年报持仓透视？

　　Q1净值回归模拟结果？

　　如何把握专业领域机会？

　　01

　　唠唠市场

　　权益市场一个大家最近讨论比较多的点是：

　　行业表现TMT全线开花，计算机、通信、传媒、电子交易热度创历史新高；

　　大家预想中经济正常化相关的线下消费、基建地产、航运旅游反而没有大行情；

　　基金年报月底也出来了，不妨看看基金经理怎么说、怎么做？

　　1. 怎么说？

　　权益基金经理普遍表示对2023年市场乐观/谨慎乐观。主要理由：

国内疫情高峰期阶段性落幕，房地产静待恢复，国内经济有望逐步复苏，企业盈利修复；

目前很多好公司估值处于偏低水平，未来随风险偏好及基本面的修复，估值有望提升；

海外美联储加息步入后期，利好A股。

　　各类别基金权益部分四季度对金融地产减仓情绪与对医药的加仓情绪较为一致，价值型产品与其他类型产品在消费、科技TMT、周期板块形成意见分化。

　　怎么做？

　　年报有基金全部持仓，能看到季报看不到的隐形重仓股，持仓透视下来公募基金是在加仓中小盘和计算机。

一是从风格角度来看，相比中报，2022年报来看，权益基金和固收+基金均都是在增持中小盘风格股票、减仓大盘风格股票。

二是从行业配置角度分析，相比中报，年报显示公募基金在计算机行业上的仓位显著增加，在基础化工、电力设备及新能源等行业上的仓位显著降低。

　　那一季度呢？

　　一季报还没出，但我们看到机构净值回归模拟的行业仓位则显示，相比年报持仓，一季度机构动向又和行情切换同步有了一些调整。

公募权益基金加仓电新产业（300832）链以及医药、消费者服务、通信等行业，减仓机械和国防军工等行业。

TMT 和医药板块占比大幅上升，分别从 16.30%和 11.58%上升到 18.06%和 13.21%，且剔除掉行业涨跌幅影响后同样表现为净买入；

相应周期板块占比减小， 从 18.56%下降到 16.10%，且表现为净卖出。

　　行业切换之下，机构往往是更早察觉甚至埋伏的资金。

　　02 行情切换怎么办？

　　——专业细分领域直接借助基金经理的力量。

　　03 基金经理选谁？

　　——机构的方法是定量+定性研究筛选基金。

　　比如说上面的关注列表：

　　① 先是精选了定量上从近一年到近十年跨度上，在上涨市、震荡市和下跌市综合表现都很强的医药基金；

　　② 再结合定性调研中对基金经理的判断；

　　③ 最后定期由组合主理人适时挑选合适的基金在【股基全明星】组合里持有。

　　04 什么是股基全明星？

　　——股基全明星是定位于长钱增值的基金投顾组合。

　　05 业绩怎么样？

　　今天，照例先看全明星实盘：

　　【股基全明星】已经定投41期共45,000元，收益率先回正0.90%，跑赢单次投资(-0.21%)，跑赢同期偏股基金(-5.19%）。

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　　尽管开始买在高点，震荡市下定投明显压低筹码成本，上涨时率先回正。年前估值水平极低时我们在实盘上做过多次加倍定投，回头看加倍时机非常准确。

　　02

　　1. 前期我们持续提示市场预计整体偏震荡，板块预计维持轮动的态势，整体建议均衡配置为主。本周AI主题强势延续上涨，新能源板块有所调整。

　　2. 外围市场方面，海外银行风险仍有一定不确定性，且伴随美国衰退风险的增大，市场对后续美联储政策松绑的预期略有升温。国内市场方面，未来伴随一季报密集发布期临近，市场驱动力预计将逐步向业绩基本面过渡。短期部分细分领域当前处于历史成交极值，后续或出现一定高低切换的特征。

　　3. 整体来看，我们认为大类资产方面**股票表现强于债券**，随着市场关注逐步回归基本面，预计TMT对资金的虹吸效应减弱，关注顺周期、自主可控、转型升级等板块。海外风险事件仍有不确定性，关注后续相关事件进展。

　　过去我们写了些有意思的专题：

　　1、基金季报复盘对四个主题行业做了持仓分析和观点梳理

　　2、风格箱选基介绍了不同行情主导下，投资者怎么聪明的选适合自己的基金经理——[风格箱]、怎么根据过往不同行情下的表现，聪明的选择行业主题基金；

　　3、基金关注列表则展示了4大热门赛道值得关注的基金，消费和新能源值得关注的基金也会陆续跟大家见面，欢迎大家戳文字查看详情并