在崇尚成长、赛道拥挤的市场环境中，广发基金林英睿显得有些特立独行。作为深度价值投资理念的拥趸，林英睿秉持价值因子贡献阿尔法的均值回归策略，擅长从中观选行业入手，捕捉行业拐点的投资机会。

　　数据显示，林英睿自2017年12月14日起管理广发睿毅领先，截至今年9月30日，累计回报153.43%，年化回报27.73%。值得一提的是，该产品年化波动率仅19.26%，是市场中少有的年化波动率小于20%且年化回报接近30%的偏股混合型基金。据了解，11月1日至11月5日，拟由林英睿管理的新基金――广发鑫睿一年持有期混合型基金即将发售。

　　从中观行业层面入手

　　践行“困境反转策略”

　　2011年从北京大学经济学硕士毕业后，林英睿进入瑞银证券担任行业研究员；2012年底进入中欧基金从研究员做起，而后升任基金经理；2016年加入广发基金，成为价值投资部的一员。过去十年时间，林英睿完成了从卖方研究员到基金经理的“蜕变”。

　　林英睿在初入投资行业时即对“高夏普”的权益投资策略产生兴趣，在他看来，经典的“困境反转策略”正是可以提供高夏普比率的策略之一。

　　据林英睿介绍，所谓“困境反转策略”，就是从中观行业层面入手，在过去两三年利空政策不断出清、周期不断下行的行业中，通过研究观察较为确切的基本面反转信号，综合对胜率及赔率的判断，选择未来基本面反转具有持续性，股价具有向上弹性的行业。

　　偏好公开数据挖掘，从数据中发现变化，透过数据再做行业的基本面研究也是林英睿的鲜明标签。“我们绝大部分收益来源是行业反转的贝塔，包括通过公开数据并结合上下游产业链交流。”林英睿表示，无论是2018年重仓养殖，还是2019年二季度加仓航空，都是基于数据发生变化，再从数据变化去推演在未来多长时间可持续、弹性如何。

　　价值投资需要不断进化

　　“价值投资之父”本杰明 格雷厄姆奉行低估值之道。他的主要投资方法是分析低估值资产，买入价格严重低于账面价值的股票，这种策略在熊市阶段出现一大堆打折股票时非常受用，而上个世纪70年代美股逐渐走牛，如果严格按照格雷厄姆方法，很难选出投资标的。因此，部分投资人认为传统价值投资已经过时。

　　在林英睿看来，价值投资者需要不断进化，“格雷厄姆等投资大师对于人性的深刻洞察在历史长河中不断得到验证，后辈投资者在借鉴其思想时，不应该仅仅学习他在投资中运用的具体指标参数，而是应该借鉴其思想本身，这也就要求新一代价值投资者需要保持迭代，在低估值策略基础上加入其他考量因素，警惕估值陷阱，正如‘困境反转策略’，也并非简单意义上的低估值策略，还需要考虑行业反转等因素。”

　　作为深度价值投资者，林英睿并非只关注估值，他还要求未来1~3年行业景气度有明显变化，这在一定程度上可以规避价值陷阱。例如，他对有投资机会行业的认定，需要符合两大标准：一是PE、PB等估值指标，横向和纵向比都要处于低位；二是要出现比较明显的基本面反转信号。

　　运用仓位管理工具

　　提升持有人投资体验

　　灵活运用仓位管理工具也是林英睿投资上的不同之处。林英睿表示，追求风险调整后收益最大化，是他投资思路的出发点。

　　“我对股票仓位的投资决策是基于能否找到符合我的投资目标的股票。2015年四五月份，我发现很难找到未来两三年有比较好的预期回报的品种，股票仓位有所降低。2017年，我们判断流动性和资产定价会受到影响，抖客网，2018年就保持了较低的仓位。”林英睿说，去年一季度出现疫情，他基于疫情的演绎测算疫情的影响后认为，短期内疫情快速防控比较困难，因此对仓位做了一些调整。

　　海通证券对林英睿所管基金的风险和收益情况进行分析后得出的结论是，广发睿毅领先成立以来累计收益148.27%，相对于沪深300的年化超额为24.06%；年化夏普比率和收益回撤比分别为1.37、1.45，在偏股混合型基金中排名前5%分位。此外，在下行市场中，防御性显著优于同类产品。