近日，创业板上市委通告，北京数聚智连科技股份有限公司（简称：数聚智连）IPO将于9月2日上会。

　　招股书显示，数聚智连是一家以品效营销驱动销售的综合性全链路电子商务运营服务商。此次IPO，数聚智连拟募集8亿元用于品牌加速项目、综合运营服务中心建设项目、企业信息化管理系统建设项目和补充流动资金。

　　值得注意的是，此前，市场有传闻创业板对拟上市公司的成长性及创新性审核标准似乎有所趋严。而数聚智连在成长性看，其增速出现较大放缓，在创新层面上研发投入极低，这是否将会对其上市构成重大挑战呢？

　　营收增长失速 研发投入极低

　　根据招股书显示，2019年-2021年，数聚智连的营业收入分别为10.799亿元、14.733亿元和17.701亿元，2020年和2021年营收增幅分别为36.43%和20.15%；各期净利润分别为4272.17万元、9338.74万元和9884.01万元，2020年和2021年净利润增幅分别为118.59%和5.84%。

　　值得一提的是，公司预计2022年上半年营收增速在5.35%至 5.47%，扣非后归属于母公司所有者的净利润的同比变动率为-4.23%至 10.89%。可以看出，数聚智连业绩进一步大幅下滑。

　　除了业绩增长失速外，数聚智连的研发投入也极低。2019年-2021年，公司研发投入分别为404.12万元、344.06万元、198.76万元；研发费用率分别为0.63%、0.37%、0.23%、0.46%。可以看出，公司的研发费用持续降低。与此同时，公司的研发水平与同行对比存在显著差距。报告期内，抖客网，同行研发投入占比平均值分别为1.95%、2.02%、1.94%，公司研发费用率与同行相差几乎两个百分点差距。

来源：通告

　　创业板定位存疑 将成上市障碍？

　　从以上数据可以看出，无论是业绩成长上，还是创新研发投入上，数聚智连似乎触碰市场传闻的创业板审核红线。

　　近日，网传创业板审核标准将调整，主要涉及创新性及成长性。从传闻看，都给出了具体的量化指标，其中创新性上，要求研发投入复合增值率不低于15%或合计金额不低于5000万元；在成长性上，营收复合增长率不低于20%。这传闻可信度几何呢？

　　我们从已经审核过会案例看，近期像江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司等创业拟上市公司，其营收复合增速超-30%，但依然审核通过目前还在发行阶段。这似乎说明，业绩增速似乎并不必然构成上市障碍。

来源：wind整理

　　我们再对比今年创业被否拟上市公司中，江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司、亚洲渔港股份有限公司尽管均属于业绩复合增长率为负的情况，但是最为关键的是其创业板定位备受质疑。此外，在众多创业板被否案例中，经营可持续性也是一大关键要素。换言之，创业板上市是否必然构成上市障碍，经营可持续性与创业板定位是两大关键要素。而业绩成长性在符合创业板及不影响经营可持续性等前提下，可能不是构成上市障碍的必然因素。

　　反观数聚智连表现，其创业板定位备受质疑。

　　首先，在研发上，其近三年完整报告期内，其累计研发投入不到1000万元，可以说，其研发极低。值得注意的是，今年创业板10例被否案例中，其中两家就因研发费用极低被质疑创业板定位存疑。

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