自2020年下半年开始的全球“芯塞”问题愈演愈烈，诸多芯片公司纷纷扩张，于是IPO行列中多了很多芯片相关的企业。2020年12月1日，主要生产通信核心芯片的创耀（苏州）通信科技股份有限公司（以下简称“创耀科技”）首次披露了自己的招股说明书，申报在上交所科创板上市。

　　招股书披露，创耀科技拟发行2000万股，占发行后总股本的25%。预计募集资金3.35亿元，主要用于电力物联网芯片的研发及系统应用项目、接入SV传输芯片、转发芯片的研发及系统应用项目以及研发中心建设项目。

　　不过《红周刊》记者发现，抖客网，近年来创耀科技研发费用率下滑，专利成果产出偏少。此外，其借款两千余万元给一家疑似“空壳”公司，且通过该公司进行转贷，其财务不合规的表现一方面反映出内控存在不少问题，另一方面也令人怀疑其中是否存在“利益输送”。

　　研发费用“缩水”，研发成果偏少

　　招股书披露，创耀科技是一家专业的集成电路设计企业，主要专注于通信核心芯片的研发、设计和销售业务，并提供应用解决方案与技术支持服务。

　　值得注意的是，创耀科技所采用的是Fabless模式，所谓Fabless是Fabrication（制造）和less（少、没有）的组合，用来指代未拥有芯片制造工厂的集成电路设计公司，也指没有制造业务、只专注于设计的一种半导体行业运作模式。依托于Fabless模式，耀创科技不直接从事晶圆制造和封装测试工作，相关环节主要委托专业的晶圆厂商和封测厂商完成。

　　相对于从设计到生产制造都包揽的IDM（Integrated Design and Manufacturer）模式来说，创耀科技专注于设计的模式拥有资产较轻、初始投资规模小、创业难度相对较小、企业运行费用较低、转型相对灵活等特点。因此研发与创新对于创耀科技来说就变得尤为重要。

　　2018年-2020年（以下或称“报告期”）创耀科技的研发费用分别为2314.79万元、1782.14万元和2089.41万元，占营业收入的比重分别为21.25%、10.78%和9.97%，研发费用以及研发费用率都呈下滑的趋势。而同期内，行业内公司的研发费用率均值分别为17.94%、17.24%和18.80%，创耀科技的研发费用率也远远低于同行业公司。

　　图1：同行业公司研发费用率情况

　　图片来源：招股书

　　然而，在创耀科技看来，这样的研发投入水平似乎已经很满足了，其在招股书中表示，公司为技术驱动型企业，技术的持续积累为公司核心竞争力，因此报告期内公司研发费用投入一直维持在较高水平。公司当前研发费水平已满足了公司研发项目需要。

　　值得一提的是，从研发成果来看，目前创耀科技共有12项境内已授权专利，但其中仅有3项是在2020年进行申请，而且仅仅是实用新型专利。

　　图2：境内专利情况

　　图片来源：招股书

　　公开资料显示，实用新型是指对产品的形状、构造或者其结合所提出的适于实用的新的技术方案。专利法中对实用新型的创造性和技术水平要求较发明专利低，在这个意义上实用新型有时会被人们称为“小发明”或“小专利”。那么三年支出6186.34万元的研发费用却只产出了3个“小专利”，已申请成功的专利中，甚至都没有2018年和2019年发起申请的，成果着实偏少。

　　值得注意的是，在2021年9月14日《红周刊》发布的《创耀科技业务高度依赖神秘“公司A”，被大客户退回的百万颗芯片去向成谜》文章中提到，创耀科技与神秘的客户“公司A”关系紧密，2018年-2020年创耀科技向公司A的销售金额占公司营业收入的比例分别达到52.34%、53.94%和40.93%，连续三年成为创耀科技的第一大客户。

　　事实上，公司A不仅仅是创耀科技的第一大客户，双方还进行了合作研发。创耀科技与公司A在接入网领域存在芯片合作研发和技术授权采购等合作。创耀科技主要负责数字前端设计，公司A主要负责模拟前端设计及SoC平台整合。

　　据双方合同约定，共同开发产生的全部开发成果芯片及其知识产权，创耀科技负责开发的DFE的知识产权均归双方共有，公司A及其关联方有权免费实施或委托第三方实施创耀科技的背景知识产权；创耀科技同意将公司品牌免费授权给公司A使用。

　　然而，双方的研发合作对于创耀科技来说，实际上是有失公平的。据招股书披露，公司A有权经书面通知公司后随时终止合同，合同终止后创耀科技应当立即停止销售、提供该协议芯片给任何第三方。也就是说，一旦创耀科技与公司A的合作破裂，那么创耀科技辛辛苦苦研发设计出的芯片就“付诸东流”了，因此，创耀科技还存在着失去该知识成果的风险。

　　自身高负债下

　　借款给表妹公司恐不合规

　　招股书披露，2018年-2020年，创耀科技的资产负债率（合并）分别为46.08%、49.23%和57.95%；同期同行业可比公司的资产负债率平均值分别为39.91%、36.87%和35.39%，创耀科技的资产负债率远高于同行。

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