在经历了上半年的下跌之后，总市值超30万亿港币的港股市场掀起大反攻！
数据显示，11月以来，恒生指数累计涨超30%，恒生科技指数累计上涨超45%。港股的强势反弹带动投向港股的基金净值迅速“回血”，11月以来一些港股基金大爆发领涨市场。那么，此轮上涨是反弹还是反转？持续性如何？如何看待港股长期低估值？后续港股复苏节奏将如何演绎？哪些板块最具投资潜力？
对此，
嘉实基金指数投资部负责人 刘珈吟
广发恒生科技QDII-ETF基金经理 刘杰
博时基金境外投资部基金经理 赵宪成
招商港股通核心精选基金经理 王超
中欧丰泰港股通基金经理 罗佳明
景顺长城港股科技50ETF基金经理 张晓南
金句：
刘珈吟：短期看不盲目乐观，也不盲目悲观。港股中长期的表现依然取决于企业基本面盈利前景的改善。目前国内政策底已经出现了，但可能还需要更多政策的支持，更多情绪上的好转，才能进一步扭转市场上的信心。
赵宪成：虽然港股近期大幅反弹，但相对于之前的跌幅而言，目前仍处于历史低位，具有长期配置价值。
张晓南：当前各压制因素均得到了有效缓解。叠加美联储加息预期的放缓，全球投资者风险厌恶水平下降，流动性逐渐宽松。受到境外流动性影响较大的港股市场率先起步，正在逐渐由反弹走向反转。
罗佳明：之前港股市场跌到了近几年来的低位，目前或是一个新周期的开始。未来恢复的节奏虽然无法确定，但方向是偏乐观的，判断港股市场在未来几年存在着非常好的投资机会。
刘杰：随着南下资金定价权的提升、中概股回归下以及相对于A股稀缺的新经济行业占比提升，南下资金的交投活跃度的提高，港股估值中枢长期有望上移。
王超：从中期角度，在近一个月的估值修复行情下，盈利是否修复需要中期维度的数据来支撑。待明年两会后，随着复工复产、叠加经济政策不断落地，在中国经济复苏得到生产端数据验证之后，港股将有望再度开启二阶段以盈利修复驱动的行情。
港股正在逐渐由反弹走向反转
刘珈吟：整体来看，香港作为离岸金融中心，特殊之处在于大部分的盈利和资产是来自中国大陆，但主要投资者和定价的资金却是来自海外。而且港币是和美元汇率挂钩的，这就造成了港股上市公司企业的盈利能力受国内经济环境影响，但折现率与海外的无风险利率紧密相连。
尤其是今年，一方面在分子端，因为国内外疫情的持续冲击，企业整体的盈利都处于一个比较羸弱的基础上，不过分子端近期也释放了一些积极的信号，在疫情防控优化和稳增长政策的加码之下，未来整个港股的基本面有可能会迎来一个预期的拐点。
另一方面，分母端主要是受美联储的加息影响，全球流动性和整体资金的风险偏好对港股的影响就被额外放大了，所以其实今年更多的市场波动是随着投资者风险偏好的变动而进行的大幅波动。不过制约着一个风险偏好的最大的因素也在这段时间里出现了一些变化。
赵宪成：港股方面，近期海外紧缩预期缓和及国内稳增长预期改善，港股流动性环境好转，但仍要继续跟踪海外通胀变化以及由此引发的紧缩节奏变化。
张晓南：港股前期收到多重因素压制，自2021年2月后表现疲软，而当前各压制因素均得到了有效缓解。叠加美联储加息预期的放缓，全球投资者风险厌恶水平下降，流动性逐渐宽松。受到境外流动性影响较大的港股市场率先起步，正在逐渐由反弹走向反转。
罗佳明：股价与企业的盈利和估值有关，我们预期未来港股市场的股价抬升也源于这两个因素。
一方面，港股市场的公司盈利是随着中国宏观经济变化的，比如2017年中国实体经济回升时，很多港股上市公司随之盈利提升，从而带来股价的上升。目前中国经济或正处于转折点，我们认为未来数年中国经济复苏值得期待。
另一方面，最近美元指数从高位下行带来了港股的大幅反弹，随着美元持续下行，加之明年美联储货币政策可能也会转向，资金就会重新回到新兴市场中来，资金回流将带来市场的估值提升。
所以，我们认为之前港股市场跌到了近几年来的低位，目前或是一个新周期的开始。未来恢复的节奏虽然无法确定，但方向是偏乐观的，我们判断港股市场在未来几年存在着非常好的投资机会。
刘杰：我个人理解这是困境反转的逻辑。近1个月港股的非理性情绪释放后，市场关注点将回归中国经济以及企业的基本面。目前恒生指数2023/2024年彭博一致预测PE仅为7.4/6.7倍，恒生科技指数2023/2024年彭博一致预测PE仅为15.8/11.6倍。当前恒生指数12个月前瞻PE处于2009年以来最低水平，距离2008年低点仅高于不到10%。
中国科技互联网企业基本面正走出低谷，2023-2024年收入增速回升与利润率中枢上移有望共振，带动业绩恢复较高增长。2021年一季度以来，受宏观经济短期放缓、行业监管以及企业扩张周期错配等因素的影响，中国科技互联网企业基本面预期逐季下修。然而可以观察到，恒生科技指数中多数重点成分股在2022二季度业绩录得超预期表现，短期不利因素叠加下收入仍可维持一定韧性，集体策略性降本控费托底利润向好。临近12月，随着恒生科技成份股3季度业绩的披露，业绩向好，市场不利因素减少，美联储加息预期下降，同步抬升了市场整体看好恒生科技的幅度。
展望后续，我们认为短期不利因素的影响终将减弱，收入加速的拐点随宏观需求逐步改善而渐行渐近，成本费用的严格管控可支撑短期利润韧性，2023-2024年收入增速回升与利润率中枢上移有望形成共振，带动基本面回归较快增长。当前彭博一致预测恒生科技指数2023/2024年每股收入分别+13%/+12%，每股收益分别+40%/+36%。
王超：港股本轮行情更像是估值修复式的跌深反弹，港股今年遭受了美联储鹰派加息、超预期地缘政治冲突、疫情反复、境内外经济下行等多重冲击，导致做空交易频繁。
短期来看，在各种利好因素频出的共振下，港股反弹斜率最快的阶段已经出现。而市场行情能否延续，甚至能否实现反转更多需要依赖经济修复情况，因为海外面临衰退风险，美股仍要面临盈利下修的过程，对于港股市场有一定的冲击。港股是国际市场，外资对于国内经济的担忧未完全消除，缓解担忧的过程需要基本面逐渐兑现作为支撑。
但我们认为，在中央经济工作会议召开之际，会释放更多稳经济的积极信号，至少提振港股市场的风险偏好，修复行情大概率会延续。
当前港股估值处于历史低位水平
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原标题：【30万亿“大反攻”！1.5万字最新研判】 内容摘要：记者 方丽 曹雯璟 在经历了上半年的下跌之后，总市值超30万亿港币的港股市场掀起大反攻！ 数据显示，11月以来，恒生指数累计涨超30%，恒生科技指数累计上涨超45%。港股的强势反弹带动投 ... 文章网址：https://www.doukela.com/zmt/187747.html； 免责声明：抖客网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。 |
