20家白酒上市公司2022年半年报已全部出炉。除个别企业之外，上市白酒企业整体保持增长态势，且大多实现双位数增长。茅台、五粮液（000858）、洋河股份（002304）、山西汾酒（600809）、泸州老窖（000568）业绩稳居前5，也是仅有的5家上半年实现百亿以上营收的企业，名酒与区域酒企之间盈利能力差距明显。

　　就产品而言，中高端产品是担起业绩增长任务的绝对主力，加速布局推广高端产品，也成为酒企的共同动作。随着行业集中度提高，存量竞争加剧，白酒企业纷纷发力品牌文化建设与高品质提升，寻求业绩突破。

　　5家企业上半年营收超百亿

　　2022年上半年，贵州茅台（600519）、五粮液、洋河股份牢牢占据营业收入、净利润前三位，营收分别为576.17亿元、412.22亿元、189.08亿元，净利润分别为297.94亿元、150.99亿元、68.93亿元。山西汾酒营业收入为153.34亿元，位列第四位，泸州老窖以116.64亿元营收排名其后。净利润方面，山西汾酒实现50.13亿元，泸州老窖55.32亿元。

　　上述5家是仅有的上半年营收超百亿的酒企，盈利能力也远超其他企业。营收排名第六的古井贡酒（000596）（90.02亿元），净利润为19.19亿元。

　　同时，也有少数酒企业绩下滑或亏损。顺鑫农业（000860）的白酒板块实现收入49.10亿元，同比减少16.26亿元，降幅为24.88%。净利润情况虽然未在半年报中披露，不过该公司近期接受投资者调研时承认，“公司白酒总体销售收入和净利润与去年同期都有降低”。

　　值得注意的是，金种子酒（600199）是20家上市白酒企业中唯一亏损的，亏损额为5508.02万元，不过同比减亏4263.94万元。分季度来看，该公司一季度亏损1254.50万元，二季度亏损加大。

　　整体来看，市场对于上市白酒企业上半年的总体表现，用“稳”字来评价。东莞证券认为，五粮液2022年上半年业绩稳健增长，盈利能力稳步提升，“作为高端浓香白酒行业的龙头，公司高端产品销量受疫情影响相对有限，产能扩张与结构升级稳步推进，产品量价有进一步提升的空间”。

　　开源证券对洋河股份上半年业绩表现评价为“疫情下实现稳健增长，渠道结构持续优化”。华安证券（600909）则认为，山西汾酒产品结构不断优化，全国化进程稳步推进，“长期来看，青花系列持续加大圈层培育、献礼版玻汾瞄定百元光瓶等有望释放产品结构潜力，长江以南市场不断加大资源投入，有望助力全国化进程稳定突破”。

　　尽管整体实现稳增长，但也有观点认为，白酒行业隐忧仍存。对比半年报与一季报数据可知，多数酒企二季度业绩环比下降。

　　从上半年营收中一季度占比情况来看，前5大酒企中，仅贵州茅台、泸州老窖在六成以下，五粮液、洋河股份、山西汾酒分别为66.83%、68.89%、68.67%。而在净利润方面，一季度在上半年的占比更大，五粮液、洋河股份、山西汾酒该比例分别为71.68%、72.32%、74%。

　　位于中段的几家酒企也出现增速下滑的情况。酒鬼酒（000799）一季度营收、净利润分别同比增长86.04%、94.46%，上半年营收、净利润同比增速分别降至48.04%、40.68%。迎驾贡酒（603198）一季度营收、净利润分别同比增长37.23%、49.07%，上半年两项指标分别降至20.38%、32.3%。

　　对此，IPG中国首席经济学家柏文喜表示，酒企二季度表现似乎不佳，主要是由于疫情影响社交活动消费，以及收入预期下降所导致的消费需求下滑。

　　中高端产品担起业绩

　　上半年，各大上市酒企的业绩能够保持一定韧性，一大原因是中高端白酒产品的营收、利润稳定增长。

　　从数据来看，上半年，泸州老窖的中高档酒类营业收入103.72亿元，同比增加26.21%，毛利率为90.37%。洋河股份的中高档酒营收为162亿元，同比增长29.05%，毛利率为79.52%。老白干酒（600559）上半年高档酒与中档酒营收分别为9.68亿元、4.73亿元，分别同比增长30.14%、20.99%。

　　高端产品也成为白酒企业加码布局全国市场，推动企业高质量发展的重点内容。陕西西凤酒厂集团有限公司董事长张正在接受记者采访时表示，白酒行业最突出的变化，是产品结构呈现出两极分化趋势，高端消费和低端消费出现明显区分；同时，市场向高端化、品牌化集中，消费者的消费倾向朝着高端名酒方向走。而西凤酒也正在实施“高端化、全国化”发展战略。

　　事实上，随着消费升级，白酒企业也在通过调整产品结构，加码中高端产品，包括推出高线光瓶酒占领不同价格带，获得更多市场竞争的筹码。今年6月，泸州老窖推出高线光瓶白酒产品“黑盖”，占位百元光瓶酒价格带。按照规划，接下来3年内，“黑盖”将累计销售突破100亿元。在抓青花系列实现高端突破的同时，今年8月，山西汾酒在高线光瓶领域推出“献礼版”玻汾，补充百元价格带的产品空缺。顺鑫农业旗下品牌牛栏山今年也推出中档酒产品“金标陈酿”作为“塔基”产品，完善光瓶酒产品结构布局。

　　发力“品牌+品质”竞争

　　上市白酒上半年业绩数据变动背后，管理层的重要调整也是值得关注的因素。

　　2021年8月30日，丁雄军被推荐为贵州茅台酒股份有限公司董事、董事长人选。2021年12月19日，李秋喜申请辞去山西汾酒董事长等职务，抖客网，袁清茂被推荐为第八届董事会董事长人选。2022年2月18日，曾从钦被任命为五粮液集团党委书记、董事长，李曙光不再担任该职务。

　　东兴证券分析认为，主流酒企一把手更换，在新领导与企业的磨合过程中，企业重新平衡企业和市场的关系，度过磨合期后，企业有望有迎来新的发展。

　　白酒企业想要更好发展，需要直面进一步凸显的“马太效应”。随着行业集中度继续提升，产销量基本呈现缓慢下降趋势，规模以上酒企数量逐年减少，市场份额向品牌力、产品力、渠道力优势企业集中的趋势加快，白酒竞争将回到“品牌+品质”这一本质。

　　因此，各大酒企在上半年将品牌文化建设与高品质提升作为发展的重要举措。半年报显示，五粮液持续推进品牌价值回归，渠道方面建设智慧门店2.0建设，提升消费终端服务能力。洋河股份则以“品牌兴企”为路径，持续推进产品数字化升级。泸州老窖将加快推进“泸州老窖博物馆及国窖广场改造升级”等文化工程建设。

　　推进数字化建设也成为酒企发力的方向。古井贡酒表示将借助现代技术手段，以智能制造、绿色酿造为核心，打造古井“5G+工业互联网”灯塔工厂，全面推进古井数字化转型。同时，推进大数据建设，加强业务数据分析，推进流程优化，提高公司运营效率与管理水平。泸州老窖将推动生产全流程数字化管理，不断提升酿酒资源利用率和生产效率；继续深化产学研融合，驱动智能酿造产业技术升级。

　　记者 薛晨 秦胜南