近日，益客食品发布了定增预案修订版。公司拟向控股股东益客农牧发行股票，募集资金不超过4.5亿元，发行价（权益分派方案实施前）仅比首发价格高11%，而募资用途为补充流动资金。

　　值得注意的是，截至三季末，益客农牧账面货币资金仅为3070.39万元，远远低于认购金额。公司在交易所问询函回复中列出的控股股东资金可能来源中，竟然包含益客食品7.15亿元的未分配利润。

　　目前的益客食品已经面临很大的债务压力，近几年公司通过负债扩张，固定资产和存货不断飙升，高企的财务费用和资产减值已经成为影响利润的重要因素。而受限于经营模式，公司业绩波动较大，近几年一直处在增收不增利的境地。不断扩张究竟能否带来利润，还要打问号。

　　益客食品向控股股东增发缓解资金压力：负债高企 净利润不断下滑

　　12月7日，益客食品发布了向特定对象发行A股股票募集说明书（修订版），本次发行对象只有一名——益客食品控股股东益客农牧。

　　认购金额经过调整后下调至不超过4.5亿元，2022 年度权益分派方案实施后，发行价格调整为 12.59 元/股，因此股票发行数量定为3574.27万股。目前益客食品总股本为4.49亿股，如果按照上限发行，控股股东将以4.5亿元的代价获得约7.42%的股份。

　　益客食品2022年1月登上A股市场，发行价为11.4元每股，上市后股价持续下跌，截至12月11日，公司股价（后复权）已跌至13.8元。本次发行价为12.59元，权益分派方案实施前为12.64元，仅比发行价高11%。

　　从资金用途来看，募集资金将全部用于补充流动资金，缓解负债压力。通告称“本次发行全部募集资金用于补充流动资金，有利于公司拓展融资渠道，补充主营业务资金，改善公司资产负债结构，增强财务稳健性。”

　　值得一提的是，控股股东益客农牧本身也不“宽裕”，截至2023年9月30日，账面货币资金仅为3070.39万元，远远低于认购金额。益客食品在问询函回复中，称控股股东资金的可能来源于以下方面，一是益客食品未分配利润7.15亿元，二是金融机构借款，三是质押融资。

　　但是，益客食品账面现金也仅3.64亿元，还不足以覆盖短债，如果通过分红的方式“资助”控股股东，无异于左手倒右手。

　　事实上，经过持续扩张之后，益客食品已经债台高筑。截至今年三季末，益客食品账面短期借款为10.48亿元，一年内到期的非流动负债为0.8亿元，短债合计11.28亿元。长债合计7.75亿元。而账面货币资金仅为3.64亿元，面临极大的偿债压力。

　　庞大的负债产生的财务费用，已经成为造成净利润下滑的重要因素，2022年财务费用6956.75万元，抖客网，超过了归母净利润5174.36万元。

　　另一方面，2021年上市以来，益客食品的经营活动现金流状况大幅恶化。在营收持续增长增长的同时，收现比大幅下降，经营活动现金流净额也大幅减少，2022年甚至由正转负，净流出1.65亿元。

　　在这期间，益客食品则在不断扩张。2020年到今年前三季，投资活动总共净流出17.49亿元。经营活动现金流净额总额仅为6.55亿元，筹资活动则净流入9.98亿元，依靠融资扩张。

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