11月10日，煤炭开采加工板块再度下挫，日线级别来看，似乎没有止跌的迹象；自从9月以来，晋控煤业（601001）、华阳股份（600348）、潞安环能（601699）、兰花科创（600123）等多只股一路下滑，均跌超30%。

　　从期货端来看，煤炭“三兄弟”期货主力合约再度逼近11月2日的大跌转折点，是下破还是反弹？扣人心弦！

　　银河证券：保供稳价初见成效 电厂存煤水平快速提升

　　煤炭供需形势明显好转，电厂存煤达到常年正常水平

　　根据国家发改委发布的信息，11月份以来电厂存煤日均提升160万吨,全国统调电厂存煤1.12亿吨 可用天数达到20天, 达到常年正常水平。未来随着煤价管控政策陆续出台，叠加煤炭产能的进一步释放，电厂供煤有望进一步得到保障，抖客网，燃煤电厂有望逐步摆脱三季度高煤价的影响，恢复合理盈利水平。

　　发电供热用煤需求将比较旺盛，煤炭供应有望保持增长

　　动力煤方面，现货价格持续调整；焦煤方面，产地供应方面，煤矿目前普遍满负荷生产，开工率持续提升，处于年内高位水平；焦炭方面，供给端，焦化企业的限产呈趋严趋势。预计今冬至明春，煤炭需求尤其是发电供热用煤需求将比较旺盛，煤炭供应有望保持增长，煤炭市场供需将逐渐由偏紧向基本平衡方向发展。待市场情绪释放完毕，四季度煤炭行业仍将回归基本面。随着电价定价机制改革不断推进，煤炭行业有望获得更加广阔的发展空间。

　　首创期货四季度供需形势测算：煤价或承压上行

　　根据发改委的数据，11月份日均水平是1153万吨，我们假设11月份日产线性上行，也对11、12月份做一个饱满的假设，两个月的日均产量都达到1200万吨，这也是发改委目前调控的最乐观的一个水平。

　　再次假设下，四季度日均产量可以达到1177万吨，算上四季度的92天，那么总产量达到10.83亿吨，同比增长4.56%。

　　进口煤方面，我们假设与2020年进口量持平(3.04亿吨)。所以今年前三季度2.31亿吨的基础上，四月份可以进口7300万吨的煤炭。

　　需求方面，我们假设与上年持平为11.64亿吨。我们产出的10.83亿吨加上进口的7300万吨，最后供需仍然有800万吨的缺口。

　　我们有内陆17省和沿海8省区的数据，这些数据正常的月份大概是占全国煤全国煤炭消费样本的55%左右，当然最近发改委因为生产保护保电厂的供应，所以部分数据的样本的占比量是要提高的。当前25省区的库存水平是8600万吨，比去年Q4的高点库存1.16亿低了3000万吨。而去年整个四季度25省区的下游库存是去化了3300万吨，也就达到了当前发改委补完库以后的水平。今年在下游25省区的样本库存，在当前的这个位置上，只要再去化2650万吨，就达到今年9月底10月初的一个库存低位了。但接下来Q4即便是库存去化到今年以来的低位，煤价可能也不会有之前那么高，因为发改委会管制。但可以确定的是，接下来全国煤炭供给立即达到1200万吨，而只要今年煤炭的需求不下滑，那么煤炭就要被动去库存，煤价就要承压上行，所谓的承压上行就是承受政策调控的压力。