生物医药科技板块的“领跑者”。

　　尤值一提的是，疫苗生科指数高盈利特征非常明显。数据显示，2021年一季度至2022一季度，指数成分股总资产净利率ROA以及指数销售毛利率均大幅领先A股核心宽基指数，盈利能力优秀。以2022年一季度为例，国证疫苗与生物科技指数销售毛利率以及ROA分别为53.66%、3.13%。

　　增速明显，估值低位

　　从长期表现来看，疫苗生科指数收益回报显著优于市场主要宽基指数和同类医药指数。据统计，截至7月25日，该指数自基日（2002.12.31）以来累计涨幅高达1071.87%，年化回报近14%。而在估值方面，数据显示，截至7月25日，抖客网，疫苗生科指数市盈率（TTM）和市净率为31.63和5.43倍，分别仅位于上市以来1.31%和4.99%的历史极低位置，指数的投资性价比与配置价值十分显著。

　　业内专家表示，疫苗是指能诱导宿主对感染病原、毒素或其他重要抗原性物质产生特异、主动保护性免疫的异源预防用生物制品。从全球视角来看，整个疫苗市场一直保持着稳步增长态势，根据Frost & Sullivan分析，市场规模由2015年的276亿美元增至2020年的399亿美元，复合年增长率为7.7%。这一数据还没计算新冠疫苗销售部分，说明疫苗行业本身就有着不错的内生增长。

　　华夏国证疫苗与生物科技指数发起式基金拟任基金经理鲁亚运表示，目前全球疫苗生产研发能力稀缺，欧美厂商垄断疫苗市场。疫情一定程度加速中国疫苗产业发展，国内厂商扩充研发管线，新建技术平台，强化自身研发竞争力。最直接的一点，新技术的突破性应用，加速了mRNA、病毒载体等新型疫苗技术平台的临床应用，为企业后续研发管线技术布局做好铺垫。还有产能的快速提升、人才的加速引进、全球化销售的布局以及多方资金的支持等等，都在疫情爆发之后有了质的转变。

　　根据灼识咨询报告预测，中国疫苗市场已从2015年的251亿元人民币增长至2021年的761亿元人民币，复合年增长率达到20.3%，并预计从2021年至2030年以12.3%的复合年增长率增长至2030年的2157亿元人民币。与此同时，二类疫苗渗透率的提升也将推动中国疫苗市场蓬勃发展。按批签发量计，2021年二类疫苗占中国疫苗批签发量的48.0%，预计2030年将占58.4%；而按销售收入计，2021年二类疫苗占中国疫苗销售额的95.2%，预计2030年将达到98.7%。由此可见，国内疫苗市场具备广阔的发展空间和巨大的潜力，当前也是配置华夏疫苗指数基金的较佳时点。

　　鲁亚运补充表示，以HPV疫苗为例，国内首款HPV疫苗自2017年获批后，HPV疫苗的市场规模迅速扩张，在2020年增至135亿元。预计到2030年中国HPV疫苗的市场规模将达到690亿元，2020年到2030年的复合年增长率为17.7%。再看人用狂犬病疫苗，这属于需求持续存在的疫苗，预计市场规模由2021年的人民币56亿元增至2030年的人民币148亿元，复合年增长率为11.4%。再比如流感疫苗，2021年市场规模100亿元，预计2030年将达到200亿元。还有带状疱疹、肺炎球菌疫苗等等，这些疫苗产品的市场空间，都会随着二类苗渗透率的不断提升而打开。

　　创新驱动和消费升级是其内在逻辑

　　“疫苗属于医药行业中的细分赛道，竞争门槛高，产品审批严格。伴随着国内人口老龄化、大众健康意识提升，加之疫情提升了居民流感疫苗接种意识，国内疫苗需求长期增长可期。”鲁亚运表示，但对于普通投资者而言，疫苗的投资门槛非常高，一方面疫苗的分类复杂，既可以分为一类苗和二类苗，又可以根据疫苗技术分为灭活病毒或减毒病毒、细菌疫苗、基因工程疫苗等等，另一方面相关的上市公司数量不少，企业质地优劣难辨，选股难度较大。因此，通过指数进行投资或许是一种更加便捷、资金效率更高的方式。

　　投资疫苗行业绝不是单纯新冠疫苗这一个单品逻辑，新冠疫苗只是众多疫苗中的一种，近几年来国内疫苗品种不断丰富，如国产13价肺炎疫苗、HPV疫苗等，还有很多创新疫苗正在研发过程中。创新驱动和消费升级是疫苗行业的核心投资逻辑，二类苗渗透率的持续提升是行业发展的主要驱动力，更安全、更高效、更丰富的二类苗品种是疫苗企业的后续竞争点。

　　据悉，二类苗是公众自费自愿接种的疫苗，比如HPV疫苗、狂犬病疫苗、流感疫苗、肺炎球菌疫苗等。这些疫苗以及未来的创新产品，都是疫苗企业之间的关键竞争点。因为随着疫苗品种的不断丰富与可及性的持续提升，以及我国公众健康意识的普遍提升，包括此次疫情带来的催化，民众的疫苗接种需求正在不断提高，大家的支付意愿和支付能力也随着收入水平提高和新型疫苗发展而提升，这就是疫苗行业创新驱动+消费升级的一个逻辑。

　　在鲁亚运看来，两类企业有望在国内疫苗行业的创新大潮中脱颖而出。第一类是Big Pharma大型药企，这种龙头疫苗企业没有明显短板，产业整体实力强劲，能够凭借研发－生产－销售的体系化优势有望实现强者恒强。龙头企业现金流更稳定，能支持多管线研发同步推进，而且他们在规模化生产和全国化销售方面，都比中小型药企更具有优势。第二类，则是部分研发能力强、具有核心技术优势的创新疫苗企业，也就是Biotech/ Biopharma。这种企业在特定领域有明显长板，能够享受到独家品种的先发优势，如果能进一步打通生产销售的商业化流程，那么也有望实现弯道超车。

　　鲁亚运同时强调，疫苗行业属于竞争壁垒非常高的行业，比如研发壁垒上一般产品的研发周期超过10年，生产壁垒方面对质控标准要求非常高，这些都对中小型药企的发展带来了非常大的挑战。因此，疫苗行业的强者恒强属性比较明显，当然也不排除龙头企业因为自身风险事件导致经营危机的可能性。

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