11月4日，白酒概念午后异动拉升，海南椰岛（600238）强势涨停，金种子酒（600199）、古井贡酒（000596）涨超8%，今世缘（603369）、洋河股份（002304）等纷纷跟涨。

　　最近数据显示，21Q3白酒板块总营收712.84亿，同比增长15.45%，增速较21Q1(+23%)/Q2(+19%)有所放缓，抖客网，估计与去年三季度疫情影响渐消、双节旺季表现较好、今年三季度疫情反复、中秋国庆错位有关。按酒企划分来看，全国性次高端(+53.96%)>地产名酒(+19.14%)>高端白酒(+11.26%)>中端及大众白酒(-3.85%)。高端白酒三季度以稳为主，估计价增贡献相对更高。全国性次高端白酒虽然由于基数原因增幅环比放缓，但势头依旧突出，汾酒Q3继续强劲增长。区域性名酒中，苏酒受疫情影响增速略有放缓，徽酒产品结构提升，继续稳健增长。

　　方正证券研报指出，长期看，行业基本面依然稳健，行业价位升级逻辑并未发生改变，且没有大的系统性风险，消费结构和渠道结构都更加健康。当前行业正在进入第二成长阶段，处于由高端一线引领的增长向次高端大趋势的弹性增长转型。高端龙头的增速由30%的高速增长向稳健增长过渡，而次高端将持续兑现利润弹性，未来该价位带看2倍以上的增长空间，由700亿向2000亿规模扩容机会较为确定，且本轮发展空间更大、持续性更强、基础更扎实，看好白酒未来趋势向好至少维持五年以上。

　　综合考虑基本面、估值、市场预期等方面因素，继续推荐：

　　1)年末看好业绩确定性强，未来将维持稳健成长的高端酒：贵州茅台（600519）(管理改善，基本面趋势确定)、五粮液（000858）(终端动销良好，千元价格带持续放量；季度间调节因素逐渐消除，高端酒估值最低)、泸州老窖（000568）(激励落地，利润弹性释放)。

　　2)拥有优势市场、基础扎实，未来依靠产品结构升级和费用优化，实现较高确定性趋势成长的区域次高端龙头：今世缘(产品结构卡位次高端，股权激励向前推动)、口子窖（603589）(业绩加速恢复，估值便宜)、洋河股份(延续上升趋势)、古井贡酒(业绩弹性较为确定)等。同时，山西汾酒（600809）既拥有优势市场，又加速全国化进程，同样具备弹性增长的特征。

　　3)弹性标的如舍得酒业（600702）、酒鬼酒（000799）、水井坊（600779）等充分享受次高端红利，铺货式增长短期将带来较大业绩弹性，Q3依然延续高增。但同时，高弹性带来高预期，后续重点需要检验动销的持续性。