一、十月区间震荡，融资盘逐渐回流

　　上半周沪指涨0.4%，创业板指涨0.3%,两融股票加权价格指数涨0.4%，日均成交金额较上周增加6%。本周二两市融资余额为16998亿元，较上周五净流入105亿元，增幅为0.62%。其中沪市净流入69亿元，深市净流入36亿元。周一净流入73亿元,周二净流入32亿元,周三大盘结构震荡，估计净流入20亿元。下半周流入减缓，全周预计净流入130亿元。上周全周是净流出68亿元。

　　周一本栏提到：节前一周大幅流出的466亿元，并未如往年般大幅快速回流，融资市场的开仓力度较节前还进一步下降了10%，偿还也明显减少。前期热点，能源及周期类板块的大幅下行，对激进型资金的交易行为影响甚大，多数采取补仓策略。四季度行情继续围绕景气行业，新能源、芯片、5G、光伏、风电等制造业龙头可继续关注。

　　上半周板块轮动明显，光伏、风电、锂电池等新能源设备制造板块和猪肉、种业等农业板块先后领涨大盘，周三受煤炭现货价格受严格规管影响，电力板块全面反弹，两市成交金额较上周小幅增加，回复到一万亿元附近，融资盘回流较上周有所提升。

　　十月大盘区间缩量震荡，除新能源龙头个股外，大多数热点的持续性不强，市场情绪也相对温和，投资者仍然需围绕景气行业和业绩增长个股。

　　上半周另一重要资金方向北上资金净流出0.33亿元，周一净流出80亿元，周二、周三分别净流入39亿元、41亿元，沪市共流出28亿元，深市共流入28亿元。而上周是净流入15亿元。

　　上半周北上资金的流入强度要远小于融资盘。两者合计净流入105亿元。十月至今融资盘累计净流入144亿元，北上资金净流出11亿元，两者合计为133亿元。

　　两市维持担保比例在280%附近，与上周基本相同,在盈利线之上,融资盘逐渐回流。

　　二、融资盘开仓力度小幅回升，人气处温和区间

　　本周前两个交易日融资买入额为1505亿元，日均值为753亿元，较上周日均值上升8%。融资买入额占两市成交之比为7.6%，较上周的7.4%有所回升。融资买入与融资余额之比为4.5%，较上周的4.1%有所回升。光伏、锂电池等龙头领涨，周期类反弹，融资盘开仓力度小幅回升。

　　本周前两个交易日融资偿还额为1400亿元，日均值为700亿元，较上周日均值下降1.5%。总体保持中线持仓。

　　本周前两个交易日融资交易占比为14.7%，较上周的14.9%有所回落，折算成一周的换手率为43%，较上周的42%有所回升，人气处于下降通道中的温和区域。

　　本周前两个交易日板块融资盘流入最多的是:锂电池23.6亿元，化工9.4亿元，酒7.5亿元，光伏6.9亿元，黄金6.7亿元，电气设备6.2亿元，稀土永磁6亿元，电力5.9亿元，农药化肥5.2亿元，证券5.1亿元。

　　本周前两个交易日个股融资盘流入最多的是:贵州茅台（600519）8.01亿元，紫金矿业（601899）6.52亿元，宁德时代（300750）5.26亿元，华友钴业（603799）4.66亿元，舍得酒业（600702）3.86亿元，北方稀土（600111）3.74亿元，东方财富（300059）3.06亿元，天齐锂业（002466）2.9亿元，中国铝业（601600）2.63亿元，福莱特（601865）2.5亿元，三峡能源（600905）2.39亿元，兆易创新（603986）2.35亿元，爱康科技（002610）2.3亿元，中材科技（002080）2.28亿元。

　　三、派能科技融资盘小幅流入

　　派能科技(688063)近期低位企稳反弹，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.26亿元和0.24亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.19亿元和0.29亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.1亿元。

　　根据西部证券（002673）研报，上半年实现营收6.82亿元，同比+37.81%;归母净利润1.55亿元，同比+25.53%。收入快速增长，但净利润增速受国际疫情影响。上半年储能电池系统收入6.44亿元，同比+36.15%;储能电芯收入0.34亿元，同比+61.90%。上半年净利润增速低于收入增速，主要受国际疫情影响，国际航线的集装箱运力紧缺，导致海运费大幅增长，以及锂电材料成本上升影响公司盈利。

　　公司盈利能力下滑，合计期间费用率下降。一方面受锂电材料涨价影响，另一方面由于新产能爬坡，产能利用率下滑。公司家用储能市占率行业前二，产能扩张支撑业绩增长。HISMarkit统计，20年全球家用储能产品出货前三的企业分别为特斯拉、派能、Sonnen。其中，派能市占率12.9%，同比+4.4pct。21H1公司销售量492.60MWh，同比+59.02%，其中储能电池系统销售量444.24MWh，储能电芯销售量48.36MWh。截至21年6月，公司已形成年产1.5GWh储能电池系统产能，预计21年底产能达3GWh。同时，公司募投项目规划的剩余3GWh储能锂电池系统产能，有望在未来三年内逐步达产，届时公司产能将达到6GWh。

　　预计公司21-23年归母净利润为4.41/6.93/9.84亿元，同比+60.6%/+57.3%/+41.9%，EPS为2.85/4.48/6.35元，维持“买入”评级。

　　四、歌尔股份融资盘小幅流入

　　歌尔股份（002241）近期横盘震荡整理，融资盘流入。上周四和周五的融资买入额分别为1.3亿元和1.7亿元，本周前两个交易日融资买入额为1.8亿元和2亿元，本周前两个交易日融资盘净流入1亿元。

　　根据中银证券（601696）研报，上半年公司实现营收302.88亿元，同比增长94.49%，归母净利润17.31亿元，接近业绩预告上限。其中，智能硬件业务营收达到112.10亿元，同比增长210.83%，收入占比达到37.01%;智能声学整机业务营收达到124.92亿元，抖客网，同比增长91.94%，收入占比为41.25%;精密零组件业务营收60.51亿元，同比增长21.78%，营收占比下降至19.98%，上半年智能硬件业务营收占比大幅提升。毛利率方面，公司上半年综合毛利率14.41%，同比下降3.63个百分点，主要原因是产品结构变化，和智能硬件业务占比大幅提升，精密零组件业务占比下降。另外，因越南疫情个别产线稼动率较低，导致单位费用分摊较高及部分原材料涨价等也产生部分影响。费用率方面，上半年公司管理费用/销售费用/财务费用分别为7.90%/0.99%/0.31%，同比分别下降1.27/0.35/0.68个百分点。

　　第三季度业绩指引乐观。得益于VR等产品销售收入增长和盈利能力改善，公司预计2021年前三季度归母净利润区间为32.14-34.61亿元，同比增幅区间为59.38%-71.64%。第三季度单季归母净利润区间为14.83-17.30亿元，同比增幅区间为20%-40%，中值为16.39亿元，同比增长32.6%，环比增长114%。

　　AR/VR产业快速成长，注入新的增长驱动力。在2021年上半年中，伴随着VR虚拟现实产品出货量的快速增长，VR虚拟现实和AR增强现实相关的硬件技术和软件内容不断丰富。根据IDC数据，在2021-2025年间，全球VR虚拟现实产品出货量年平均增速有望达到约41.4%，AR增强现实产品出货量年平均增速有望达到约138%。VR虚拟现实和AR增强现实产品的快速成长，有望为公司带来新的增长机会。

　　预计公司2021~2023年的EPS为1.216/1.567/1.908元，当前股价对应PE分别为39/30/25X，维持买入评级。