根据披露的机构调研信息，4月24日，鹏华基金对上市公司天润乳业（600419）进行了调研。

基金市场数据显示，鹏华基金成立于1998年12月22日，截至目前，其管理资产规模为8331.40亿元，管理基金数402个，旗下基金经理共61位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为大数据ETF（159739），近一年收益录得80.42%。

鹏华基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

基金简称基金代码基金类型基金经理规模（亿元）年涨跌幅（%）
鹏华增值宝货币   000569   货币型   叶朝明、张佳蕾、方莉   1877.80   1.71  
鹏华添利宝货币B   009824   货币型   叶朝明、胡哲妮   923.12   2.08  
鹏华金元宝货币   004776   货币型   叶朝明、胡哲妮   593.22   2.08  
鹏华安盈宝货币A   000905   货币型   叶朝明、方莉   297.52   2.1  
鹏华添利宝货币A   001666   货币型   叶朝明、胡哲妮   181.33   1.85  
鹏华兴鑫宝货币A   004896   货币型   夏寅、张佳蕾   138.21   1.85  
鹏华兴鑫宝货币C   014610   货币型   夏寅、张佳蕾   131.62   2.1  
鹏华丰恒债券   003280   债券型   方昶   130.50   2.81  
鹏华添利交易型货币A   002318   货币型   叶朝明、张佳蕾、胡哲妮   127.47   1.66  
酒ETF   512690   股票型   张羽翔   122.16   13.91  

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

　　公司董事、副总经理、董事会秘书冯育菠首先向投资者简要介绍了公司2023年第一季度经营情况：

　　公司2023年第一季度实现营业收入6.31亿元，同比增长16.26%，实现利润5497.95万元，同比增长55.58%，收入端和利润端均保持相对较的快增长。公司毛利率提升明显，主要原因一是外购原料奶价格较上年同期降低，二是公司持续进行产品结构调整，高毛利产品的占比提高。但原料奶价格波动存在不确定性，如果未来奶价上升，抖客网，将对利润产生一定影响，但从长期来看，公司一直在调整产品结构，将有助于支持未来天润乳业业绩的稳定性。

　　随后开展交流问答，主要内容如下：

问：请问2023年天润乳业的重点工作有哪些？

答：公司2023年重点工作主要包括山东工厂的建设和未来投产工作、销售市场整体规划工作，新农乳业收购后的整合工作，以及公司可转债项目的申报和发行工作，募集资金将投向年产20万吨乳制品加工项目和补充流动资金。

　　销售方面，公司将继续向重点市场倾斜给予渠道资源、人员扶持等方面支持。同时2023年公司会把新品工作做扎实，前期投入更多宣传费用为新品造势，推出具备竞争力和长生命周期的新品。4月15日沙棘奶啤上市进行新品推广，取得了较好的效果。牧业方面，天润上游牧业养殖端奶源布局规划已较为完善，收购新农后奶源布局充分。对于新农乳业收购后的整合需要一定时间体现效果，天润乳业管理层将认真考虑新农品牌规划定位、产能拉动、渠道共享等各方面事项。

问：从2021年起公司疆外市场营收加速的原因是什么？

答：公司自2020年底调整疆外市场销售策略，首次实行重点市场、培育市场、潜力市场三级体系管理，并且加大对重点市场支持力度。另一方面公司从2020年开始建立并不断完善销售超额利润、超额收入分享机制，通过激励政策的实施激发员工的积极性。另一个重要原因是公司踏踏实实做产品，天润产品力持续稳定，具备核心竞争力。

问：公司此次收购新农乳业是如何考虑的，以及对公司的影响如何？

答：新农是一家位于南疆阿克苏市的乳制品企业，目前拥有一个年产10万吨的乳品加工厂以及8个牧场，大约拥有1.5万头奶牛，2022年实现营业收入近3亿元，销售区域主要集中于南疆当地的阿克苏和阿拉尔地区，以及疆外的浙江区域和线上渠道等。新农的销售渠道资源与天润现有的市场可以形成互补，进一步提高天润和新农的品牌知名度和市场占有率。新农的奶粉产品填补了天润奶粉业务的空白，并且新农是新疆较早生产有机奶的乳品企业，天润近年才开始涉足此领域，天润会充分利用新农有机奶资质和潜在市场，在新疆原奶资源优势下，发掘更多差异化优势，提升公司整体市场竞争力。

问：请介绍公司奶啤新品的情况？

答：公司近期上新的沙棘奶啤，解决了之前奶啤口感偏甜的问题。沙棘奶啤原料中选用了南疆的特色水果沙棘，富含维生素C和黄酮，营养丰富。在生产工艺上，之前天润原味奶啤是通过二次发酵而成，而沙棘奶啤对沙棘原汁也进行了一次发酵，是经过三次发酵形成。

问：公司内部原料奶的结算价与市场的奶价相比如何？

答：公司内部原料奶结算价格略高于市场奶价，牧业原料奶销售收入即乳品加工业的采购成本，在公司合并报表层面会进行内部合并抵消。

问：天润山东工厂预计今年10月份投产，目前在销售端已经进行了哪些准备工作？销售半径包括哪些区域？

答：公司于2022年末设立了销售公司山东分公司，委派有经验的销售副总经理负责，进行销售团队搭建，经销商招募，对品牌定位和主打产品等进行策划等工作，已对接当地政府、国有企业、商超等销售渠道，为投产后的产品销售做好各方面准备。山东工厂销售区域将以山东齐河为中心，覆盖周边半径500公里的市场，如京津冀地区。

问：山东新品牌的价格和主品牌的价格是否有差异？山东工厂的收奶价格是否是锁定的，会高于新疆吗？

答：公司在确定产品价格带时会综合考虑当地市场情况。公司与当地澳亚牧场签订了原料奶优先供应协议，协议约定原奶价格随行就市，不涉及锁价;