春节前，公募基金四季报披露落幕，2022年最后一季，基金经理调仓路线图完整网曝，虽然过去一年因种种因素主动权益类基金整体收益下降，冠军产品收益也不到50%，但公募最后一季的调仓思路、尤其是明星公募仍颇受人关注。

　　2022年的公募基金四季报显示，科技成长阵营中的旗手之一、少有的“十拖一”基金经理冯明远，虽去年业绩不尽如人意，但整体在管规模仍突破250亿元。在季报中其表示，2023年正位于长期牛市的起点。从调仓来看，他继续加仓科技和新能源。在成名作新能源产业中，仅新进重仓科达利（002850），替换了上一季重仓的爱柯迪（600933）。

　　而“常青树”朱少醒管理的惟一产品富国天惠精选四季报中,一举调换了四只重仓股,并继续加仓头号重仓股贵州茅台（600519）10万股。他在季报总结中一如既往地强调要在优质股票中翻更多的石头。名将张坤则提到“价值和价格的反向运动为长期投资者提供了更好的赔率。”

　　整体来看，公募基金在维持对新能源、半导体等科技成长股热情的同时，明显加大了对价值阵营的配置比例，白酒、医药两大基础阵营首当其冲。

　　张坤十大重仓股不变 加仓白酒

　　萧楠主打白酒 古井贡蝉联头号重仓

　　随着四季度防疫政策调整，消费场景的回归让价值股重新焕发活力，其中最为受益的就是食品饮料行业中的白酒股。而这也导致公募一哥张坤所管的基金快速修复净值。统计数据显示，从10月底到1月上旬，张坤的易方达蓝筹基金最大反弹幅度达到45%。反弹幅度在同行中名列前茅。这也让基民和坊间对他四季度的调仓充满好奇。

　　张坤在2022年末的基金管理规模合计达到了894亿元，较上一季度末的830亿元有所增加。据《红周刊》统计，张坤四季报罕见地维持了上一季十大重仓股未变，但个股的配置比例上还是变化明显。以易方达蓝筹精选为例，腾讯升至10大重仓股首位，抖客网，第二到第四大重仓全部被白酒股所占据，当季张坤加仓贵州茅台21万股、五粮液（000858）50万股，洋河股份（002304）和泸州老窖（000568）持股数未变。四季度，他的前五大重仓股的持仓占比均突破9%，仍是组合业绩的基石。

　　而在当季排名六到十位的重仓股中，港股占据三个席位，分别是美团、药明生物、香港交易所，再叠加上榜首的腾讯，重仓的港股从数量上可以和白酒股分庭抗礼。整体看港股占比小幅度提升。再从具体的加减仓来看，港交所和美团维持持股数不变，加仓了药明生物，减仓了腾讯。

　　基金四季报中张坤表示；“随着新冠病毒回归乙类传染病管理，疫情防控对于经济的影响程度将大幅降低；地产行业经过2022年销售下滑后，销量与行业长期可持续销量的差距得以缩小，并且相关政策也有望避免行业过快下滑引发的系统性风险；中央经济工作会议直接回应了市场的担忧，提振了市场的信心。相比2022年，这三方面的宏观风险因素在2023年得到了相当的改观，为我们自下而上选择优质公司提供了更加平稳的环境。”

　　张坤管理的另一只A股基金易方达优质企业三年持有中，四季报显示的持仓情况与蓝筹精选如出一辙。

　　再看易方达的另一“白酒天王”萧楠，其持仓变化要比张坤幅度大得多。在其管理的易方达消费精选中，四季度大手笔减持煤炭股，同时将港股互联网的三大龙头重新纳入重仓行列，同时加上李宁和兖矿能源（600188），港股占据了一半。其赖以成名的白酒股，也针对性地进行了调仓。

　　聚焦萧楠管理产品中任职回报翻四倍的易方达消费行业股票，截至2022年12月31日，该基金的前五大重仓股仍被白酒股所垄断，每只股票的占比均超过8%。被重仓的五家白酒公司，贵州茅台和古井贡酒（000596）被加仓，且古井贡连续第二季成为第一重仓股。

　　医药逻辑逐渐回归业绩

　　葛兰维持上一季重仓CXO

　　“公募一姐”葛兰的季报也颇受人关注，其代表作中欧医疗健康，四季度也与上一季十大重仓股相同。其中，前五大重仓股与上一季度别无二致，头号重仓股爱尔眼科（300015）的占比再次突破10%。同时，葛兰加仓药明康德（603259）。从A股看，CXO赛道中的康龙化成（300759）和泰格医药（300347）是其重仓中表现最好的，涨幅均超过了35%。再看四季度第六到第十大重仓股，恒瑞医药（600276）和同仁堂（600085）的重仓位次互换。

　　在葛兰管理的另一只医药主题公募中欧医疗创新股票中，不仅十大重仓股与上一季度完全相同，重仓顺序也未做调整。再对比这两只基金的重仓，仅有的区别是医疗创新重仓了九洲药业（603456），而医疗健康重仓的是同仁堂。

　　葛兰在季报中对今年医药板块的投资思路进行了全面的论述。“展望2023年，随着疫情对于行业的扰动逐步减弱，相关公司将会回到长期增长的趋势中。医药行业的长期增长逻辑没有发生根本性的变化。创新依然是行业成长的最为重要的驱动力。目前，依然有大量临床需求未得到充分满足，创新药及器械都有着广阔的成长空间。此外，伴随我国居民人均收入及认知水平快速提升，医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大，这些公司的价值终将有公允的市值体现。”

　　同样对医药抱有较大热情的还有交银施罗德明星基金经理何帅。医药股在其四季度重仓股中占据重要地位。数据显示，截至去年的四季度末，他所管理的产品规模约为190亿元，同时在管的四只基金2022年收益都超过了8%。1月11日公司通告其管理的交银持续成长限购。

　　以何帅管理时间最长的交银优势行业为例，季报中其总结：“本基金在四季度的投资操作没有明显调整，虽未能参与主题板块的上涨，但也未受到热门板块回落的影响。”而从具体调仓公司的增减路线图来看，与上一季度相比，该基金前十大重仓股新增爱博医疗、凯立新材；并对宁德时代（300750）增仓36.12万股，该股升为该基金第一大重仓股；华友钴业（603799）、海康威视（002415）等退出前十大重仓股。而前四大重仓股的占比均超过8%，它们也是组合保证持续收益率的基石，这四家公司分别是宁德时代、爱美客（300896）、药明康德、泰格医药。

　　再看其管理的另外三只基金，仍是这四家公司排在前四位。再从当季惟二的新进重仓爱博医疗和凯立新材看，何帅也如葛兰般长期对爱尔眼科情有独钟，因此延伸布局产业链上的公司也可以理解。而凯立新材是一家精细化工领域的贵金属供应商，何帅对该公司的布局可能要追溯到2021年三季报，只不过或许是因为量的原因，一直没能在基金的前十大重仓股中出现。

　　新能源细分赛道 王鹏最为看好海风

　　姚志鹏、冯明远新进重仓科达利

　　对比价值强势复苏，近几年成名于新能源战役的基金经理，四季报对十大重仓股重新排兵布阵。

　　比如泰达宏利的明星基金经理王鹏，其成名作泰达转型机遇股票中，调整力度相对较大。其新进重仓东方电缆（603606）、科士达（002518）、科华数据（002335）、英维克（002837）等四只股票，替换掉的四只重仓股是亿纬锂能（300014）、享通光电、新强联（300850）和东威科技。从一进一出的对比来看，他还是对于估值的合理性有着清晰的判断，如跌出重仓的亿纬锂能，目前该股大约50倍的动态PE，明显高于同一细分赛道中的天齐锂业（002466）和赣锋锂业（002460）两只龙头股。