特约 | 梁杏

　　对于互联网行业，尽管目前市场已从7月极端情绪中稍有缓解，但仍受到监管政策影响，股价短期内或仍有波动；长期来看，随着政策进一步明确，市场有望回到对公司业绩的关注。

　　就行业整体而言，今年为信创元年，金融、电信、能源等市场空间将数倍于党政市场，基础底层芯片及基础软件高增长趋势确立，目前市场预期差较强；云计算在国内产业数字化转型和政策支持的大背景下，需求将越来越高涨，国内私有云的部署将进入黄金期。

　　互联网反垄断深入推进

　　计算机行业景气上行

　　今年以来互联网企业股价连续阴跌，一些龙头公司甚至接近腰斩，主要是因为2020年以来我国加大了反垄断的力度。

　　但近期工信部要求限期解除外链屏蔽，互联网生态封闭也开始松动，例如微信用户升级最新版本微信后，可以在一对一聊天场景中访问外部链接。实现互联互通为消费者增加了选择范围，提供更便利的操作。虽然本轮反垄断政策仍在进行，但监管边界已逐步清晰。政策目的不是反龙头地位，而是针对“集中经营”和“滥用市场地位进行二选一等限定交易”两类行为。

　　对于互联网公司本身而言，其具有显著的规模效应和先发优势，在流量红利日益枯竭的背景下，抖客网，龙头公司市占率提升是产业发展的规律，没有颠覆性技术变革的情况下，龙头的行业地位很难被撼动。参考海外经验来看，反垄断措施对美国互联网龙头股更多是交易层面的影响。尤其是一次性的罚款，对龙头科技企业影响有限。

　　股价表现上，反垄断措施短期仍具有较为显著的影响。在反垄断密集时期，股价难有超额收益。相比于企业经营和核心竞争力，企业股票的二级市场交易受到反垄断的影响更为显著。反垄断政策的开启往往伴随着股价和股票估值的下降，而最终落地则大多伴随股价和估值的回升。因此长远看，互联网公司仍具有较高的投资价值。

　　就行业整体而言，景气度处在上行回升阶段。根据中信证券统计，2021年上半年，计算机行业整体共实现收入5872.39亿元，同比增长19.56%，已恢复至2019年增速，利润恢复至2019年同期水平。

　　同时收款大幅改善，2021上半年销售商品取得的现金/营业收入的比例为104.99%，连续两年高于1。整体而言，后疫情时代，数字化、云化、国产化叠加形成的行业新一轮成长机遇或已开启。当前计算机行业约57倍PE估值，处在历史40%分位，且机构持仓处在低位，向上弹性可期。

　　计算机子行业分散

　　布局或可借路计算机ETF

　　计算机行业上市公司数量众多，已有超200家。从细分赛道来看，计算机行业包含了人工智能、金融科技、云计算、医疗IT等领域，具有不小的选股难度。如果投资者想把握计算机行业景气上行带来的投资机会，可以考虑选择相应的行业ETF。

　　目前全市场共有2只计算机行业ETF，另外还有3只软件行业ETF。2只计算机ETF跟踪的均为中证计算机主题指数，涵盖了涉及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务的上市公司，并且通过市值和流动性筛选，选取了100只比较有代表性的计算机行业上市公司构成指数成分股。此外，指数前十大权重股均为各细分领域龙头公司，能够有持续的业绩兑现。

　　从历史表现来看，计算机行业波动较大。2014年以来中证计算机主题指数仅在2016年和2020年跑输创业板指数，其余各年均相对创业板指数取得正超额收益。2014年以来中证计算机主题指数相比创业板指数弹性更大，在市场上行阶段的表现可能会更好。

　　在计算机子行业中如果相对看好软件产业的话，或许更可以关注软件ETF。3只软件ETF跟踪中证全指软件指数和中证软件服务指数，从历史收益率角度看，中证全指软件指数近三年收益率达到65.07%。而在诸多利好政策推动以及国产化、云转型及5G建设驱动下，软件行业保持飞速发展，是一条有望在计算机行业中走出超额收益的细分赛道。