近日，香飘飘披露半年报，上半年实现营收8.59亿元，同比减少21%，亏损1.29亿元。相比上年同期亏损金额在扩大，营收降幅已经快赶上2020年上半年。

　　在营收下滑21%的情况下，毛利率同比降低7.3个百分点，费用率增加3.94个百分点，导致上半年净利率同比降低9.32个百分点，亏损额大幅扩大。

　　亏损扩大有疫情的原因，但更重要的是，公司传统的冲泡产品和新的即饮产品均面临增长乏力的状况。

　　以冲泡产品起家的香飘飘，近年来一直在培育第二增长曲线，上市后疯狂扩产能，押注液体奶茶，五年时间产能增长近7倍，但是销售并没有跟上，产能利用率低至23%，即饮产品营收占比不到20%。

　　产品老化增长乏力 香飘飘还香多久？

　　分产品来看，冲泡类产品销售收入减少了31%，即饮类产品销售收入减少了近6%。冲泡类产品是香飘飘传统优势产品，包括经典系列、好料系列及冲泡类其他系列，即饮类包括液体奶茶、果汁茶及即饮类其他系列。

　　近几年，香飘飘在产品上做出了很多创新。2017年推出了“MECO”和“兰芳园”两个新品牌。在产品线上，推出了果汁茶、牛乳茶及液体奶茶等新产品。结合不同季节及假日，推出各类限定款奶茶。为了迎合年轻群体，2021年“天猫年货节”还专门推出了控糖奶茶和自热奶茶。

　　从整体来看，抖客网，公司的战略是“香飘飘”品牌坚持固体冲泡奶茶，维持在冲泡奶茶领域的优势地位；“MECO”主打年轻化，针对年轻人市场；“兰芳园”则主打高端产品。试图通过产品和品牌创新，覆盖更多的消费群体。

　　但是2020年以来新品类一直增长乏力，2020年冲泡类产品营收微增4%，即饮类营收则减少35%，当年即饮类营收规模仅6.57亿元。2021年冲泡类产品营收减少9%，即饮类减少2%，今年上半年继续下滑。

　　在业绩预告中，香飘飘管理层将业绩下滑原因归结为疫情，称第一季度因国内疫情散发，各地推出了“就地过年”政策。公司坚持“以动销为原则”，谨慎备货保证渠道库存的良性健康，导致一季度业绩下降幅度较大。二季度冲泡类产品又进入销售淡季，部分重点销售区域的疫情管控措施较为严格，导致整体业务的正常推进受到一定程度的影响。

　　事实上疫情可能只是加大了业绩下滑幅度，香飘飘产品老化，增长乏力可能才是问题的根源。

　　上市后疯狂扩产能 押注的液体奶茶产能利用率低至23%

　　香飘飘2017年推出“MECO”和“兰芳园”两个新品牌，2017年上市时募集资金均投入液体奶茶生产线建设项目。IPO净募集资金5.08亿元，投建的两个产能项目总投资额为7.48亿元，不足部分由公司自筹。此后公司就不断投入资金扩张液体奶茶产能。

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