8月快递业务经营数据点评：快递单价同比首次转正，业务量增速表现较优

　　事项：

　　公司公布8月快递业务主要经营数据，快递业务量实现13.8亿票，同比增长27.3%；快递单票收入为2.13元，同比提升1.03%；快递产品收入实现29.36亿元，同比增长28.64%。

　　国信交运观点：1)2021年8月快递行业业务量实现24.3%的较高增速增长，抖客网，行业高景气度不变，符合预期；8月行业单票价格同比下降11.7%，降幅持续收窄，单票价格环比也基本持平，行业价格战维持缓和态势，符合预期。过去几年快递行业的恶性价格战导致快递小哥生存境况加速恶化，同时资本的无序竞争导致快递小哥和消费者之间的矛盾持续加深，在高质量发展中促进共同富裕的指导思想下，监管部门持续加码对快递行业无序竞争的管控，我们认为在政策和监管的帮助下，未来快递行业的竞争将很难再出现无序竞争、而是良性竞争。2)圆通速递（600233）8月单票快递价格同比提升1%，是近3年来首次实现同比转正，释放了短期价格有望出现拐点的积极信号；圆通8月业务量实现了27.3%的较高增速，近4个月增速一直维持较快增长态势，增速整体表现也优于同行竞争对手。公司今年二季度资本开支达到24.2亿元，同比增加10.7亿元，公司持续升级快递网络、提升核心竞争能力；其中，自动化设备自去年同期的92套增加值今年二季度的140套，自有干线运输车辆数量自去年同期的2002辆增加至今年二季度的4033辆，干线运输车辆的自有化率自去年的约40%提升至今年二季度的约67%。3)投资建议：盈利预测维持不变，预计21-23年归母净利润16.2/19.0/24.2亿元，同比增速-8.5%/17.6%/27.3%，当前股价对应PE为25/21/17x，我们给予24-25倍PE目标估值，得到14.6-15.2元的目标价。在高质量发展中促进共同富裕的指导思想下，政策管控快递无序竞争、保障快递小哥权益有利于行业中长期的健康发展，中短期来看在政策指导下，价格战激烈度和快递公司盈利能力将环比明显改善，快递龙头公司将迎来一波估值提升的行情，我们维持“买入”评级。风险提示：电商需求低于预期，价格战超预期；成本优化速度低于预期。

　　拓邦股份

　　重大事件快评：成长空间充足，股权激励彰显信心

　　事项：

　　公司推出2021年限制性股票激励计划(预案)，拟向激励对象授予的限制性股票总数不超过3400万股，合计约占总股本的2.75%。本计划限制性股票的授予价格为7.23元/股，解除限售条件为以2020年营业收入为基数，2022-2024年营业收入增长率不低于70%/120%/180%，22-24年复合增长率28%；或以2020年扣非净利润为基数，2022-2024年扣非净利润增长率不低于100%/150%/220%，22-24年复合增长率26%。

　　观点：

　　智能控制器是AIoT终端“智能化”的关键，确定性受益物联网市场机遇，成长前景广阔。公司推出股权激励计划，进一步彰显公司发展信心，随着公司新产能逐步释放，业绩增速值得期待。我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年公司的归母净利润为7.3/8.6/10.8亿元，对应PE22/19/15倍，维持“买入”评级。

　　评论：

　　推出限制性股票激励计划，彰显增长信心

　　本次限制性股票激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总数不超过3400万股，约占本预案通告时公司股本总额的2.75%，其中定向发行的股份占公司股本总额的比例不超过1.55%，授予价格为7.23元/股。本计划授予的激励对象包括公司通告本计划时在公司任职的董事、高级管理人员、中高层管理人员、核心技术(业务)骨干等，具体激励对象名单、授予数量尚未确定。

　　在此趋势下，我们认为公司有望受益行业景气周期红利，预计2021-2023年公司的归母净利润7.3/8.6/10.8亿元，对应PE22/19/15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　贸易摩擦加剧；原材料涨价；客户突破不达预期

　　心脉医疗

　　股权激励草案发布，彰显公司长期成长信心

　　事件

　　9月21日，公司发布了2021年限制性股票激励计划(草案)，拟以184.55元/股的价格(现价247元/股)授予激励对象71.97万股限制性股票，占公司当前股本总额的1%，其中首次授予67.17万股(占总股本的0.93%)，预留4.80万股(占总股本的0.07%)。激励对象为公司董事、高级管理人员、核心技术人员以及董事会认为需要激励的其他人员共122人。

　　经营分析

　　激励授予周期较长，考核企业长期增长动力。此次限制性股票授予的归属期分为两期，归属时间最长可达到首次授予之日起7年，并以此制定了长期的收入考核目标。以2020年公司收入为基础，业绩考核目标A(归属系数100%)要求到2026年收入年平均复合增速达到30%；业绩考核目标B(归属系数80%)要求到2026年收入年平均复合增速为25%，有利于管理层关注企业长期增长动力。

　　重视研发成果，将产品注册证数量纳入考核目标。除收入考核目标外，若获得的产品注册证数量达到要求也能够顺利实现股票归属。业绩考核目标A要求2026年获批至少9个Ⅲ类医疗器械；业绩考核目标B要求2026年获批至少7个Ⅲ类医疗器械。预计未来公司每年都将获批1-2个新产品。

　　主动脉核心产品放量迅速，外周产品布局打开市场空间。公司在主动脉领域深耕多年，Castor分支型胸主动脉覆膜支架与新一代Minos腹主动脉覆膜支架一经上市便实现快速放量，目前在国产厂商中龙头地位稳固。2020年公司新的ReewarmPTX药物球囊扩张导管获批上市，成为少数进入外周领域的国产厂家，为长期增长带来新的空间，未来快速成长可期。

　　盈利调整与投资建议

　　考虑到股权激励费用摊销对公司净利润的影响，我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.26、4.34、5.75亿元，同比增长52%、33%、33%。若剔除股权激励费用的影响，预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.30、4.48、5.89亿元，同比增长54%、36%、32%，维持“买入”评级风险提示

　　新产品研发不达预期；医保控费政策导致产品降价风险；产能建设及使用不达预期；产品推广及需求不达预期

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