静待市场选择的方向

　　上周，A股各主要指数指呈现震荡整理态势：其中，上证指数下跌了1.22%，创业板指下跌了1.94%，深证综指下跌了1.75%。行业涨跌幅方面，涨幅居前的为社会服务，食品饮料和农林牧渔等，跌幅居前的为有色金属，电力设备和基础化工等；总体来看，市场结构继续分化，多数行业下跌，有色和新能源下跌居前，大消费板块表现亮眼，成交金额略有下行。

　　上周重磅宏观要闻包括： （1）12 月 12 日，央行发布最新金融数据，11 月新增人民币贷款 1.21 万亿，预期 1.32 万亿，去年同期 1.27 万亿;新增社融 1.99 万亿，预期 2.17 万亿，去年同期 2.6 万亿;社融增速 10%，前值 10.3%;M2 同比 12.4%，预期 11.7%，前值 11.8%;M1 同比 4.6%，前值 5.8%。

　　（2）12 月 13 日，美国公布最新 CPI 数据，11 月 CPI 同比 7.1%(前值 7.7%)，大幅低于预期 7.3%。11 月核心 CPI 同比 6.0%(前值 6.3%)，预期 6.1%。

　　（3）12 月 14 日，美联储公布 12 月 FOMC 会议决议，如期加息 50 个基点，基准利率提升至 4.25%-4.5%的十五年新高。

　　（4）12 月 15 日，国家统计局披露最新经济数据，11 月工业增加值同比 2.2%(前值 5%);固定资产投资同比增长 5.3%(前值 5.8%)，其中，基础设施投资增长 8.9%，制造业投资增长 9.3%，房地产开发投资下降 9.8%;社零同比-5.9%(前值-0.5%);全国城镇侦查失业率为 5.7%，较上月上涨 0.2%。

　　（5）中央经济工作会议 12 月 15 日至 16 日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话，总结 2022 年经济工作，分析当前经济形势，部署 2023 年经济工作。

　　中央经济工作会议指出，要加大宏观调控力度，推动经济整体好转。结合会议内容，我们认为有几个方面值得关注:（1）把恢复和扩大消费摆在优先位置。相较于去年会议，今年对消费部分的着墨较多，抖客网，并且明确提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，不仅多渠道增加居民收入，更明确支出鼓励住房改善、新能源车和养老等消费。以上领域的消费在总支出中占比较大，因此对消费的提振也较为明显。（2）对平台经济展示出积极呵护态度。此次会议对“平台经济”相关表述，释放出较大积极信号。一方面，平台企业监管正式迈入“常态化、日常化”阶段，推动平台企业规范健康发展;另一方面，认可平台企业在引发展、稳就业的关键作用。（3）将地产定位至防范化解风险层面。会议对地产问题的定调已经上升至“防范化解重大经济金融风险”层面，会议对地产的供给端和需求端均进一步强化了支持。（4）产业政策要发展和安全并举。政策方向将以建设现代化产业体系为主线，政策与市场双轮驱动补强产业链薄弱环节，稳固基本盘、培育新优势。新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等领域，是重点发力方向。（5）完善中国特色国有企业现代公司治理。会议强调，“要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力，完善中国特色国有企业现代公司治理，真正按市场化机制运营”。我们认为，完善中国特色国有企业现代公司治理主要包括把党的领导融入公司治理、加强董事会建设落实董事会职权、保障经理层依法行权履职等。

　　结合宏观和微观环境，最新的市场预期数据等，我们认为：上证指数经过近 7 个交易日的调整，已经回到近期的上升趋势线之上，短期内将会在此处获得支撑。展望后市，近期中央经济工作会议已经顺利召开并给出了政策指引，考虑到当前政策呵护力度较强以及内外部环境相对友善，我们依旧看好本轮反弹行情，短期内需要关注大金融和消费的表现。配置方面，投资者应该利用市场调整的机会，逢低配置，关注疫情改善板块，新能源，消费，信创和医药等板块。