近日，阳光城前总裁朱荣斌在一场论坛上的发言引起热议，他表示目前行业内民企问题比较突出，但分析问题不应只局限在民企，也需要审视部分国资背景房企的风险。

　　此言一出，8月19日，惠誉评级就将中国人寿旗下房企远洋集团控股有限公司（远洋集团）的长期外币发行人违约评级与高级无抵押评级自“BBB-”下调至“BB+”。惠誉将上述所有评级置于负面评级观察名单。

　　面对惠誉将评级从投资级降为投机级，业绩由盈转亏的状况，远洋集团还面临哪些风险？

　　中国人寿增信 否则再降一级

　　惠誉的评级报告认为，鉴于中国房地产行业的经营与融资环境艰难，远洋集团的财务灵活性也较此前恶化，远洋集团的杠杆率也将提高，超过其认为的安全阈值。

　　此外，惠誉还认为，鉴于远洋集团的最大股东中国人寿保险股份有限公司（中国人寿；A/稳定）为前者提供的支持，依据其《母子公司评级关联性标准》，采用“母强子弱”的评级方法，基于远洋集团的独立信用状况上调一个子级得出发行人违约评级。

　　也就是说，若无国资背景的中国人寿在背后的无形信誉支持，远洋集团的评级甚至还要再降一级。

　　截止去年底，中国人寿持股远洋集团29.59%，大家保险持股29.58%，两大股东背后分别是政府和财政部，远洋是妥妥的“顶级”国资背景。诸如去年底，中国人寿就与远洋集团订立了150亿元的《金融产品交易框架协议》给予支持，但即使如此，惠誉还是给出了投资评级和负面展望，这背后主要是远洋集团的账面财务并不乐观。

　　账面滞后数据反馈的不乐观主要来自于两方面，拿地和销售。

　　销售方面，2021年，远洋集团销售额1362.6亿元，同比增长4%，不仅未能完成全年1500亿元的销售目标，其下半年销售下滑6%。而今年1-7月，远洋集团销售额仅为520亿元，抖客网，同比下降17.13%，且销售均价由18500元/平米下滑至16700元/平米，下滑幅度达到9.7%。

　　上半年销售“量价齐跌”的远洋集团，并非自去年下半年才开始遇到销售瓶颈的，实际上，自2019年销售突破1300亿后，其销售便难有突破。而在当前环境下，今年的销售能否突破千亿已存在疑问。

　　而在拿地方面，在2018年高力度拿地基础上，2019-2021三年间，尽管有三道红线、融资政策等一系列调控，远洋集团并未有收缩的迹象，土储建面由2018年底的4044万平米增加至2021年底的5313万平米。

　　销售徘徊不前，拿地未有减少且土地成本水涨船高，远洋集团的债务和现金流自然将更加紧张。同期有息负债从885.8亿元增长至922.2亿元，账面货币资金从425.7亿元减少至270亿元。

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