记者 帅可聪 陈锋 北京报道

　　熊市中苦苦挣扎的贵州茅台（600519）（600519.SH）和腾讯控股（00700.HK），市值同期跌至2万亿元（人民币，下同）附近，随之上演了一场对“中国上市公司市值之王”的角逐大戏。

　　截至10月20日最新收盘，贵州茅台股价小幅下跌0.27%，市值约2.06万亿元人民币；而腾讯控股大跌近5%，市值跳水至约2.03万亿元，贵州茅台市值再度超越腾讯控股。

　　（2021年2月以来，腾讯控股、贵州茅台市值变化图。单位：亿元人民币）

　　市场研究人士指出，股价相对抗跌，是贵州茅台市值得以反超腾讯控股的一大原因。过去大约20个月，腾讯控股从高位累计下跌了近70%，市值蒸发超过5万亿港元，而贵州茅台跌幅仅约为36%。不过，茅台市值想要长期战胜腾讯可能并不容易。

　　贵州茅台市值暂超腾讯

　　A股市值第一的贵州茅台和港股市值第一的腾讯控股，谁才是真正的中国上市公司市值之王？继2022年三季度末，贵州茅台市值时隔十多年来首超腾讯控股，近日二者交替称王的局面频繁出现。

　　10月19日，腾讯控股市值反超了贵州茅台，各路财经媒体随后争相报道。然而，仅仅过了一天，瞬息万变的市场又一次扭转了局面。

　　10月20日，贵州茅台股价低开近2%，盘中大幅反弹，截至收盘小幅下跌0.27%，报1643.5元/股，市值缩水约20646亿元人民币。

　　而腾讯控股同日则低开低走，收盘大跌4.75%，报232.4港元/股，市值回落至约22331亿港元，约合20252亿元人民币。在较大的跌幅剪刀差之下，腾讯控股市值再次落后于贵州茅台，二者差距不到400亿元。

　　市场研究人士指出，股价相对抗跌，是贵州茅台市值得以超越腾讯控股的一大原因。行情数据显示，贵州茅台和腾讯控股的股价均在2021年2月创下历史高点，但自那以来双双陷入了跌跌不休的通道中。过去大约20个月，腾讯控股累计下跌了近70%，市值蒸发超过5万亿港元，而贵州茅台跌幅仅约为36%。

　　进入2022年，在俄乌冲突、美联储加息、疫情反复等多重因素交织下，全球经济遭逢巨变。

　　国内某头部券商前高级副总裁、深度科技研究院院长张孝荣接受《》记者采访时表示，腾讯和茅台的股价下跌有其共同之处，即经济下行、消费低迷，人们减少了娱乐和酒饮的支出。股市大盘不稳、持续下行，作为行业领军企业，受到的压力首当其冲。

　　贵州茅台16日公布了三季报财报，尽管业绩继续大幅增长，但季度增速有所回落。财报显示，公司前三季度公司实现营业收入871.6亿元，同比增长16.77%；归属于上市公司股东的净利润约为444亿元，同比增长19.14%。其中，第三季度实现营收295.43亿元，同比增长15.61%；归属于上市公司股东的净利润为146.06亿元，同比增长15.81%。

　　腾讯控股则在上半年就已交出了一份令投资者失望的成绩单。2022年上半年，腾讯控股营业收入2695.05亿元，同比下降1%；净利润420.32亿元，同比下降53%。目前，腾讯股价还深受美联储持续加息打压科技股估值、主要股东减持的困扰。

　　未来谁能稳居市值第一

　　尽管贵州茅台暂时夺得市值之王的桂冠，但想要长久坐稳这个第一，无论对谁而言都并不容易。

　　上海社会科学院经济学博士王滢波向记者分析表示，与腾讯相比，未来贵州茅台所在的市场规模难有大幅增长，白酒在整体消费中的占比其实是在持续萎缩的，特别是年轻群体中饮用白酒的比例越来越低，这就决定了茅台酒传统的稀缺性可能会受到挑战。而腾讯则不同，数字产品和服务在整体消费中的占比一直在持续上升。

　　长期而言，白酒市场的增长放缓、甚至萎缩其实不难想象。早在2021年6月，国内另一大白酒巨头——泸州老窖（000568）就曾公开发表过公司对行业趋势的看法：首先，白酒饮用人数和劳动力人口数密切相关，随着劳动力人口下降，预计到2030年白酒行业总销量呈下降趋势；其次，是消费群体迭代，80后90后替代50后60后成为白酒消费主力人群，消费理念和偏好发生重大变化，这可能是未来10年决定消费品行业格局的关键因素之一。

　　与此同时，其他一些潜在的、有力竞争者也不容忽视。截至10月20日收盘，除了贵州茅台和腾讯控股，中国的上市公司中市值超过万亿元人民币的还有工商银行（601398）（15504亿）、中国移动（600941）（14770亿）、建设银行（13801亿）、阿里巴巴（13426亿元）、宁德时代（300750）（10128亿）。

　　其中，有“宇宙行”之称的工商银行有着无与伦比的业绩稳定性，即便是在新冠肺炎疫情肆虐之下，这家公司近几年依然能够持续增长、且每年净利润超过3000亿元。曾经的市值之王阿里巴巴，尽管相较两年前的高位已跌去75%，但仍没有人能否认它的竞争资格。而作为后起之秀的宁德时代，更加被市场寄予厚望，尽管其目前股价相较2021年12月已下跌了大约40%，但相较4年前的发行价仍涨逾14倍。

　　一些经济观察人士坚定认为，在未来很长一段时间内，新能源行业的崛起是大势所趋。在张孝荣看来，抖客网，不管是传统消费还是互联网，都比不上日新月异的新能源产业。新能源产业欣欣向荣，同时也是经济下行环境里唯一逆势发展的强势产业，因此未来坐稳市值第一的公司应该出在新能源领域。