中国社会科学网综合外媒报道8月22日，美国俄亥俄州立大学官网报道，该校菲舍尔商学院金融学教授伊扎克.本.大卫(Itzhak Ben-David)等人的文章《交易型开放式指数基金领域中的注意力之争》(Competition for Attention in the ETF Space)8月4日刊发于《金融研究评论》(Review of Financial Studies)期刊。根据该研究，一些投资者把资金投入到像居家办公和元宇宙这样领域的交易型开放式指数基金(ETF)，希望获得高额回报，然而他们很有可能会失望。研究人员发现，基于诸如此类热门领域的ETF在推出后的五年内，平均收益比投资组合更为多样化的基金低30%左右。

　　 ETF出现于20世纪90年代中期，其设置类似于互惠基金(mutual funds)，投资组合中持有各种股票。本.大卫表示，最初ETF是模仿指数基金的宽基产品，投资组合覆盖范围广泛。但是最近一些公司推出了本.大卫及其同事所称的行业ETF，它们只投资特定的行业或主题，抖客网，且这些主题一般都是近期受到媒体广泛关注的内容。本.大卫说：“等到这些ETF进入市场，投资者可以进行购买时，早已错过了获得收益的时机。”本.大卫以居家办公为例，他说，投资该领域的时间应该在2020年3月，当时由于新冠肺炎疫情居家办公首次出现，但是围绕这一主题的ETF一年后才推出，这时这一领域的股票早已经达到顶峰即将下跌。

　　研究人员收集了证券价格研究中心1993年至2019年间在美国市场交易的ETF数据，他们分析了1,086只ETF，其中613只是宽基，投了各种股票，473是行业ETF，只在一个特定行业或与一个特定主题相关的行业进行投资。分析显示，宽基ETF的收益相对平稳，而行业ETF收益每年损失约6%，且这种状况在其推出后至少持续了五年。

　　行业ETF的投资者们常会选择那些传统媒体和社交媒体十分关注的领域进行投资。研究人员发现，媒体情绪通常在ETF推出的同时达到峰值，随着金融媒体对ETF领域的股票未来前景感到失望，积极正面的报道数量趋于下降。

　　研究发现，行业ETF的投资者与宽基产品投资者不同。例如，有行业经理人的大型机构投资者，如互惠基金、养老基金、银行和捐赠基金，一般会避免购买行业ETF。而面向个人投资者的证券公司罗宾侠(Robinhood)的数据显示，其客户更倾向于投资专业的ETF而非宽基ETF。本.大卫说，专业的ETF的收费也比宽基ETF高，可能是因为这些热门领域的投资者并不那么关心费用，他们只是想追赶潮流。结果显示虽然行业ETF只占ETF市场的20%左右，但它们产生的费用收入约占该行业的三分之一。

　　本.大卫认为这项研究揭示了所谓“投资民主化”的黑暗面。“推销这些行业ETF的公司称是在给人们提供他们想要的东西，但当投资者不成熟、不懂投资时，投资行业ETF不是一个好主意，这就像垃圾食品一样，它可能是一些人想要的，但不一定对他们有好处。”他说道。

　　注：

　　交易型开放式指数基金：在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。

　　互惠基金(mutual funds)，又称共同基金，是将众多投资者的余额集中一起，等于众多投资者共同聘请一个基金公司的行业投资经理，利用其专业的知识，分散投资于各种不同的投资类别上，使这一小额投资亦能在互惠基础下享受低风险及较高的回报机会。

　　媒体情绪：衡量媒体对行业ETF所包含的个别股票的正面报道。

　　(练志闲/编译)