时代商学院研究员 郑少娜

　　市场表现

　　今年7―9月，从市场行情看，如图表1所示，煤炭、有色金属、钢铁三大行业指数涨幅领跑全行业，累计涨幅分别达40.87%、26.63%、22.46%。值得注意的是，环保及公用事业（中信）指数上涨16.25%，位于第六位，表现好于大盘。7―9月，大盘表现整体下行，具体来看，创业板指数下跌6.69%，上证综合指数下跌6.78%，沪深300指数下跌6.85%。

　　个股方面，如图表2所示，7―9月，环保行业涨幅前十的企业分别为津膜科技（300334）（69.06%）、聚光科技（300203）（64.08%）、久吾高科（300631）（59.04%）、迪森股份（300335）（49.9%）、天壕环境（300332）（49.63%）、万邦达（300055）（44.47%）、旺能环境（002034）（37.37%）、东旭蓝天（000040）（37.37%）、科融环境（300152）（36.47%）、绿色动力（601330）（35.4%）。

　　时代商学院梳理发现，在此次领涨的环保企业中，水务及水治理、固废治理、节能发电三大细分板块涨幅居前，其中节能发电领域共有3家企业入榜，分别为天壕环境、东旭蓝天、绿色动力。

　　具体来看，天壕环境涨幅达49.63%，主营业务包括玻璃窑余热发电、钢铁行业余热发电、燃气安装业务、燃气供应、水泥窑余热发电、冶金行业余热发电。

　　东旭蓝天的涨幅为37.37%，主营业务包括新能源业务及生态环保业务两方面，该公司拥有光伏组件生产、电站开发、施工建设、运维等完整光伏发电体系，自持光伏电站并网装机容量约1GW，持有量处于民营光伏企业第一梯队。

　　绿色动力的涨幅为35.4%，该公司是国内最早从事生活垃圾焚烧发电的企业之一，主要以BOT等特许经营的方式从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护以及技术顾问业务。

　　在“碳中和”目标政策推动下，我国能源结构调整迫在眉睫。据国家统计局数据，今年1―8月，在我国各类能源发电占比中，火力发电占71.9%、水力发电占14.1%、风力发电占6.8%、核能发电占5%、太阳能发电占2.2%。可见，我国化石能源消费占比在7成以上，火力发电仍是最主要的电力来源，煤是火电的主要原料。

　　今年上半年，9个省份的能耗强度不降反升，国家发改委要求确保完成全年能耗双控目标，对能耗强度不降反升的地区，2021年暂停“两高”项目节能审查。全国节能形势严峻，因此多地开始对高耗能行业拉闸限电，下半年能耗双控压力仍在。

　　在能耗双控高压下，未来能源消耗朝着更集约的方向发展，地方政府将主动大幅提高对风、光、水等可再生能源发电的建设投资。环保产业是战略新兴产业，在固废产业链的末端垃圾焚烧发电、余热发电、生物质发电等领域具有绝对优势，不难发现，上述利好因素在此次领涨的3家环保企业中已经充分显现。

　　此外，7―9月，如图表3所示，环保行业跌幅前十的企业分别为凯龙高科（300912）（-35.51%）、中兰环保（300854）（-27.71%）、卓锦股份（-24.41%）、超越科技（301049）（-23.64%）、大地海洋（301068）（8.13%）、海天股份（603759）（-16.73%）、德林海（-16.42%）、顺控发展（003039）（-14.69%）、同兴环保（003027）（-12.37%）、太和水（605081）（-12.13%）。

　　时代商学院观察到，在跌幅前十的环保企业中，新股数量占比较大，其中大地海洋、中兰环保、卓锦股份分别于9月28日、9月16日、9月16日登陆A股，上市时间较短，因此股价波动性较大；剩下的7家企业中，最早的也仅于去年7月上市，为来自水务及水治理领域的德林海。

　　值得关注的是，在跌幅前十的企业中，有4家企业均来自水务及水治理领域，太和水的主营业务为水环境生态建设、水环境生态维护；顺控发展的主营业务包括给水管网的建设、自来水的制售；德林海的主营业务为蓝藻治理；海天股份的主营业务为供水业务及污水处理业务两大方面。

　　不过，现阶段我国再生水利用体系尚不完善，因此潜在市场空间颇为可观。随着污水资源化政策加码，水务及水治理领域有望加速市场需求释放。9月30日，国家发改委、自然资源部等十部委发布《关于印发全国特色小镇规范健康发展导则的通知》，该通知中提到要加强再生水利用。时代商学院预计，长期来看，水务及水治理板块的行情表现仍可期待。

　　行业及企业要闻

　　1.【发改委：坚决管控高耗能高排放项目】

　　9月11日，国家发改委印发了《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。方案提出，到2025年，能耗双控制度更加健全，能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高；到2030年，能耗双控制度进一步完善，能耗强度继续大幅下降，能源消费总量得到合理控制，能源结构更加优化；到2035年，能源资源优化配置、全面节约制度更加成熟和定型，有力支撑碳排放达峰后稳中有降目标实现。（国家发展改革委）

　　2.【公募REITS助力拓宽环保投融资渠道】

　　日前，国家发改委发布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点工作的通知》（以下简称“《通知》”）。《通知》指出，一是不断深化认识，加强支持引导；二是加强项目管理和协调服务；三是严把项目质量关；四是促进基础设施REITs长期健康发展；五是加强部门协作和政策落实。

　　该《通知》对做好基础设施REITs试点项目申报等工作，促进盘活存量资产、形成投资良性循环具有重要意义。试点行业包括城镇污水垃圾处理及资源化利用环境基础设施、固废危废医废处理环境基础设施、大宗固体废弃物综合利用基础设施项目在内的生态环保基础设施行业。

　　在政策推动下，深交所、上交所均公布了首批基础设施公募REITs项目。随着首批公募REITs项目的审批落地，后续优质项目将继续有助于盘活存量资产，拓宽投资渠道。（国家发展改革委）

　　3.【发改委、住建部：深化城镇供水价格改革】

　　8月，国家发展改革委、住房城乡建设部修订印发《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》（以下简称“两个办法”）。“两个办法”提出，建立健全以“准许成本加合理收益”为核心的定价机制，制定城镇供水价格，以成本监审为基础，通过核定准许成本、监管准许收益确定准许收入，根据核定供水量确定供水价格，并统筹考虑当地供水事业发展需要、促进节约用水、社会承受能力、服务质量等因素。

　　“两个办法”的修订出台，有助于进一步规范城镇供水价格管理，提高价格监管的科学化、精细化、规范化水平，保障供水、用水双方合法权益，促进城镇供水事业健康发展，节约和保护水资源。（国家发展改革委）

　　4.【污水资源化推进政策不断加码】

　　9月30日，国家发改委、自然资源部等十部委发布《关于印发全国特色小镇规范健康发展导则的通知》，提到要加强再生水利用。