上周市场跌宕起伏但总体偏弱，上证指数收于3491点、周下跌1.6%，创业板指周上涨0.1%、上证50周下跌2%。从板块轮动看，资源周期股较弱，经济下行以及商品期货的大跌、煤炭有色化工钢铁等资源周期股失去了上涨的动能，仅仅有些短线的脉冲反弹；新能源为代表的电气设备热门赛道，近期出现了显著分化、有点类似去年末的白酒股，不少公司面临50多倍市盈率和10%-20%业绩增速的再平衡；相反，持续低迷的传媒游戏以及第三代半导体等借助“元宇宙”主题而显著的反弹，除了白酒外的多数食品饮料个股则借助“提价”出现而来显著反弹。

　　目前市场仍处于震荡格局中，更多是搏击区间震荡中的反弹；结构上，相对资源周期股和新能源主线，TMT和消费股逐步成为后期结构行情的重点挖掘方向。

　　这里谈几个话题：

　　其一，短期市场逻辑和技术面演变。面对海外股市迭创新高，A股走势相对独立。客观而言，“类滞胀”疑云下经济增速下滑、上市公司业绩出现单季度的负增长（全部A股3季报累积增速25%、中报增速为43%且三季度单季业绩增速为-1%；除了科创指数和资源为主的中证500指数外，多数指数三季度单季负增长），以往经验看如果没有超级宽松的流动性助推的话，那么A股市场底往往和业绩底相重合或略领先，而目前业绩底的条件尚不成熟；AH股溢价率在145左右的历史高位、高溢价也使得A股缺乏显著的反弹动能。

　　因此，目前市场更多是博弈技术面超卖和信息面的催化。从K线形态看，目前大概率处于9月中旬3723点A浪下跌中的小3浪并转向小4浪反弹的过程中，如果政策面配合的话则可能转向一个可操作的B浪反弹、这可能需要关注未来几日重要会议释放的信号。

　　一般看，目前位置的短线赔率尚可、胜率中性，属于控制仓位下小仓位可试盘的阶段，一般反弹位置在20日均线附近、短期不太空。从跟踪的杠杆资金交易行为来看，最近数周场内融资盘成交额占市场总成交额的比重持续在8%下方、该比值低于8%的持续时间是最近1年多行情中最长的一次、之前只在2017-2018年这种弱势行情中才出现，这也为意味着从中线角度看目前调整的时空略显不足，更多是等待和阶段性的伏击思路下的存量博弈、波段操作。

　　其二，近期外围有两个方面信息关注。一方面是美国通过1.2万亿美元(折合人民币7.7万亿元)的基建法案《基础设施投资和就业法案》，这对国际定价且与基建相关的石油铜等商品价格形成利好，不过资源股的价格往往领先商品价格见顶、这种信息催化对资源股仅仅存在一些反弹，不过、更需要关注的是各国发展基建、提振就业的政策联动性，国内适度超前进行基础设施建设以及省市更新规划、也属于异曲同工；另一方面，距前期默沙东新冠特效药后、辉瑞口服抗新冠药也有进展，媒体披露该特效药对高危患者住院、死亡风险直降89%，结合日本新冠病例从8月峰值的日均2万左右降至目前的日均200人，最终战胜病毒、疫情受损行业长期看也许明年可能看到显著的改善。因此，以TMT为主要载体的新基建以及疫情受损行业存在左侧布局的机会。

　　隔夜欧美市场继续上涨，美元指数反弹、贵金属和石油铜等商品多数反弹，考虑到重要会议召开在即，抖客网，维持前期策略的思路：市场技术面存在一定的超跌反弹机会、短期不太空；震荡行情中的结构性行情的机会、一般目标在20日均线附近。结构行情仍是主旋律，方向上，继续关注PPI向CPI的传导，主要集中在农产品养殖、基础消费品（短期虽然用力有些过猛但是中线逻辑依然存在），上游资源价格下跌对部分家电汽车的边际利好尤其是对部分小家电和汽配的利好；继续关注复杂国际形势下军工、信创科技等自主可控（借助云宇宙概念TMT板块出现了一定的修复机会、虽然周末监管层对部分龙头个股加强监管但是云宇宙背后的硬科技应该具有中长线挖掘机会）、贵稀金属（最近2日贵金属与美元齐涨、韧性较强，从避险和战略稀缺角度也有布局机会）、新能源（业绩增速已经分化、有点类似去年末的白酒股、目前看股价也出现了分化、赔率有所下降）等板块反复轮动的机会。

　　* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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