鼓励降费旨在提升实体经济活力

　　证券基金行业服务质效有望提升

　　伴随着基金行业从追求高速发展逐步向高质量发展转化，鼓励降费让利的相关政策也在持续加码。国务院办公厅日前发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》提到，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

　　在受访人士看来，鼓励降费是我国金融业让利于企、让利于民的重要举措，有利于引导资本要素加强对实体经济的支持。同时，通过降费让利投资者，旨在推动更多投资者参与到证券、基金的交易中，推动市场的长期向好发展。通过规范金融服务收费，有利于促进证券基金行业结构性优化，提高产品与服务质量。

　　旨在促经济金融良性循环健康发展

　　在我国经济发展进入全新阶段、金融监管体系日趋完善和规范的背景下，鼓励降费旨在推动落实减税降费政策，降低制度性交易成本，目的在于减轻市场主体负担，提升实体经济活力，贯彻落实金融业坚持普惠发展的理念，为经济恢复发展打造基础条件。

　　恒越基金从《意见》出台的大背景出发解读称，基于当前经济运行面临的一些突出矛盾和问题，此次国办出台的《意见》在降低市场准入成本、减少企业经营负担、降低企业办事成本、保护合法权益和稳定市场预期等方面提出了二十三条意见，旨在为了巩固经济恢复发展的基础，改善营商环境。

　　格上富信产品经理张若怀也表示，《意见》旨在打造市场化法治化国际化营商环境，降低制度性交易成本，提振市场主体信心，助力市场主体发展，为稳定宏观经济大盘提供有力支撑。此次国办鼓励机构降费是在“新冠疫情”、“俄乌冲突”和“美国加息”背景下，当前"经济运行面临一些突出矛盾和问题，市场主体特别是中小微企业、个体工商户生产经营困难依然较多"。

　　“因此国办出台文件的根本目的是通过‘优化营商环境、降低制度性交易成本’来‘减轻市场主体负担、激发市场活力‘，同时‘加力巩固经济恢复发展基础’。

　　备受关注的是，《意见》在“着力规范金融服务收费”方面明确指出“鼓励降低证券、基金、担保等机构服务收费。对此恒越基金认为，在当前我国经济正处于企稳回升的重要窗口出台此类举措，实质更多还是为了进一步规范涉企收费，降低制度性交易成本，推动金融机构合理让利，促进经济和金融良性循环健康发展。

　　而制度性交易成本的合理降低作为减轻市场主体负担、激发市场活力的重要举措，有利于构建金融支持实体措施体系，在特殊时期为金融机构加大力度纾困受困主体指明了方向，同时”降费让利”还可以增强市场主体创新能力，提振市场主体信心，助力市场主体发展，为稳定宏观经济大盘提供有力支撑。

　　华南一位公募市场部人士表示，在当前复杂的经济形势下，中小企业生产经营困难多，家庭居民的储蓄意愿持续位于高位。鼓励证券、基金行业降费，一是有助于通过市场化的方式进一步提高资本市场的活跃度，鼓励更多资金加入资本市场。

　　他进一步说道，降费举措也将推动资本市场主体的优胜劣汰，不具备生存能力和核心竞争力的个别金融机构将被迫出清，而更具备实力的市场参与者则能够继续在市场中发力，让市场格局获得重塑。而从中长期看，降费起到投资者利益保护的效果，一定程度上提高了投资者收益，优化投资体验，积极响应国家提出的“共同富裕”目标。

　　私募排排网财富管理合伙人姚旭升同样直言，“降低服务收费标准，短期内会降低金融机构的利润水平，但长期来看可以激发其产品设计和投研服务往专业化高水平方向发展，去除金融牌照的红利效应，提升行业竞争力。”

　　“此处的‘基金’收费”，另一位业内人士指出，“对中小企业而言，私募基金提供的投资、融资等方面的服务费用降费对上述核心目标帮助可能更为重要。当前国内外形势多变，疫情防控常态化下，市场主体亟待轻装上阵。”

　　面对国办的政策号召，公募基金行业已行动起来积极响应。深圳一位基金公司人士直言，“公司计划对部分产品的销售费率进行适当下调，响应号召让利于客户，同时提升产品的市场竞争力。”另一家沪上公募也表示，今年公司也在积极推动降低费率，目前有多只基金有计划降低费率。

　　平衡降费让利与公司经营

　　《意见》尚未对具体规范收费的细分类型、具体实施节奏及时间线予以明确，因此有关调降的具体费用以及对金融业发展的具体影响成为探讨重点。

　　就公募基金而言，在业内人士看来，相较于其它收入来源，基金管理费是近几年行业大发展下持续攀升的一笔费用，相较而言或存在较大调降空间。

　　据招商证券统计，今年上半年，公募基金管理费收入达718.9亿元，占基金整体费用近六成，同比上涨7.3%。不过需要注意的是，基金管理费与资产净值规模紧密挂钩，降费的部分很容易被规模增长带来的收入覆盖，并不意味着实际收费的缩减。还有基金公司人士明确指出，“基金管理费率下降空间有限，2016年以来基金管理费率呈下跌趋势;当前互联网代销机构的认购费申购费较低,压降空间有限。”

　　作为经营主体，实现盈利最大化也是基金公司的重要目标所在。在满足各种监管政策和要求的前提下积极推进减费让利的同时，基金公司该如何平衡政策与效益之间的关系？

　　一位基金评价人士表示，“中长期而言，降费将会促使金融机构比拼产品和服务质量，以增加客户粘性，树立更坚固的品牌护城河。行业将由价格战转为产品和服务竞争，同时合理压缩成本，提高运营效率。”毋庸置疑，在降费的大基调下，证券基金机构将着力提升金融服务质量，满足多元化金融服务需求。

　　更多业内人士认为，降费让利也应综合考虑公司投研水平和经营状况，否则便会陷入本末倒置的窘境。

　　恒越基金就谈到，基金公司作为专业资产管理机构，其核心竞争力一直是投研，努力通过长期优异的超额收益为持有人创造价值，优秀管理人或优秀基金产品所带来的收益，尤其是权益类产品长期收益，可能与产品费率升降幅度远不在一个数量级。以中长期业绩吸引持有人从而水到渠成地发展规模，才是基金公司经营的本源，在这种正向良性循环下，基金产品的降费影响几乎可以忽略不计，基金经理专注于投资运作管理，降费与否对基金经理的投研工作没有影响。

　　“我们认为”，谈及降费与经营之间的平衡点，一位中小型公募市场部总监表示，基金产品的收入既要能够覆盖产品运营的必要成本开支，还要能够支撑基金公司相对市场化的投研队伍激励成本。

　　“一方面低于必要成本开支的，基金公司可能短期获得了规模，但如果规模增长不能换回收入的增加，则公司后续很容易被迫放弃降费；另一方面，投研队伍激励不足，则会造成基金经理在投资研究中的积极性无法有效保障，对产品中长期竞争力产生不利影响。因此，降费前应当对相关成本进行测算，预留相应的空间，理性降费。”上述市场部总监说道。

　　提升竞争力促进良性发展

　　公募基金降费让利在行动